品質投資策略 - 掌握核心要素,尋找優質個股

投資大師巴菲特的投資哲學中,強調要投資於優質的公司。那麼什麼樣的公司才能被稱為優質呢?根據學術研究,所謂的品質因子主要可分為三大面向:獲利能力、成長性以及安全性。掌握這三大核心元素,將有助於我們挑選出具有長期獲利能力的優質個股。

獲利能力方面,研究顯示高獲利公司的未來報酬率往往優於低獲利公司。衡量指標包括ROE、ROA、現金流/資產比等,反映公司賺錢的能力。成長性則與公司獲利能力的持續性相關,例如獲利指標的年增率等,高成長性公司未來有望維持優異的獲利水準。至於安全性,則包括公司的償債能力、市場風險承受度以及槓桿程度等,有助於了解公司的抗風險實力。

以上三大面向可量化計算公司的品質分數,並據此篩選出品質分數較高的優質個股。根據回測,組合優質個股的投資組合,往往能夠長期獲得超額報酬。當然,除了品質因子之外,其他如價值、momentum等因子也有其獨特的投資邏輯,投資人可根據自身的投資哲學與風格予以搭配運用。無論如何,優先考量優質個股,將有助於我們捕捉具有長期獲利能力的公司,實現長期穩健的投資報酬。

​更具體地列出可用於量化品質投資策略的指標及分析方式如下:

獲利能力指標:

成長性指標:

安全性指標:

分析方式:

1. 將上述各指標標準化為Z分數,並給予不同權重加總計算獲利能力、成長性及安全性三大構面分數

2. 將三大構面分數依權重加總計算出綜合品質分數

3. 針對品質分數高的個股進行基本面研究,排除營運或財務狀況有疑慮的個股

4. 依品質分數由高至低排序,選取前20%~40%的高品質股票組合

5. 每年/季度重新檢視調整品質股組合

此外,也可將品質分數與其他投資邏輯如價值、momentum等因子結合,強化選股效果。品質分數的運用廣泛且靈活,值得投資人參考並實際應用於投資流程中。

這一種系統化的股票挑選流程,透過量化各種財務指標的表現,計算出獲利能力、成長性和安全性三個構面的分數,再加權組合成一個綜合品質分數,最後根據品質分數的高低篩選出潛在的優質股票。

這種方法的確有其優點,能夠客觀評估公司的財務狀況,發掘潛力股。不過也需要注意一些事項:

1. 指標的選擇和權重設定需要根據不同的投資理念和市場環境作適當調整。

2. 財務數據有滯後性,需要結合其他質化分析如公司治理、競爭優勢等判斷公司的真實價值。

3. 選股後還需要合理控制投資組合的風險,如行業分散、個股權重分配等。

4. 定期檢視調整組合以反映公司最新的基本面表現。

5. 可考慮將品質分數與其他因子如價值、momentum等結合,增強選股能力。

總的來說,這是一個良好的投資分析框架,能系統化地發掘優質標的。但操作上仍需投資人根據自身情況,調整權重和流程,並輔以其他的投資分析方法,才能發揮最大效益。