【市場觀察】股市貪婪了？投資人必看的「情緒指標」，幫你克服人性、逆市場思考！

2024 年開盤，相信對許多投資人來說都不好過，短短幾個交易日，費半指數重挫超過 -5%，S&P 500、NASDAQ 指數、台灣加權指也紛紛回檔。

明明 2023 年底一副挑戰歷史新高的氣勢，為何看似一夕澆熄？事實上，絕非是基本面這幾天有任何天翻地覆的變化，關鍵恐怕是「市場已經過熱了」。

根據財經Ｍ平方數據，去年底聯準會 FOMC 會後，市場便開始大幅拉高降息預期，以 1/4 的 FedWatch 數據來看，市場已領先定價，認為今年聯準會將從 3 月開始降息，甚至一共降息六碼。股市也在高度樂觀的降息預期下，自 11 月開始大力反彈，費半、道瓊更一度創歷史新高。

然而，若實際對比聯準會利率點陣圖，僅預估 2024 年降息三碼，顯然和市場過度激情的期待有不小差距。市場過熱、提前反映，恐怕也成為這波高檔震盪、回檔的主因。

但重點是，怎麼看出市場過熱呢？我們可以透過市場的「散戶指標」觀察，也順便時時提醒、自我檢視，是不是跟著市場過度樂觀或悲觀，導致做出不理性的買賣。這邊也分享幾個蠻好用的參考指標：

【美股】CNN 恐懼與貪婪指數

CNN 恐懼與貪婪指數，算是美股相當知名的散戶情緒指標之一。它採用了美股市場情緒相關變數所編製而成，包括：市場動能、股價強度、股價廣度、 Put/Call Ratio 、市場波動、避險需求、垃圾債券需求等。

並依照數值分級，25 以下為極度恐懼、25~45 為恐懼、45~65 為中性、65~75 為貪婪、75 以上為極度貪婪。可以發現，去年底的股市大漲下，其實市場指標早已進到極度貪婪的 75 以上。

細看 S&P 500 和 CNN 恐懼貪婪指數也可以發現，通常在 75 以上明顯反映股市過熱，甚至短線可能回檔；25 以下，則有可能是短線的低點，可以作為交易大盤，或者高 beta 值個股參考。

【美股】美國-AAII 散戶投資人情緒指數

除了 CNN 之外，AAII 散戶投資人情緒指數也相當知名，但不同的是，它是美國散戶協會（The American Association of Individual Investors，簡稱 AAII）針對其會員投資人調查而成，並非像 CNN 直接以市場數據編制。

他們只問會員一題：你認為未來六個月的股市方向是向上（看多），沒有變化（持平）或下降（看空）？並在每周四公布結果。

當然，由於散戶時常被市場視為反項指標，所以當 AAII 的樂觀指標創高，反而可以提醒我們居高思危；悲觀指標創高，則提醒我們或許有進場撿便宜的機會。

【台股】小台散戶多空比

雖然台股不像美股，有歷史較為悠久的情緒指標，但我們也可以從散戶在市場上的交易行為，判斷其情緒高低與動向，小台散戶多空比就有這個功能。

它的公式是這樣的：

小台指散戶多空比 = 小台指散戶留倉量／小台指全體未平倉量

= -1 * 小台指三大法人未平倉量／小台全體未平倉量

主因是，小台指期貨通常主要是散戶在操作，也因此，當正值愈大，代表散戶做多部位愈多；負值越大，表示散戶做空部位越多，同樣可以作為判斷市場（散戶）動向指標之一，通常被視為是一種反指標。

【台股】台灣-大盤融資維持率

融資維持率和上個指標有異曲同工之妙，主要也是認為融資主要是散戶會使用的工具，因此作為散戶的動向、市場反指標參考。

我們都知道，若投資人使用融資，當維持率低於 130% 時，券商就會發出追繳通知，一旦沒有補足金額、讓維持率回到 166%，就會被強制賣出，也就是斷頭。這種時候，也容易出現不理性、被迫的大跌賣壓。

放到大盤來看也有一樣的道理，當大盤融資維持率低於 140%，甚至 130% 時，很可能就代表波段低點已近。同樣也可以幫助我們觀察散戶的動向與心態，甚至提醒自己，避免成為砍在低點的散戶。

總結

散戶的情緒或動向指標，適合作為我們判斷，市場是否到達波段的高 / 低點，甚至自我檢視，是否情緒過度隨市場起伏，導致過度樂觀或悲觀，進而做出不理性決策。

當然，所有指標僅能作為一種參考，無法作為絕對的交易依據，大家還是要依照自己的策略和投資邏輯做最終判斷。希望這篇文對正在閱讀的你有幫助！

我的數據來源：

最後補充一下，我的數據來源都是使用財經Ｍ平方，這裡的數據豐富、介面簡單，蠻適合供一般投資人自行研究分析，也放上我的推薦碼提供參考啦！

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