【事件解析】台積電與 ADR 出現極端溢價 ：透過統計，探討2025年短、中期發展

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後續會寫更多這類投資想法，一來算是讓專欄內容進一步加值，更加豐富；二來當然也是定期與朋友有會交換投資想法後，會衍生出更多想法，也算是一個砥礪自己持續進步的產物。

總之最近觀察到台積電與 ADR 溢價來到歷極高的水位，上一次出現這樣的溢價是在 2021～2022 年間，所以就盤了一下過去約 20 年來的兩者股價相關性，以及台美匯率因素，來做一個後續展望的解讀。

當然這不是預測，只是一個研究導向的產物。

一、溢價事件發生原因分析

1. 圖表軸線與數據解釋

左軸（橘線）：Premium Ratio (%)

• 橘色線代表台積電 ADR 相較於台灣現貨市場（2330）的溢價比例，顯示國際市場對台積電 ADR 的需求與現貨市場的價差。

右軸（藍線）：USD/TWD匯率

• 藍色線代表美元兌新台幣的匯率，顯示美元相對新台幣的強弱。

2. 溢價比例與匯率的同步與分歧

• 同步現象： 在某些時期（如1998-2000年間），溢價比例與匯率呈現一定程度的同步變動，顯示匯率變動對溢價比例有一定影響。
• 分歧現象： 在某些時期（如2016年後），溢價比例與匯率的相關性下降，顯示其他因素（如需求端）對溢價的影響更大。
• 近期溢價比例上升： 近期橘線的上升（2024年）顯示溢價比例達到歷史高點，主要由需求端驅動，匯率影響次要。
• 匯率走勢影響有限： 藍色線顯示匯率穩步升高（美元強勢），但與橘線的聯動性有限，暗示本次溢價主要由台積電基本面和需求增長驅動，而非單純匯率變化