阿福投資週報（2024/08/24） - 波克夏 2024/Q2 持股異動分析

投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：波克夏 2024/Q2 持股異動分析

身為波克夏股東，定期觀察波克夏每季持股異動，可以學習巴菲特的價值投資哲學。波克夏最新持股變化已經公布，更多持股明細資訊，請參閱此網站 。

① 前十大持股：集中投資哲學的展現

• 前十大持股佔總投資組合90.48%，高持股呈現巴菲特集中投資哲學。總持股數41檔。核心持股（前10大）佔九成，衛星持股（其餘31檔）佔比小。
• 第一大持股：AAPL （蘋果，佔30.09%），過去波克夏投資組合重壓蘋果，佔比甚至曾經高達50.04%，自2023年第四季開始連續減碼3季，值得進一步研究，請詳見本文③ 本季焦點：巴菲特大幅減碼蘋果股票。

② 持股變化：本季採新增，加碼，減碼，清倉策略都有。

波克夏第2季持股變化是和上季做比較，關於波克夏 2024/Q1 持股異動分析請點選此 連結 。

• 新增（2檔）：美妝公司 Ulta Beauty（ULTA）、航太公司 HEICO（HEI）。
• 加碼（5檔）：天狼星衛星廣播（SIRI）、自由銳思美集團（LSXMA、LSXMK）、安達產物保險（CB）、西方石油（OXY）。
• 減碼（8檔）：蘋果（AAPL）、第一資本金融（COF）、FND、TMUS、路易斯安那太平洋（LPX）、雪佛龍（CVX）、LLYVK、LLYVA。
• 清倉（2檔）：派拉蒙B股（PARA）、雲端服務公司 Snowflake（SNOW）。

③ 本季焦點：巴菲特大幅減碼蘋果股票

波克夏向美國證券交易委員會提交的13F報告顯示，第二季大幅減碼蘋果股票，總計賣出3.89億股，巴隆周刊（Barron's）估計均價186美元，套現逾723.5億美元，因此繳納高達150億美元的巨額稅金，巴菲特減碼蘋果的思維，值得價值投資人深思與追蹤。

• 波克夏今年5月的股東會上，巴菲特解釋為何連兩季（2023/Q1 & 2024/Q1）減持蘋果持股？當時回答這是出於稅務考量，而非對股票長期走勢的判斷，目前聯邦稅率是21%。而稅率曾經是35%、甚至52%。巴菲特覺得現在的稅率很可能會提高，很快會加稅。巴菲特稱蘋果是比可口可樂和美國運通更好的企業，除非發生真正改變資本配置的戲劇性事件，否則我們將把蘋果作為我們最大的投資。2024/Q2 大幅減碼後，蘋果仍是波克夏最大持股標的，。關於2024年波克夏股東會的投資啟發，請點選此 連結 。
• 回顧巴菲特的投資策略，何時是賣出時機？包括：（1）當需要資金周轉，（2）發現更好且便宜的投資標的時，（3）企業喪失競爭優勢，（4）多頭市場陷入瘋狂時。超棒企業在多頭市場高峰, 本益比衝到歷史新高, 即使有歷久不衰競爭優勢當靠山, 投資人買進的代價太高, 還是難以擺脫投資績效平庸的結果。阿福認為這次波克夏減碼蘋果是符合時機（4），波克夏在2016年首度買進蘋果時的本益比大約10倍，2024年現在本益比已經來到大約30倍的歷史高點。從價值投資角度進行賣出，要比稅務考量更重要。
• 波克夏持有蘋果和可口可樂股份數量均為4億股，阿福認為純屬巧合，由於波克夏對可口可樂的持股數很穩定，一直維持在4億股，第2季底蘋果持股數也是4億股，阿福認為巴菲特投資決策不會追求這樣的某個數字一致性，重點是對公司的價值評估。

❷ 投資組合分析