2022結束，迎接2023 美國標普500落底了嗎? -- 以「ECY」作估值看未來預期報酬 (上篇）

文章完成日期: 2023/01/16 022年的標普500指數下跌20%（最低跌到27%）迎接2023，很多人會想問接下來是重返多頭抑或是空頭續行? 今天太拇指就要跟大家介紹一個指標: ECY

超額調整後本益比報酬(Excess CAPE Yield，簡稱ECY) 其公式為: ECY = (1/CAPE) – 美國10年公債實質殖利率也就是說，ECY 本質為股市(風險資產)與債市(無風險資產)之殖利率的利差。而當此利差愈大，代表風險資產愈能吸引資金流入。反之，當利差愈小，甚至為負值時，資金愈偏好撤離風險資產，並傾向往無風險資產去做避險、停泊。

ECY(上圖-紅)與美國標普500指數的未來10年滾動式總體報酬(下圖-藍)之走勢呈現高度相關且趨勢一致。回顧歷史，以往股市大幅修正時，ECY指標時常隨之上揚，意味著當大盤指數跌愈深，在該時點危機入市，未來有機會帶來更豐厚的報酬。

拿ECY(上圖-紅) 與美國標普500指數的”未來20年”滾動式總體報酬(下圖-藍) 之走勢相對照曲線更加高度相關、更亦步亦趨。

ECY與短期未來的總報酬相關性則較低。 ECY之高低亦無法判斷出股市在未來1～2年是否即將反轉向下或是落底回升。

由ECY的公式可以發現無風險利率、股價的高低，對於股市估值扮演決定性的角色。股價的崩跌與無風險利率的上漲都會下修ECY。由此觀察2022年由於高通膨本身、高通膨帶來的鷹式升息、製造業循環下行階段帶來的成長放緩造成2022年股債雙殺，導致即使面對股市大幅修正，ECY卻未能隨之揚升。

分享至

成為作者繼續創作的動力吧！

太拇指投資 TIME 👍｜總體經濟｜指數化投資｜ETF｜美股｜量化交易｜程式交易｜技術分析｜投資理財｜房地產

追蹤

TIME的指數化投資法 → Timed Indexing Macro-Economically → 依總體經濟作擇時優化的指數投資 📈太拇指投資｜投資大拇指👍 ⚠️內容皆為個人觀點並非投資建議⚠️

贊助作者

從 Google News 追蹤更多 vocus 的最新精選內容

發表回應

成為會員後即可發表留言

2022結束，迎接2023 美國標普500落底了嗎? -- 以「ECY」 作估值 看未來預期報酬 (上篇）

發表回應

2022結束，迎接2023 美國標普500落底了嗎? -- 以「ECY」作估值看未來預期報酬 (上篇）