【價值選股】什麼樣的產業特性會產生價值維持股？以宏正(6277)為例

價值投資的第一優選，當然是[價值成長股]，它有穩個的價值和配息做保護，同時又有廣大成長的空間，是一個[保底+未來紅利]的優質投資標的。

但價值成長股仍有個小缺憾，就是它在中短期內的股息殖利率會比較低，如果有投資人依賴股息支應生活開銷，就無法全數選擇價值成長股。此時，為了提高整體投資部位的殖利率，就可以部份搭配高股息的[價值維持股]。

在前文（【投資心法】價值成長股的低檔布局策略 (vocus.cc) 中有提及：價值維持股這類的公司價值穩固，但成長性不足，反應在公司獲利和配息上，就是每年大致維持一個範圍內波動。這種股票的便宜價，可用近三年平均股息殖利率6%來估算。也就是把公司最近三年配發的股息加總平均，再除以6%即可得到便宜價。當股價有修正到這個價位時，即來到長線可買進的甜蜜點。

那麼什麼樣的行業和公司，會有價值維持的持性，我們應如何來辨識？

首先，是該產業具有較高的進入障礙，使得行業內的公司形成寡占形態。例如金融業或電信服務業，因為是政府特許行業，新的競爭者進不來，使得現有業者能穩固經營局面。

第二，產業內的公司沒有自主訂價權，即使是龍頭公司都無法帶動漲價，主要原因是沒有獨占地位。有條件自主漲價的公司，就會變成價值成長股了。

第三，市場規模受限，例如電信業和銀行業，大都限縮在國內市場，這個市場也不會大幅成長，因此內部的公司就只能維持現狀，但獲利和股價會隨景氣小幅波動。

以下將以IT資訊系統大廠宏正(6277)公司為例，進一步說明。

宏正自動科技公司成立於1979年，為全球智慧製造及物聯網方案領導廠商，多年來持續專注開發連接與管理解決方案，包括智慧製造、人工智慧與智慧自動化，可應用於物聯網、雲端運算與高科技製程。宏正以自有品牌（ATEN）提供多項創新解決方案，涵蓋IT連接(KVM)、專業影音及綠色能源相關產品。主要客戶為企業及雲端機房，產品銷售平均分散在全球各地（美洲，歐洲和亞洲等)，目前在該領域為全球排名第三的供應商。

有關ATEN的產品和解決方案，及其應用領域，可參考宏正官網：關於我們 | ATEN Taiwan。

宏正歷年的獲利和配息極為穩定

宏正過去10年的配息極為穩定，除了2018年之外，每年配息都在5~5.8元之間；2018年是因為當年有處份投資利益（信驊-5274），所以提高配息為8元（參閱：宏正(6277) 股利政策 | 基本分析 - 股市 (cmoney.tw)。宏正的系統產品為什麼能站在一個有利的地位，一家資訊產品的供應商為何能維持價值？未來還能繼續維持價值嗎？