如果這樣看被動投資...

「交易」和「投資」的性質並不相同，嚴格來說，交易是指「相對短期，有買有賣，從中賺取價差」的行為，投資則偏向「長期持有，分享公司經營成果和價值成長」的獲利模式。

雖然「交易」和「投資」是兩件事，但是，如果用「交易」的基本元素來分析「投資」，讓它們站在同樣的立足點來對照一下，我們或許也可以得到一些新的啟發。

我們先來看看「交易」。成功的「交易」，其實是一種統計的遊戲。我們可以透過歷史回測來推估一個交易系統的「勝率」和「賺賠比」，從而瞭解我們所運用的選股擇時策略、以及所設定的進出場條件能否達到我們獲利和風險控制的目標。比方說，一個可行的順勢交易系統可能會設法達到50%的勝率，3:1的賺賠比(目標獲利30%，停損門檻10%)，最終達成20%的期望報酬。

如果用這樣的角度來看「投資」呢？雖然投資的時間線通常拉得比較長，但是總還是有「進場」和「出場」的時候，因此長期來說也是可以看成一個完整的「交易」。那麼，對於勝率較高的投資標的（如競爭力高，護城河深的藍籌股、價值股），我們或許可以容許較低的賺賠比；而勝率較低的標的（如中小型股、成長股），可能就必須達成較高的賺賠比（潛在獲利必須更高，或是透過更嚴格的停損條件來拉高賺賠比），才能幫助我們實現原先所期望的目標報酬。

或者，如果再限縮一點，只是看「被動投資」，我們又能夠得到什麼樣的結論呢？首先，被動投資「買進大盤、長期持有」的做法基本上是只有進場，沒有出場，根據「股市長期只會向上」信念來說，勝率必須是100%。再者，由於其中沒有停損的機制（只有定期定額、越跌越買），所以賺賠比應當是無限大的（做為分母的已實現虧損是「０」）。最後，被動投資成功的期望報酬應當是大盤指數帶來的市場報酬（比方S&P500指數長期大約10%的年化報酬率)。

然而，多數被動投資的失敗，都是在資金和心態控管上出了問題。比方因為過度使用槓桿，在低點被強制斷頭；或是把短期會用到的資金投入市場，然後遭遇空頭時只能以虧損價格出售部位。這時的勝率和賺賠比都將大幅降低（端看有多少比例的部位、在多低的價格被強迫賣出），「穩賺不賠」的策略就變成「穩賠不賺」了，不可不小心。

※ 被動投資懶人包：《一份被動投資的地圖》 ※ 了解投資過程中常有的盲點與疑惑：《投資動動腦－關於投資的頭腦體操》 ※ 霍華．馬克斯經典著作：《投資最重要的事》讀書心得