各位讀者新年快樂，假期還沒過完，人類學徒就來還債填坑了。首發，我先挑了UBS瑞士銀行的年度報告，絕對不是因為這是份中文報告軟柿子，而是尊重UBS身為全球第一大私人銀行的社會地位，而且這篇報告真的挺好讀的。
展望
首先，瑞銀財富管理總裁兼瑞銀集團歐洲、中東和非洲總裁Iqbal Khan開宗破題2023年仍將是個充滿不確定性，建議投資在偏保守的防禦性資產，固定收益與低Beta值的投資上，但樂觀來看2023有可能會是倒吃甘蔗的一年。
新年伊始，通膨處於高位、利率仍在上升、經濟增長預期下降，與此同時地緣政治緊張局勢、金融壓力和新冠疫情相關問題更增添了不確定性。在此背景下，我們的投資配置聚焦於防禦性資產、收入機會、“避風港”以及另類投資。
不過，倘若全球能夠避免另一場地緣政治、金融或疫情等意外事件，我們認為明年的市場環境應開始變得更為有利。
隨著時間推移，我們認為通膨壓力將開始減弱，各國央行的貨幣政策將從緊縮轉向放寬，經濟增長放緩的趨勢將見底並開始回升。
走出迷霧
首先上場打頭陣的全球首席投資總監Mark Haefele認為全球主要央行都將在上半年結束升息循環，而美國將在年底前降息。這個思維與絕大多數投行的看法並不一致。包括先前在專欄裡寫過報告的瑞信與小摩都認為2023全年FED都不會降息。
在這個關鍵的分歧點上，決定了今年美元匯率的強弱，以及全球資金的流向。
我們預計美聯準會、歐洲央行、瑞士央行和英國央行都將在2023年第一季或最晚在第二季進行最後一次升息。美聯準會可能將在明年年底前降息，這還取決於通膨的“粘性”程度。
在經濟成長上，瑞銀認為全球發達國家將進入明顯的經濟衰退。（因此預期美國會降息）但仍樂觀看待亞洲等新興市場國家的經濟持續成長。而美元降息更有助益於美元流往這些新興市場股市。
我們預計2023年美國企業獲利將收縮4%，歐洲下降10%，亞洲則會增長2%。
不過，我們預計全球增長將在2023年見底，而且隨著投資者開始憧憬2024年，經濟增長預測應會在明年晚些時候改善。
跟其他所有歐美投行一樣，在寫這份報告的時刻，沒有哪個分析師能猜到中國突然宣布大規模的疫情防控解封，因此下面整段話都提前了半年。在次映證要觀察中國經濟，外資報告是準確率很低的不良資訊來源。人類學徒會建議讀者們找中資券商報告看。（雖然這次中資券商應該也沒人預料到22年底的解封）
中國的經濟週期與全球其他地區相異，主要是由於該國的防疫措施有所不同。此後的發展形勢將主要取決於政策決定，而中共二十大後的權力整合現象令投資者高度矚目。
如果中國全面重新開放（可能在明年中）為消費帶來支持，而且基建支出增加若能緩解房地產行業疲軟的影響，經濟前景將改善。
今年的經濟不確定性將延續嚴重影響22年全球經濟的俄烏戰爭與美中關係緊張，瑞銀認為隨著戰爭的曠日廢時，北約被拖入的風險增加。（那就可能衍變成核戰爭）
瑞銀同時悲觀的看待美中關係在今年改善的可能，即便雙方可能不會真的撕破臉。
地緣政治事件經常引發金融市場波動，但很少會改變經濟增長的總體軌跡。不過，隨著我們步入 2023 年，政治局勢影響增長態勢的風險加劇。
俄烏戰事對歐洲的能源和安全構成威脅，也增加了北約涉入的風險。鑒於中國愈發注重自立自強，而拜登政府以安全為由限制貿易活動，以及在臺灣問題上可能再起波瀾，中美緊張局勢不太可能緩和。
此外，在個別國家層面，通膨和利率等經濟問題愈發政治化，將導致激進政策干預和市場錯配的範圍擴大。
因此，瑞銀特別抓出2023年投資人的關注重點在於"轉折"。然而，就如同我在上一篇文章所說的，"底部轉折"往往是要過了低點往回頭看才能知道當時那個低點是谷底，而且還往往帶有"預期心態"的不確定成份。因此第二段的那個"何時"就是十足的投資藝術與對市場情緒拿捏的敏銳度了。
從歷史上看，一旦投資者開始預期降息，以及經濟活動和企業獲利觸底，市場往往會出現持續的轉折。
目前採取避險策略的投資者應該規劃何時以及如何在2023年重新轉向風險較高的資產。
2023年如何投資？
- 增加防禦性和價值股：上半年重防禦價值；下半年重成長周期。
- 把握提高收入的機會：上半年重投資等級債；下半年高收益債有機會谷底翻。
- 尋求避風港：看好美元和瑞郎，但要隨時注意美元由盛而衰的反轉點。
- 聚焦無相關性的避險基金（對沖基金）策略：無相關性的避險基金策略，比如宏觀策略、股票市場中性策略和多策略基金，應有助於分散投資組合的風險。
（續）
受方格子站方邀約奉旨宣傳最後5天的年終訂閱特惠89折合作方案。
您可以在未來一整年專享人類學徒為各位讀者整理出來的投資銀行的市場展望。趁此推薦各位還沒有訂閱的朋友可以趁著年底特價折扣方案一次訂滿一年份。
---------------------------------------------------------------------------
持續輸出不易，若您喜歡我的文章，請不吝點擊愛心，留言，分享。若能打賞贊助創作的咖啡錢，那是對我莫大的精神鼓勵，感謝您。
感謝一月份打賞贊助讀者與本專欄的忠實付費訂閱讀者，讓人類學徒能在寫作之餘，買杯咖啡醒醒神繼續爬格子耕出有趣的金融科普文給各位。
人類學徒在此作揖感謝。
----------------------------------------------------------------------------
歡迎來到重新復活的臉書粉絲頁與金融人類學徒互動交流: 迷惑的金融人類學徒
