本週多國通脹登場，會否加速利率路徑分化？

本週多國陸續公佈物價相關的報告，包括週二的加拿大3月CPI、週三英國3月CPI、歐元區3月CPI終值，週五日本3月CPI等，投資者希望從中獲取全球通脹更確切的回落信號，來衡量央行放緩甚至暫停加息的前景。

2022年許多國家的通脹率達到了幾十年的高點，隨著各國央行連續大幅加息，目前已經開始出現緩解的跡象，經濟學家和投資者預計，通脹水平將在未來幾年企穩。最新數據顯示，投資者對五年後通脹水平的預期已停止上升，反映出各國央行收緊政策的力度加大，以及經濟前景趨弱。

在一些國家，尤其是歐洲，政府為抵消能源成本上升而推出的財政方案正在產生影響。自俄烏戰爭開打以來，歐洲家庭和企業成本一直居高不下，物價上漲限制了家庭在商品和服務上的支出。

部分全球最大經濟體的通脹依然處於高位，儘管更高的借貸成本可能加劇實際收入受到的擠壓，但是部分央行還是選擇繼續加息。如歐元區最新的通脹數據增加了歐洲央行進一步收緊貨幣政策的理由。

歐元區3月調和CPI同比增長6.9%，低於預期的7.1%和前值8.5%。核心調和CPI同比初值為5.7%，略高於前值5.6%，創下最高水平記錄。雖然能源價格繼續下降，但從通脹主要組成部分來看，食品、酒精和煙草3月份的年通脹率最高，其次是非能源工業品和服務業。

預計本週歐元區將公佈的3月CPI終值維持不變，意味著歐央行繼續加息的必要性。目前市場預計歐央行將在5月放緩加息至25個基點，利率交易員目前對終端利率的定價約為3.6%。

英國央行則有意暫停加息，但是英國通脹在2月份同比上漲10.4%，令市場意外的同時押注英國央行不得不繼續放鷹。本週的數據或將決定英國央行下一次加息的幅度以及對接下來利率走向的態度。

相比起英國和歐央行，美聯儲接近暫停加息的前景更加明確，市場預計最後一次加息將出現在5月份，對應的是美國3月份CPI同比增速放緩至5%，是近兩年來的最低水平。

如果美國確認將暫停加息，而歐央行和英國繼續收緊政策，利率路徑出現分化，將推高歐元和英鎊兌美元的匯率，同時推動歐洲政府債券價格相對於美國國債的下跌，這種趨勢在未來幾個月可能加大。不過也留意全球通脹路徑的不確定性仍較大，加上經濟放緩風險的上升，不排除市場再次從美元資產尋求避險。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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