2022結束，迎接2023 美國標普500落底了嗎? -- 以「ECY」 作估值 看未來預期報酬 (上篇）
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文章完成日期: 2023/01/16
022年的標普500指數下跌20%（最低跌到27%）
迎接2023，很多人會想問接下來是
重返多頭 抑或是 空頭續行?
今天太拇指就要跟大家介紹一個指標: ECY
超額調整後本益比報酬(Excess CAPE Yield，簡稱ECY)
其公式為:
ECY = (1/CAPE) – 美國10年公債實質殖利率
也就是說，ECY 本質為股市(風險資產)與債市(無風險資產)之殖利率的利差。
而當此利差愈大，代表風險資產愈能吸引資金流入。
反之，當利差愈小，甚至為負值時，資金愈偏好撤離風險資產，並傾向往無風險資產去做避險、停泊。
其公式為:
ECY = (1/CAPE) – 美國10年公債實質殖利率
也就是說，ECY 本質為股市(風險資產)與債市(無風險資產)之殖利率的利差。
而當此利差愈大，代表風險資產愈能吸引資金流入。
反之，當利差愈小，甚至為負值時，資金愈偏好撤離風險資產，並傾向往無風險資產去做避險、停泊。
回顧歷史，以往股市大幅修正時，ECY指標時常隨之上揚，意味著當大盤指數跌愈深，在該時點危機入市，未來有機會帶來更豐厚的報酬。
曲線更加高度相關、更亦步亦趨。
ECY之高低亦無法判斷出股市在未來1～2年是否即將反轉向下或是落底回升。
由ECY的公式可以發現
無風險利率、股價的高低，對於股市估值扮演決定性的角色。
股價的崩跌與無風險利率的上漲都會下修ECY。
由此觀察2022年
由於高通膨本身、高通膨帶來的鷹式升息、製造業循環下行階段帶來的成長放緩
造成2022年股債雙殺，導致即使面對股市大幅修正，ECY卻未能隨之揚升。
無風險利率、股價的高低，對於股市估值扮演決定性的角色。
股價的崩跌與無風險利率的上漲都會下修ECY。
由此觀察2022年
由於高通膨本身、高通膨帶來的鷹式升息、製造業循環下行階段帶來的成長放緩
造成2022年股債雙殺，導致即使面對股市大幅修正，ECY卻未能隨之揚升。
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美國的通膨數據在第一季的時候，有些加溫。造成去年年底的時候的預期 2024 年降息的希望落空。但在第二季開始，隨著 CPI 和 PPI 的數據下降，FED 表明今年有機會降息。美國本周將公布5月PCE指數，成為下半年降息的指標之一。市場預期年增率有望放緩至2.6％，增幅低於4月的2.7％。
【重點前瞻】今晚美國公佈4月PCE物價指數是指引市場的關鍵，預計核心PCE物價指數年率維持在2.8%，月率有望延續放緩至0.2%（前值0.3%），表明聯儲局最青睞的通脹指標繼續放緩，將支持9月降息的預期，但核心通脹年率的持穩也會讓聯儲局官員繼續強調“謹慎”。
美國三月核心PCE指數不如預期下降，通膨未達目標水準。近期就業市場呈現趨緩，投資人應密切關注第二季數據與總統大選影響。就總經數據觀察，美國下半年經濟展望較不樂觀，聯準會面臨升息和降息選擇。2024/11/05將迎來美國總統大選，候選人政見對美國經濟與股市潛在影響值得關注
美股目前的狀況似乎處於觀望期,市場資金並沒有太大的進一步做多企圖心。雖然前些日子聯準會重申不可能在短期內升息,也再度燃起市場對於未來降息的期待。
2024年4月20日，美股大崩盤，主要核心指數高位轉弱。以費半為例，臺指也呈現類似趨勢。市場不佳，下週一將面臨挑戰。觀看以下影片以獲取更多資訊。
這幾天的美股還是持續向下探底。以道瓊為例，13個交易日，僅有一個交易日上漲，和前幾天說的一樣，已經將這近三個月的漲幅全數地還回。這個也是國際情勢的使然。中東的衝突昇溫，會帶動油價和歐亞的運輸。所有的基本的物資都會上漲，這也加深了通膨的疑慮。現是投資美債的好時機嗎?
最新的經濟數據發布後，市場普遍預期通膨下降的幅度可能有限，進而增加了延後降息的可能性。對股市的本益比造成了不小的壓力。4月中旬將開始的企業財報季，將是市場的下一個焦點。市場的波動性有所降低，短線操作空間縮小，中長期投資趨勢的斜率也有所減緩。
美股2024年開局亮眼，預估標普500公司今年EPS年增近一成之下，評價並不貴，無須擔憂美股創新高，只要標普500指數不超過12%跌幅，目前逢低買進可視為穩健策略，僅需留意泡沫跡象是否出現。
24.01.08 美投君 你們的美股探路者
*分析2024年美股，從兩方面思考: 1.企業獲利(EPS)、2.估值(本益比、PE)。
*首先看估值方面，Fed降息、我利於估值提升，但是這部分的估值提升，已經在23年實現了，預期24年PE提升的幅度不會太高。
*再來看企業獲利方面，企業獲利的成長
(2024-W2)美國十年公債、債券ETF
一個月前，鮑爾釋出今年要降息的消息，不過投資群眾(11/09)早就出現短線貪婪的趨勢
在一周後12/20，反而出現了相對高點(山頂)，今年股市、ETF、債券、金融都要非常小心謹慎。
凱因斯指標，代表群眾多空能量，可以協助投資者調整策略以減少風險(注意
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