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升息對00679B的價格跌幅觀察

2022/11/23閱讀時間約 6 分鐘
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最近看清流君的影片,他提到很多存股族最近改買債券,因為看中債券的殖利率相較過去幾年來的高,因此紛紛來買債券,目標就是高股息。新聞也有播報他這則影片的評論。
影片的主旨是建議大家多元配置,以股為主,債為輔,股票是攻擊,債券是防守,不追求高殖利率。另外就是影片中提到公司債的信用風險問題。
影片中提到現在這個時間點,買債券可能遇到通膨壓不下來而持續升息、降息 或是不上不下保持這個利率水準。
對於買債券的人來說,持續升息代表債券價格還會走跌。持續升息的話,以20年期公債00679B ETF,存續時間17年,每上升1%利率,下跌約17%
而先持有債券的投資人在遇到降息時,債券價格走揚,若以賺價差的角度來看這個是最好的結果。
若利率保持不上不下,則債券價格變動不大,過去歷史紀錄可能要套牢很久或需要持有很久,面對的是利率風險。
不過很少看到只有單買債券ETF的人,大多都是混和買,有股有債,比較怕的是像他影片講,通膨問題壓不下來持續升息或 保持高基準利率幾年,不進入降息循環 對持有債券ETF的人來說,前者承受的風險高於後者。

債券的存續時間

白話來說存續時間可以用來評估利率對於債券價格影響的程度,定是是每變動1%,債券的價格預計變動多少%。
一般來說債券利率風險只有在轉讓時才會出現,通常一般大家買債券ETF的情況,ETF自動會更換到期的債券,也就是債券到期後會從新購入,因此跟購買直債的投資方式會有點不同。
買直債的投資人基本上希望就是放到到期來領息,在到期之前,債券的價格影響就不是這麼大,等到其連本帶利領回即可。
有幾個網站有介紹,分享給大家
1.債券的基本知識,聯博投信網站
2.債券存續時間解釋,市場先生網站
3.債券利率風險的解釋,怪老子老師網站

升息對於債券的影響有多大呢?

這是一個有趣的問題觀察,因為影片中提到00679B ETF,存續時間17年,每上升1%利率,下跌約17%。以今年美國聯準會升息的幅度來看,那又跌了多少呢?於是威利來做個價格對照利率的計算,也讓好奇的小夥伴們可以一起研究一下。
首先來參考一下聯準會的網站 (聯準會可以提供內容引用,要註明出處)

基準利率觀察

圖1
參考invsestopedia網站的解釋,聯邦基金利率是聯邦公開市場委員會設定的目標利率。商業銀行隔夜借入和借出超額準備金的利率。也就是聯邦銀行通過控制美國銀行間的隔夜貸款利率,來控制市場的利率變化,進而影響經濟的走勢。
美國聯準會今年(2022)升息時間點
2022/03/17升息1碼(利率調升至0.25%~0.5%)
2022/05/04:升息2碼(利率調升至0.75%~1%)
2022/06/06:升息3碼(利率調升至1.5%~1.75%)
2022/07/27:升息3碼(利率調升至2.25%~2.5%)
2022/09/22:升息3碼(利率調升至3%~3.25%)
2022/11/03:升息3碼(利率調升至3.75%~4%)
聯準會網站會可以查到effective federal funds rate (EFFR),是有效聯邦基金利率( EFFR ) 計算方式是前一個工作日隔夜聯邦基金交易的有效中位數利率。它由紐約聯邦儲備銀行每日發布,參考紐約聯邦銀行的網站,參考維基百科也有進一步解釋有效基準利率。
圖2
從年初2月時大概有效基準利率還在0.08%,到了11月左右已經來到3.83%,中間差距為3.83-0.08=3.75%
接著可以進行ETF的績效回測,這邊引用的是MoneyDJ網站的數據。若要評估升息對債券的影響,建議是先扣掉匯率的風險,大家都知道若年初台幣換美金,到現在也漲了不少,因此要客觀分析利率與債券價格的現象,可以先找到00679B所蹤的指數ICE U.S. Treasury 20+ Year TR Index。
觀察這檔指數的價格變化就可以知道利率對價格的影響,當然美國也有發行追蹤此指數的ETF 代號是TLH,這樣就可以搭配一些國外回測的網站去看累積報酬率相較與指數追蹤的誤差。
MoneyDJ網站推廣 (MoneyDJ是威利財經角的合作夥伴):
查詢ETF的報酬比較,可以於首頁->ETF介紹->報酬比較,查詢欲查詢的ETF。
圖3
ETF的績效回測,特定日期區間選擇比較標的
圖4
引用自MoneyDJ
這邊選擇的時間範圍約為3月初到11/18
圖5
引用自MoneyDJ
ICE U.S. Treasury 20+ Year TR Index 累積報酬率-27.75% 對應到,有效基準利率上升3.75%,代表每上升1% 大概跌了7.4% 。
以上可能有時間跟數據誤差,實際算起來跟上升1%跌17%好像不太一樣,其他還有很多台灣發行的美債ETF以可以用相同邏輯看。為了避免匯率誤差,可以看追蹤指數或其他追蹤此檔指數的ETF來比較。
但從上面的計算可以得到一個結論,利率的變化,確實對債券的價格會影響顯著的影響,雖然沒有到17%這麼大,但今年利率變化前到現今跌幅也不少,當然00679B是10~20年的公債ETF,長天期的債券價格對於利率的變化會更為明顯。
如果以資產配置的角度應該是選短天期債券較為合宜,若以領股息的角度者,則需要注意利率風險帶來的價格變化,以免領了股息,賠了價差,存股領息反而看到價格走跌又感到難過。
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