一年又要飄過去
即便沒有疫情封城隔離，2023年還是飛也似的即將飄過去了。又到了學徒最愛的十二月份，原因當然不是私人銀行十一月打完年度考績準備放大假（嗚嗚嗚～現在沒人發年終獎金給我了），更不是因為商場、大街廣播、甚至視頻廣告都開始24小時不間斷撥放聖誕歌入耳。
而是因為到十二月份，學徒我就有收不完的投行年度展望報告可以來當素材寫給各位讀者分享，順便當成來年嘲笑投行分析師的養分來使用啊～
瑞銀的年終十問
上週收到了ＵＢＳ瑞銀自問自答的2023年年終十問，為即將到來的2024年投資展望鋪墊，我們先來看看這十個問題：
- 怎麼看2024年的債市展望?
- 怎麼看2024年的股市展望?
- 我該如何規避市場風險?
- 另類投資可以為您的投資組合帶來什麼好處？
- 手上的現金該如何布局?
- 高科技股該如何布局?
- 新興市場投資有甚麼亮點?
- 我可以在我的投資組合中進行永續投資 (SI )嗎？
- 為什麼現在要投資更為(股/債)平衡的投資組合？
- 基建投資可以為我的投資組合報酬加分嗎？
首先，我實在不知道瑞銀是從哪裡弄來這十大問題？還是自己掰出來的？
不過除了問題四的另類投資Alternatives investment跟問題八的永續投資Sustainably investment 可能跟我們投資小菜雞/小散戶比較無關外，其他八個問題可以當作我們布局明年的一些想法與思考路線，就讓我們開始吧。
1.怎麼看2024年的債市展望?
瑞銀觀點：全球債券殖利率自 10 月高點回落，原因來自於日漸鴿派的聯準會和放緩的美國通膨數據。
基本預測是 10 年期美國公債殖利率到2024年底達到 3.5%。(目前大約4.2%，上個月最高到5%，等於從高點回落150個基點或６碼）
然而，這個過程可能會很坎坷，因為市場可能已經變得過度對聯準會降息的步伐和時機持樂觀態度。（學徒：目前市場已經嚴重超前／過分定價美聯除明年的降息與經濟衰退）
債券中，我們最看好優質板塊。在2024 年全球策略中，更傾向於固定收益而非股票，我們喜歡高評級（政府） 10 年內的投資等級債券，首選是 5 年期債券。
2.怎麼看2024年的股市展望?
在美國經濟復甦的幫助下，標準普爾 500 指數在 2023 年上漲了近 20% 。經濟、通膨下降以及對人工智慧相關股票的熱情是主要助力。但由於高利率抑制經濟活動，預計 2024 年全球經濟成長將放緩。
由於貨幣政策前景的不確定性，股市短期內可能會波動。我們認為優質股票－包括美國IT 產業－應該能夠在明年成長較弱的環境中創造收入。
瑞銀觀點：2024 年全球成長可能會放緩。
• 高利率可能抑制美國消費者的消費傾向。
• 我們預期歐洲經濟成長將在限制性貨幣政策的影響下保持低迷。
• 中國看起來將進入低成長的「新常態」。 我們預測GDP 成長繼 2023 年成長 5.2% 後，2024 年將成長 4.4% 。
因此，在股票方面，我們建議專注於高質量股票。貨幣政策前景的不確定性可能導致股市短期內波動，儘管我們仍然看到未來一年有一定上漲空間。（學徒：當分析師說短期內市場可能波動，就是看短空會下跌的意思）
我們看好優質股，包括美國IT 板塊，應該在經濟成長放緩的環境下相對較好創造收入。從地區來看，我們看好新興市場股票，並預測2024 新興市場的獲利成長 16% 。
3.該如何規避市場風險?
2024 年對於多元化投資組合來說將是積極的一年，我們預計一系列資產類別都會獲得正回報。但一系列風險異常可能會破壞前景，來自俄烏戰爭和中東的以色列／哈瑪斯對抗，以及即將到來的總統大選支票，都對美國預算開支產生日益失調的負面影響。
我們可以透過多種方式減少投資組合風險，包括添加石油、黃金和結構化解決方案資本保護功能。
瑞銀觀點：2024年多元化投資組合的前景樂觀。我們對 2024 年的基本預測是通膨將回落至央行目標，允許利率下降，且美國的獲利衰退也已經結束，重新進入成長期。
這將為股票和債券創造一個支持性背景，使其成為現在是增加多元資產投資組合的好時機。但一系列風險：包括地緣政治和經濟風險有可能導致獲利回撤和股市波動。
如果以色列 哈馬斯衝突升級，國際油價可能會飆升。 自衝突爆發以來，黃金已經證明了其作為投資組合對沖工具的價值。
擔心美國財政赤字擴大的投資人可以考慮陡峭化根據美國公債殖利率曲線進行交易，購買 5 年期公債和出售 10 年期債券（按久期調整）
5.手上的現金該如何布局?
央行升息增加了現金存款對許多人的吸引力。但我們預計 2024 年利率將下降，從而降低現金回報和增加再投資風險。我們認為投資者應該降低整體現金餘額以優化未來一年的收益率。
因為長期來看從歷史上看，平衡投資組合的表現在大多數情況下都優於存款時間範圍。
瑞銀觀點：高存款利率可能不會持續太久。聯準會和歐洲央行都維持利率不變最近的政策會議，我們預計兩家央行即將於明年開始降息。
投資人可以鎖定具有吸引力的債券，如果經濟成長進一步放緩，還可以平衡股票風險以及獲取債券上漲的資本利得。
回歸測試中，在大多數的時間範圍內，股債的60/40平衡投資組合歷來表現優於純抱現金。因此，投資人應該考慮優化策略現金持有量，以提高收益率。
小結
我們從前半段幾個自問自答可以整理出幾個結論，由於ＵＢＳ預期高利率環境終將壓抑經濟活動，預期明年全球經濟成長將放緩軟著陸，因此認為明年的市場行情將是債優於股的表現。
股票方面，整體由於今年年底漲太多太快，因此預期明年震盪將加劇。由於ＡＩ人工智能的應用生產效能大爆發，因此特別看好ＩＴ產業這一塊類股的成長動能。
明年歐美與中國都預期進入消費低迷，尤其中國將進入低成長的新常態。添加石油，黃金與結構性商品將有助於對抗明年增加的市場波動風險。
由於字數又超標了，我們就把後面幾個問題留到下一篇在跟各位讀者分享囉，下期再見。
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