NFLX 王者之路？

NFLX 王者之路

開學季來到，暑假躺在家裡看NFLX的日子正式劃下句點。但NFLX究竟賺不賺錢？各項營業數據有什麼優勢？是否有機會成為行業龍頭呢？本日彙整相關數據與個人想法，針對NFLX的流媒體業務發展做分析，供投資人參考。

📍重點整理
➊NFLX的EPS表現擊敗預期，市場關注其營業收入與增長性，同時指出營業利潤率有望達到30%。
➋營收年增速大於費用增速，且長期穩定。財務紀律與成本控管遠優於競爭對手。
➌單位使用者所貢獻的平均收入ARPU過去數年間相對穩定，並遠超過DIS與其他流媒體平台。即便競爭對手漲價，也暫時較難達到NFLX目前的收入成積。 ➍NFLX成為好萊塢罷工的首要針對目標，管理層指出公司的製作亦有國際團隊與外國市場，且財務上相對健全，暫時得以消化罷工所帶來的負面影響，甚至成為拉開與競爭對手的有利因素。

📌財報整理
NFLX的季度EPS每股收益為3.29 美元，市場分析師預期為每股收益 2.86 美元，而收入部分為81.9 億美元，預期 83 億美元。NFLX表示，在美國對密碼共享進行更廣泛打擊的過程中，第二季度增加了 590 萬客戶。觀察營業收入的年增率與營業收入的年增率都控制在相當穩定的水平，收入增速高於營運上的花費增速，顯示出管理層營業效率的展現。Bloomberg指出NFLX的營業利潤率有機會去觸及30%，隨著較好的營收增速與成本控管的紀律，而目前該數值約在20%上下。

NFLX營收成本年增變化

此外去觀察NFLX的ARPU與Average Cost Per User 基本上變化差異不大，NFLX在成本控制與營運效率上遠超其他流媒體的數值成績，且單位收入又較其他競爭對手高，市場上預計隨著訂閱人數的穩健增長，將使NFLX股價未來持續成長。

NFLX單位用戶收入與成本

📌流媒體服務競爭
觀察NFLX的優勢，最大的就是在單位使用者所產生的收益表現，若同時比較DIS的ARPU成績，NFLX基本是遠優於DIS的表現。同時隨著NFLX打擊幽靈帳號，以及漲價等定價策略，未來的營收表現可能還能有所增長。

DIS在本季度的財報上，看到管理層轉型上所花的努力。DIS積極的透過漲價並提升營運上的效率，尤其北美的單位用戶收益顯著增加。但不比較就沒有傷害，與NFLX相比，該數值仍然遠低於NFLX所展現出來的營運效率。NFLX在成本管理、單位內容收益，都是目前DIS+無法企及的。

即便DIS持續的透過漲價去提高其競爭機會，但必須建立在不丟失訂閱數的情況下，因此今年DIS的管理層會針對各項DIS的IP審慎發行產品，避免像過去幾年一樣，漫威宇宙的角色電影連發連載的現象產生。

流媒體的競爭才正要開始，對於DIS來說，產品必須要能夠控制其成本，並且提高營業收入與ARPU成績 ；對於NFLX來說，有紀律的成本控制讓其在內容收益上有不錯的成績，持續增加訂閱人數並維持營收增長的情況下，有機會成為流媒體的最主要服務商。

NFLX & DIS ARPU

📌Hollywood 罷工
NFLX 是Hollywood編劇罷工中的頭號敵人，但與其他競爭對手相比，Hollywood罷工對 NFLX 造成的損失要小一些。 主因是NFLX的產品亦有國際製作的內容。韓語、法語和意大利語製作的節目在這些情況下，將扮演關鍵性的角色。舉例像是之前爆火的魷魚遊戲，是韓國製作的影集，即便Hollywood罷工，NFLX依然有足夠的產品與內容能夠提供給消費者，因此罷工對於NFLX的長期影響會較其他影視產業公司來得較低。

除此之外，NFLX 在第二季度財報中指出，預計2023年的自由現金流(FCF)將達到 50 億美元，大幅高於此前預計的 35 億美元，主要歸因於公司對於幽靈帳號的處理，大幅的增加其現金儲備，在財務上比起大多數競爭對手更處於有利的地位，NFLX甚至正在讓罷工變成對其他競爭對手打壓的有利因素。