【Chief Papa 智富爸爸 投資分析】巴菲特大買台積電 我們也可以跟著買嗎？

由於股神巴菲特大手購入了台積電股票，令台積電的股價於短短兩星期內大漲了40%。我們也應該跟著股神入市嗎？在進場之前，不如先了解巴菲特買股票前的4個準則，以分析台積電是否值得投資吧！

由於蘋果可說是巴菲特最成功的投資，我們將會以此為例子，來看看他的投資準則。

要知道，假若一盤生意需要不斷投入資金，卻只能得到很微小的利潤，那麼這就不是個「好」的生意。坊間很多人都說巴菲特投資的其中一個準則，就是在該公司的資本支出到頂後才入手。因到頂後，資本支出將會大量降低，意味着之後不需要再投放更多資金。例如巴菲特是在2016年購入蘋果公司的股票，而蘋果於2018年之後連續幾年的資本支出都在減少，自由現金流亦因此大大增加。因此有人推測台積電的資本支出是否也即將到頂，才令巴菲特投資呢？

然而，由於台積電將於美國的亞利桑那州設廠，因此預計未來幾年的開支都不會降低。而且如果靠著這個準則去挑選股票，也很大可能會投資到一些沒有成長，或是正在走下坡的公司。因此資本開支雖然可視作其中一個參考元素，卻並不是一個最重要的因素。

巴菲特本人曾經說過，他在買入時思糖果(See’s Candy)時就是看中了它每年漲價，卻仍然有消費者繼續買單。讓他覺得該公司具有漲價能力，因而入手。同理，蘋果公司也擁有出眾的議價能力，其毛利率更是一直維持40%，比起其他手機牌子來得要高。而台積電的毛利率亦是同樣出色，高達50％，甚至比蘋果來得要高。

但是我們也要分析高毛利率的背後原因。蘋果公司的毛利率之所以高企，是因為客戶的轉換成本高。換句話說，一旦使用了蘋果的產品並熟悉了IOS系統的界面，就很難轉換到使用其他牌子。因此即使產品的價格很高，使用者仍然會繼續使用。但台積電高毛利率的原因在於出色的成本控制，一旦把產品的價格提高，客戶就很有可能轉用其他廠商了。

產品週期長代表產品不會被市場淘汰掉，能夠保持市場的佔有率，也反映出一家公司能不能持續走下去。巴菲特投資的可口可樂就是個好例子。現今社會健康意識抬頭，越來越多人不再喝可樂。但可口可樂仍有其他的飲料產品，例如美粒果、爽健美茶、Toreta氣泡水、水動樂運動飲料等。因此它的產品不會被市場淘汰掉，反而在各飲料市場上都佔一席位。所以在挑選股票時，緊記要分析該公司的前景，分析其產品能否在市場上長遠走下去。

個人建議可從市場增長率及市場佔有率來分析，假若市場成長和市場佔有率都很低，那就絕對不要投資。假如有些剛起飛的行業，市場成長及佔有率都屬於未知之數，那我們就應該持觀望態度。等待一個領先者跑出來再押注的話，準確度就會高很多。

當然，最理想的就是市場成長跟佔有率都很高的公司，但唯一的缺點就是這些公司的股價都會很高。因此不妨學習巴菲特的投資之道，等待市場成長開始放緩，但又穩定地保持市場佔有率時才入手。

憑著單一的產品在市場上長遠地走下去是很難的，而蘋果公司亦深明此道理，一直在推出更多種類的產品。例如AirPods、Apple Watch、iCloud、iTunes、iMac等，讓更多產品走進客戶的日常生活，加強他們對公司產品的依賴。但假若以這個準則來看的話，台積電暫時未有此項優勢，畢竟主力產品只集中於半導體上。

一旦經濟不好，消費便會減少，連帶公司的投資資金也會變少，對晶片及半導體的需求也會大量降低。一旦產能過剩的話，便很有可能引發價格戰，令毛利下降。

中國與美國的半導體競爭會令台積電對中國輸出產生不明朗因素，正正因為這些不明朗因素，台積電的股票因此下跌了57%。巴菲特此次入手，是「別人恐懼時我貪婪」，再次成功抄底台積電；還是低估了經濟對半導體行業的影響呢？

由於台積電的戰略意義非常高，因此引出不少台海戰爭的憂慮。現在沒有一間保險公司願意接受台積電的投保，顯示出台積電有很大的隱憂及風險。

在選擇股票時，我自己有一個「選股五部曲」：

我們已分析了台積電的產品週期及行業前景，假若通過了第三步決定要買入，那麼甚麼時候買入就是重點了。

根據巴菲特以往的投資表現，他買入蘋果公司股票的價格足足有6倍增長，期間還有收到股息。而巴菲特亦曾經以每股8元的價格買入比亞迪，在股價200多元的時候套現，賺取了超過30倍的回報。現在台積電的股票價格在短短兩星期內漲了40％，但比起蘋果及比亞迪的回報來說還不算多。我們可以耐心等候台積電在未來會否有價格調整，因為在短期內大漲後可能有人會獲利離場，當價格有所調整時，便是入場的好機會了。

作者：張志雲

智富學苑創辦人，人稱智富爸爸或ChiefPapa，擁有逾30年分析及教學經驗。

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聲明：

本文章非證監會持牌人士所寫，本內容僅供學習和參考，所提及股票純是案例，不構成投資建議，先求知再投資，閣下買賣盈虧自負，過往成績不代表未來回報，股市有風險，未來充滿未知，投資需謹慎以及做好風險管理！