基礎財經知識講解-債券基礎知識

為何債券重要？

1. 不管是債券、股市、匯市都會看公債利率為主
2. 市場無風險利率提高，會提高股票的報酬要更高

簡單來說，市場會把債券的利率當作是股票基礎報酬的定價，如果債券利率越高的話，市場對於股市的報酬就會要求越高（前提假設就是在債券價格跟股市是呈現負相關性的）

債券基礎知識補充

這裡要幫大家補充幾個名詞

1. 市場利率：市場在當下願意交易該債券的利率
2. 票面利率：債券發行商願意給你的利率

為何上面兩個會不同？因為市場利率有可能高於或低於票面利率，看市場投資人願意給該債券的報酬程度。

假設說今天債券的市場利率=5%，票面利率＝4%，票面價值＝100，存續期間3年，這樣的話在一開始買債券的價格會是由最終的債券面值折現

把A除以B得到C每期在現在的現值，最後把所有的C加總後，可以得到D，D就是現在的債券真正的現值，所以上述的例子就是市場的預期利率比較高，但是票面利率比較低的情況，在會計上會稱為債券是折價的。

債券存續期間的關係

上述的例子可以看到債券的市場利率不一定等於票面利率，也就是說市場對於債券的報酬可能比較高或比較低。

現在用一個簡單的想法來講存續期間，存續期間其實就是平均還款時間，如果說我用上面的價格買的話，我預期是三年可以還完款，但這樣的前提假設是當下的市場利率是5％的時候，因為市場利率其實會一直變化的，所以存續期間可能會縮短或延長。如下圖：

現在在第一年末了，第一年的債券利息已經收到，但是市場利率變成4%，所以我站在第一年末的角度來說，債券已經回本了，那存續期間就從原本的三年變成一年，而且還多賺了0.15元。其他例子可以自己舉舉看，像是市場利率=3%，票面利率＝4%，票面價值＝100，存續期間3年，那他的第一年初的價值會是多少？有興趣的可以在下面留言。

債券價格和利率的關係

從上面的例子來說，我們可以看到市場利率只要變動，債券的價格就會改變。所以我們平常在媒體看到的利率改變，就是只說市場利率的變動。

一般來說，債券的價格和利率是呈現負向關係的，也就是價格越高，利率越低

這時候長天期的債券和短天期的債券其實變動幅度會受到不同的因素所影響。

短天期和長天期的債券

1. 短天期債券：顧名思義，就是比較快到期的債券，這個債券會受到FED政策比較大的影響，FED能夠去影響的也是短天期的債券殖利率。
2. 長天期的債券：是受到市場對於未來經濟前景的影響。如果市場對於未來經濟前景看多的話，大家就會覺得債券比較不吸引人，所以就不會買債券，那債券的價格就會下降，利率就會上升。

長天期的債券通常利率會比短天期債券的利率還來得高，為什麼呢？因為長天期就是會受到比較多的因素影響，不確定性也比較高，所以當然要要求比較高的回報率，短天期很快就回本了，所以不會要求很高的回報率。

但是會有短天期債券的利率比長天期的債券來得高的現象嗎？

答案是有的！！

可以看到上面的圖其實從2022年6月開始短天期債券的殖利率比長天期的債券來得高，也就是新聞媒體會說的倒掛現象，這代表大家可能看衰未來經濟，所以瘋狂的買長天期的債券，使長天期的債券利率往下跌。這代表經濟一定會衰退嗎？

答案是不一定！！

因爲長天期的債券利率往下跌只是大家對於未來經濟前景的預期，所以實際上會不會發生都不一定。

下面是一些常見的名詞解釋補充：

菲利浦曲線：

1. 菲利浦曲線描述了通膨率與失業率之間的負向關係，這意味著在經濟成長時，通膨率會上升，而失業率會降低，形成了通膨與低失業率的夢幻組合。
2. 美國在1970年代經歷了停滯性通膨，菲利浦曲線似乎失靈了。儘管如此，失業率與通膨率仍然是央行決策的基礎框架，並央行傾向設定輕微的通膨率目標（2%）。

非加速通膨失業率（NAIRU）：

1. NAIRU是一個重要指標，當失業率低於NAIRU時，通膨率會上升，這代表著勞動力市場供需出現吃緊現象，需要提高工資以調節勞動力的平衡。
2. 實質利率是評估市場最簡單的指標，影響著投資人的選擇與行動。

財政赤字貨幣化的2020年：

為了應對疫情帶來的負面影響，美國選擇了寬鬆的貨幣政策和激進的財政政策，稱為「財政赤字貨幣化」。雖然這項措施取得了有效成果，但過度有效也導致供應鏈短缺，進而造成通膨的環境。

供給驅動的通膨或貨幣驅動的通膨：

1. 供給驅動的通膨通常是暫時性的，來自供應鏈、產業和原物料的供應缺乏，但產能將趕上需求達成平衡。
2. 而貨幣驅動的通膨是因為貨幣失去公信力而導致貨幣貶值，加劇通膨壓力。

政策彈性：

2020年，FED與政府採取政策來應對疫情影響，使市場得以快速反彈。然而，目前FED與政府的政策彈性有限，因為目前抑制成長的主要因素是供應問題，通膨趨於減緩，影響了FED的政策彈性。

殖利率曲線：

1. 投資人對未來經濟看好，會減少避險需求並賣出長期債券，使長期利率上升，殖利率曲線變得較為陡峭。
2. 投資人對未來經濟看淡，會增加避險需求並購買長期債券，使長期利率下降，殖利率曲線趨於平坦。最糟糕的情況是殖利率曲線倒掛，代表債券市場預示經濟可能衰退。

通膨壓力的三種情況：

1. 通膨是暫時的：需求強勁且供應可以趕上需求，通膨壓力會逐漸消失，投資人可以稍安勿躁。
2. 停滯性通膨：供應鏈短缺侵蝕經濟成長，投資人擔心GDP中長期的成長前景，中期的殖利率下降，使市場趨於不穩定。
3. 惡性通膨：貨幣信用失去公信力，通膨失控，市場混亂，投資人慌忙拋售債券以避免違約風險。