存股筆記(2024-08-22) - 台新金與新光金停止交易、要合併得要光速進行

昨天的期貨結算日，外資的期貨淨空單沒有減反增，目前增至了37,000口以上，有一股風暴還在醞釀當中，現在若是有壞消息的話，可能會重演 8月 2 日及 8月 5日的悲劇。在這之前，可能還得需要一些的好消息。昨天台股在結算日，下跌了191 點、台積電又跌至了960 以下至968、聯發科下跌了2.4%，基本上還算是一個在籌碼整理的過程。昨晚的美股、四大指數都是小漲，費半上漲了1.38% 最多，這禮拜說了好幾次，市場主要還是在觀望及等待。

台新金與新光金暫停交易

昨天證交所表示，台新金(2887)及新光金(2888)因有重大訊息待公布，公告台新金及新光金上市普通股自2024年8月22日起暫停交易，以其為標的之認購（售）權證及特別股亦同時暫停交易。這個消息在中信金開始決定非合意併購之後，看來是加速了新光金與台新金的合併工作。對於台新金與新光金的合併，在中信金發動非合意併購之後，在金管會同意後，大概只有 20 ~ 50 天的時間即可完成收購，這個時間最快會在九月中完成。若新光金的「合意」對象是台新金的話，則剩下來的時間可能不多了。董事會、臨時股東會得要光速進行了。因為中信金溢價收購的消息傳出，新光金昨天持續地上漲，又漲了5.51 % 股價至12.45元。

新光金、台新金換股的比例

新光金的股價持續上漲對於中信金而言是不利的，相對要付出更多的成本。而假設最後搶親不成，還是由台新金完成結合，對於已談好的，換股比例區間大約是1股新光金換0.510至0.565股的台新金，台新金在換股當下取得的估值將會大幅度的提升。以新光金的股價現在 12.45元左右，其市值約在2240 億左右。而台新金的股價18.8，目前市值為 2883 億。這個 0.6 左右的換股可能會有一些困難。

昨天新光人壽發新聞說，因為上半年國內外股票及基金操作得宜，累計合併稅後純益達149億元，合併股東權益較前一年底提高17％至1,854億元，淨值比為5.09％，RBC已在6月回升達法定標準200％。

之前新光最欠的時間不夠的問題，在昨天的發布上得到了暫時的解決。新光金的總資產約5.1兆元，台新金股本1297.6億、總資產3.2兆，若要一張新光金換0.6 張的台新金，這個談判的難度，在現在可能降息的前提下，是比較困難的。我在想，最後的折衷可能會以昨日的股價比為基準 ( 1 : 0.649) ，我個人認為 1 : 7 可能是最後的合併比例，若是以合理性而言的話 1 : 0.8 也算是合理，但若再高，對於台新金而言，會陷入無利可圖，若是無利可圖的話，交易勢必破局，結局就是中信金取得全勝。這個部分，我相信新光金的董事會應該都有做過萬全的考慮，也因此現在股價也不斷地在拉抬，想獲取更多的籌碼。

合併之後的利益

中信和台新金對於新光金的部分，主要還是著眼在人壽的業務。目前台灣在壽險業的排名為前六大排名為富邦人壽368億元、國泰人壽351.9億元、南山人壽266.7億元、台灣人壽164.5億元、凱基人壽160.1億元及新光人壽129億元。若是中信的台壽併了新光有機會挑戰國泰成為市場第一。而台新金的新壽目前排名為 16 名，規模並不大。在合併之後，可以加快台新金在金控排名上的成長。對於中信和台新而言，都是要付出成本但是都會有在壽險業務和資本上的廣大利益。對於新光金的股東而言，現在的股價創了 2018 年以來的新高，若是合併台新金成局的話，可以試算一算換股完的比例或是賣出後再直接買台新金的股票那一個划算，這個合併、搶親秀在與時間賽跑，大家拭目以待。