00713高股息低波動指數修改的原因?指數規則修改討論1。ETF基金持股比例規則

前言

台灣指數公司在2024/11/15 修改了臺灣指數公司特選高股息低波動股價指數編製規則。雖然看了新聞的說明，但是並不瞭解為何修改，跟對未來指數價格的影響，這次來討論看看修改哪了哪些東西，跟對未來的走勢觀察心得。

分兩次討論，第一篇會針對差異做整理，也有一個懶人包，懶得仔細研究的人看前面幾頁就可以。

第二篇會對於修改的原因還有影響指數的表現作心得討論。

大綱

1.修改的原因可能為何  

2.公告與流通性相關性分析  

3.其他影響追蹤誤差的因素  

4.對大規模資金的挑戰  

5.成分股流通性的影響  

6.法規對於流動性要求  

7.法規持股比例與集中度的限制  

8.結論:調整後可關注  

關鍵字

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指數修改啥? (懶人包)

1. 提高流動性檢驗門檻，成交金額提高或排名前25%。

2. 引入成分股調整緩衝區，35名內自動納入，替換檔數限制。延長調整過渡期。

3.已有成分股權重上限為原權重的1.5倍。

快速總結: 這些改進措施旨在讓指數與ETF更能適應日益增大的市場規模，同時減少交易成本和操作風險。

修改的原因可能為何?

參考2024公告，兩次 ETF 公告，追蹤落後指數的問題。

成分股流通性的影響

推測跟ETF的市值越來越大有關，成分股流通性是其中一個重要的可能原因。

流動性不足的成分股影響交易效率 ETF 在調整持倉時可能無法及時完成交易，導致追蹤誤差（Tracking Error）的增加。

當 ETF 需要大量買入或賣出某些低流動性股票時，可能面臨高買賣差價或無法按時完成交易，進而影響基金的表現與指數脫鉤。

對大規模資金的挑戰

ETF 規模越大，對成分股流動性的需求越高。如果成分股的市場容量不足以支持大規模資金的進出，就會加劇追蹤落後的情況。

公告與流通性相關性分析

1.兩次公告中的核心問題是追蹤誤差：公告中提到的「重大的指數追蹤落差」，可能因成分股的流動性不足而加劇。

當 ETF 調整持倉時，若成分股的流通性不佳，可能導致無法即時執行交易，進而影響基金的淨值變化。

流動性較差的股票會讓交易成本上升，加劇追蹤誤差。

公告與流通性相關性分析

2.近期流動性標準的提高可能是回應：

高股息低波指數近期調整成分股流動性檢驗標準（如成交金額從 800 萬提升到 2000 萬），正是為了解決類似問題，確保成分股能滿足 ETF 運作需求。

其他影響追蹤誤差的因素

(1)股息分配影響

高股息 ETF 常涉及股息的領取與再投資過程，期間可能出現時間差，導致追蹤誤差的增加。

(2) 交易成本：ETF 在調整持倉或再平衡時會產生交易成本，特別是對流動性不足的股票，交易成本會更高。

管理費：ETF 的管理費和其他營運成本也會導致基金報酬與指數之間的差距。

(3) 市場波動

•當市場波動劇烈時，成分股價格的快速變化可能使 ETF 的調整操作跟不上指數的變化，尤其是在流動性不足的市場中。 來不及買或要用更高價買入。

(4) 現金拖累

•ETF 為應對贖回需求通常會持有一定比例的現金，這可能導致在指數上漲時，ETF 表現相對落後。

法規對於流動性要求

法規名稱：證券投資信託基金管理辦法（93.10.30 訂定） EN

修正日期：民國 110 年 12 月 28 日

引用自全國法規資料庫

法規持股比例與集中度的限制

第八點與第九點：持股比例與集中度的限制

法規內容：

第八點：每一基金投資於任一上市或上櫃公司股票的金額，不得超過本基金淨資產價值的10%。

第九點：每一基金持有的上市或上櫃公司股票數量，不得超過該公司已發行總數的10%。

法規持股比例與集中度的限制

ETF規模擴大後，若指數成分股的流動性不足，基金可能難以在符合這些比例限制的情況下，持有足夠的股份。

因此，為避免影響投資分散度及市場秩序，規則調整流動性標準，確保成分股的交易量可以支持基金的資金需求。

第八點：每一基金投資於任一上市或上櫃公司股票的金額，不得超過本基金淨資產價值的10%。

這點有影響嗎? ETF的10% 代表成分股很大耶?

如果ETF規模非常大，而某成分股的市值和流動性不足，基金可能無法按照10%的上限持有足夠的股份，會影響基金追蹤指數的能力。這就是為何流動性標準被提高（如上述提到的20日成交金額要求）。

限制單一成分股權重：

這條規定限制了ETF中任一成分股的投資金額，不能超過基金總淨值的10%。這對於高股息ETF來說，特別重要，因為高股息策略可能會導致某些高息股票的比重過大。

分散投資風險：

限制單一成分股的持倉比例，防止基金過度集中於某些股票，從而降低系統性風險。例如，若某成分股股價大幅波動，這種限制可以減少對ETF整體表現的影響。

高息股票集中度高：

高息股票在某些市場中可能集中於少數大型企業，例如金融股或公用事業股。若ETF規模持續增大，部分成分股可能接近10%的上限。

流動性差的高息股票可能無法吸納這麼大的資金。

流動性不足的風險：

成分股流動性差可能導致ETF在滿足10%比例上限時，無法有效完成交易。

結論:調整後可關注

指數調整後的成分股流動性是否有改善。

ETF 管理方是否有進一步措施降低追蹤誤差，如優化再平衡策略或降低交易成本。

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