選擇權投資從＂買＂ Put 開始（九）

美股選擇權特別講座系列

快來跟選擇權策略大師 Steven 一起探究這個短線投機必學，長線投資絕對不能不知道，外面幾乎沒人教的『選擇權買方』起手式，用正確的觀念保護你最珍貴的投資。

買 Put 策略風險變化詳解

跟著老師的講座一路下來，克服了一個又一個難題好像很輕鬆，看似極度合理的策略設計的背後，其實是非常複雜的風險交換處置。

關於風險的處置，我將會在另一個系列的講座中給同學詳細說明，在接下來的幾篇講座，我將帶大家重新走一遍策略調整的過程，從風險的角度去觀察策略調整背後的變化，學完後同學們肯定能認同，買 Put 絕對是新手必學的策略，沒有之一。

易勝難敗的策略

雖然交易上的出發點仍是短線的投機套利，但只要從『停損策略』開始，進化到抄底追高的各種姿勢，然後在時機合適時透過三大觀點去優化策略，無論是操作何種股票，基本上都能立於『易勝難敗』之境。

這『易勝難敗』又是什麼名堂呢？我們可以嘗試從策略的預期獲利與虧損觀點的統計值來理解。

假設在停損策略的起手式之後，已操作至少一個賣出策略，或是順利完成領口策略（如上圖），獲利與虧損的統計可以大致分析出以下觀點：

• 股價上漲就能獲利：獲利機率 ≈ 50%
• 股價下跌有 85% 的機會小賠（虧損 < 6%)、15% 的機會大賠 (虧損 >10%）。
• 最高獲利為入股成本的 7%。
• 最大虧損則為 90% （假設公司下市）。
• 跌幅在 10% 內虧損為定值，超過 10% 則到期日當天的虧損約為入股成本的跌幅減去 10%。

大勝易，善敗難

千軍萬馬中鍊成的兵法告訴我們，勝利關鍵從來不是在於『敗』，而是『善』，換句話說，即使抄底的交易方向錯誤，但只要能保證抄底最終的結果是『不敗』，那策略就是成功。

策略真正的勝機就在於『完全消除虧損平流層的負值』。

我敢說只要同學們依照先前幾次講座的設定按表操作，理論上要能成功達到這一步的機率大約是 70%，而隨著實戰次數增加熟練度提高，絕對能輕易複製並提高成功率。

任何策略皆有不敗的可能

要知道策略千百種，『易勝難敗』並非選擇權策略師的道行境界，而是策略師對於策略的一種設計理念。

易勝難敗也絕非是『高勝率策略』那般粗淺，甚至可以說在道行高深的選擇權策略師的精心設計下，幾乎所有的策略都可能在一定的條件總結出一套易勝難敗的法門。

換個說法同學們可能更好理解...

單就抄底或追高的目標而言，要言勝還得看是否有賺，由此說來搭配了停損策略後基礎勝率並未改變，依舊只有 50%，甚至在買了 Put 的當下，只能確定策略能做到絕對有效的停損，勝率其實還稍稍降低。

然而只要接下來的操作姿勢正確，在順利消除虧損平流層的負值之後，策略完全不賠的機率卻能高達 95%！

從獲利的層面來說，只要股價下跌，追高抄底就是失敗的；但從策略面來說，這幾筆配套的交易讓錯誤的交易不虧，就是最大的成功！

再舉個例子來說，很多人都認為常見的『價差單買入策略』追逐波動勝率不高，只能在市場出現行情時偶爾為之，微量進場，但說到底這只是不懂策略設計觀點的交易員的粗淺見識。

眾所周知只要能搭配準確率極高的技術指標，買入型的價差單策略就能在『擇時入場』、『及時指損』或『等量價碼』的操作方式下輕易獲勝，但指標穩定度與及時性也正是這類策略的通病，就算有個準度 75% 的指標，也無法穩定賺錢，因為統計上早就知道，從期望值來看最多拚個不輸不贏，導致很多人做一陣子就不再相信這類策略。

但我告訴各位同學，只要加上『轉倉換位』、『停利法則』、『對沖操作』，還有大師獨家的『鐵鷹調整』手法，系統化的將這些技巧加進策略設計中，就算那技術指標偶爾失靈，『價差單買入策略』為起手式的策略同樣也能達到那『易勝難敗』境界。

想學會這些，同學們就要跟好囉！