個股分享：可寧衛-8422

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前陣子有寫了一篇文章，用可寧衛當例子，來說明怎麼分析一家公司，連結如下：

可寧衛這家公司，做的東西是環境衛生相關的，主要就是處理“垃圾“，比較專業的說法就是”事業廢棄物 “的處理，目前有一檔可轉債在市面上流通，發行的日期是112年，當時發行的額度還不低，25億元，發行的目的也蠻正常的就是償還銀行貸款及轉投資，因為公司配股還配不少，所以轉換價目前已從170調整為153.4了，股價也有超過轉換價一段距離，所以目前債的價格在120以上了，而發行時的股價其實跟現在差不多，只是因為轉換價有“降轉”的因素，目前CB的價格會相對當時來的好，接下來就要看股價是否可以再往上走，讓CB有不錯的表現。

可寧衛，目前從事的行業，在台灣大概屬於”獨佔”或”寡佔”的行業，其本業就是處理事業廢棄物，處理方式有其獨特性，用文字說明比較耗時，這裡借用公司的流程說明一下。下列圖片即為處理流程。

而處理方式基本上是需要有掩埋場的，目前可寧衛有公司有2座掩埋場，其一為大寧掩埋場，主要為一般廢棄物掩埋，，許可處理為30,000噸/月，一年估計可理36萬噸。而公司另有一座吉衛固化物掩埋場，是於2015年啟用，主要以有害事業廢棄物掩埋，許可處理量為24,000噸/月，一年可處理約28.8萬噸，而依公司的分析，台灣一年事業廢棄物約有2000萬噸的產出，其中200萬噸為有害的，若是依此數量來計算，可寧衛在掩埋場飽和之前是不缺生意的，依其已許可之掩埋場加上申請建造中的掩埋場的之胃納量目前推估至少此一生意可以再做十年。

而公司除了事業廢棄物之外，另外有轉投資大創能源，從事太陽能漁電共生發展漁電共生及特定土地上的綠能開發，目前於高雄市彌陀及屏東縣新埤建置之漁電共生案場，規劃總建置容量約140MW。可寧衛在法說上說明，第一期於今年4月底就掛表併聯，5月已開始有營收貢獻電費收入約4200多萬，但估計每月還是會有波動，此外，第二期預計於下半年取得施工許可。另外其另一家轉投資之可威公司，其第二期焚化爐也預計在下半年開始商轉，將有助提升處理量，而可威比較特別的是經濟部才是最大股東，可能是關於事業廢棄物來說，政府的立場也需要介入幫忙找解決方案了。

最後要講一下逆風的事情，可寧衛的子公司可寧衛能源因為桃園市政府的決議，而無法如期興建“SRF”：

而雖然後中央政府又指出桃園市政府的撤銷是錯誤的，但是桃園市政府後來又撤銷了第二次。

這個爭議目前大概是可寧衛目前無法解決的，而此一建造案的延宕，對可寧衛而言，目前是在財報上每季都會造成虧損的，畢竟依公司的說明，興建了無法商轉，就是折舊跟資源的耗損，其實這個問題，法說會有提，但是公司發言人就輕描淡寫的帶過這個話題，看起來目前還在找“解決方案”中。