2022結束，迎接2023 美國標普500落底了嗎? -- 以「ECY」 作估值 看未來預期報酬 (上篇）

文章完成日期: 2023/01/16 022年的標普500指數下跌20%（最低跌到27%） 迎接2023，很多人會想問接下來是 重返多頭 抑或是 空頭續行? 今天太拇指就要跟大家介紹一個指標: ECY

超額調整後本益比報酬(Excess CAPE Yield，簡稱ECY) 其公式為: ECY = (1/CAPE) – 美國10年公債實質殖利率 也就是說，ECY 本質為股市(風險資產)與債市(無風險資產)之殖利率的利差。 而當此利差愈大，代表風險資產愈能吸引資金流入。 反之，當利差愈小，甚至為負值時，資金愈偏好撤離風險資產，並傾向往無風險資產去做避險、停泊。

由ECY的公式可以發現 無風險利率、股價的高低，對於股市估值扮演決定性的角色。 股價的崩跌與無風險利率的上漲都會下修ECY。 由此觀察2022年 由於高通膨本身、高通膨帶來的鷹式升息、製造業循環下行階段帶來的成長放緩 造成2022年股債雙殺，導致即使面對股市大幅修正，ECY卻未能隨之揚升。

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