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本專欄筆者曾登投資 podcast 榜前三，每兩週皆會提供一篇市場重點整理（每月共兩篇），此外將不定期分享「特殊事件分析」、「產業研究」、「好公司介紹」、「投資心法」等內容。以上皆為平時研究功課分享，非投資建議。

摩股史塔克の雙週報

近期市場感想閒聊

關於 DeepSeek 與 AI 走向兩個重點

AVGO/MRVL要繼續飛天了嗎

轉朋友觀點，但他想要低調所以不具名，但這次台積電解析其實就是想說這個。

轉網路觀點，最近台積電解析的觀點偏向這個

台積電的分析市面上已經很多了，所以只說看完台積電的法說後的一些感想： 1. 台灣設備股的估值偏高：昨天的美股半導體設備巨頭像是 AMAT、ASML、KLAC、LRCX 也都有約 4％ 的漲幅，但台灣設備族群普遍沒什麼反應，加上我看幾檔台股設備股也沒有先漲的跡象，所以台灣設備股這端的預期可能已經堆很高了。 2. AI 需求整個 2025 年仍然很強，且瓶頸仍在後段：公司預期 AI 加速器未來五年內的收入 CAGR 接近 40%，其中 AI 加速器將成為 HPC 平台成長的最強勁驅動力，也是未來幾年營收收入成長的最大貢獻者。同時用於先進封裝測試、光罩製造等的資本支出比例微上調，而先進製程的比例則略為下降，但在 2025 年資本支出上調三成多的帶動下，兩邊的絕對金額都是上升的。 3. 2025 年應該是整個半導體產業有感復甦的一年：在 2024 年的高基期下，公司仍預期未來五年內在智慧型手機、高效能運算、物聯網和汽車這四個成長平台的推動下，以美元運算的長期收入年複合成長率將接近 20%。 4. 市場傳 CoWoS 遭砍單，雖然台積電則否認，但 CoWoS-S 擴產放緩應該是真的，不過對 CoWoS-L 的需求則會快速增長。 5. 近期已經有看到各行業，包括消費性電子、車用的復甦跡象，而工業應該是眾多產業裡復甦最慢的。 6. 劉揚偉喊鴻海 2025 年目標營收破七兆背後代表什麼，我覺得可以想一下。 其他內容寫在台積電的季報解析裡，如果喜歡的話歡迎支持。 <a href="https://vocus.cc/article/678a07aefd89780001d118fa">https://vocus.cc/article/678a07aefd89780001d118fa</a>

台積電季報的一些感想

1. 直播存擋連結我直接插入雙週報裡面，現在大家看雙週報可以同時看YT導讀了。 2. 根據 EarningsWhispers&nbsp;表示：目前只有約 60% 的標普 500 指數成分股公司有排定財報公布日期，所以目前表上看到的任何公司，包括 AMD、PLTR、AMZN、GOOGL 的日期都只是預測，而非官方發佈的結果，而且大部分的關注重點都會在 3 月。 有鑑於此，曾與朋友聊過，都認為農曆年後的不確定性很高，因為在二月沒什麼主題的狀況下，市場沒有依循的方向，波動性會拉高，所以抱股過年的朋友槓桿不要上太滿，以免被關廁所。

兩件事情與大家報告：直播存檔、二月的財報空洞與想法

晚上來不及參加，想請問這直播可以回看多久呢？另外建議摩股大下次可以開1080P直播喔，畫質會更好

本次直播網址

最近的市場走勢想必讓大家很難耐，而當下剛進入 2025 年，市場上不乏看空的言論，這時對於部分投資人而言，想必對於以下三點有所好奇： 1. 當下的經濟環境是什麼狀態？ 2. 依循當下的狀態，所以 2025 年展望為何，本輪循環是否會在今年觸頂？ 3. 今年的初步策略是什麼？ 所以本次的一月上雙週報，預計會針對這些主題做探討，並在下週一（1/13）晚上 8:00 發布&nbsp;，同時也會以直播的方式做導讀，直播連結會在下週一晚上 7:40 公布在討論區。 需要注意的是，這場直播會是付費讀者限定，所以請拿到直播的讀者朋友不要外流出去，若本次辦的不順利，往後很可能就不再進行這樣的互動模式。 而其實會這麼做也沒什麼目的，就是想要嘗試一下新的體驗，同時也想趁新年初與各位支持我的讀者朋友有一點點不一樣的互動，所以雖然這並不是常態性的發文模式，但後續如果遇到比較重要的內容，如果本次互動順利，我會試著多用這樣的方式與大家相處。 再次感謝各位的支持與鼓勵，專欄正式滿一年後，我也覺得自己在經營的過程中成長了許多，後續我也會努力提升文章品質，讓你們可以看到更好的內容。 最後祝大家新年快樂，今年投資順利。

預計下週一晚上會發布雙週報：對於全年展望的討論＋直播

我覺得目前模式OK阿，反正有結倫在最後面，沒時間的人可以從後面開始看XDD

目前正在寫一篇關於 2025 全年展望的文章，會在上半個月上文，後續也會再寫一篇來聊看好的產業與原因，而這兩篇就可以涵括整個 2025 年的操作思維以及投資想法。 另外也趁此問一下各位讀者：由於我發現字數少的文章完讀率明顯高非常多，所以大家會希望我後續的文章敘述內容不要那麼繁雜，文字精簡呈現重點就好嗎？還是偏好目前風格呢？（解釋與敘述內容較詳細） 如果有任何建議與想法都歡迎跟我說～新年快樂！

新年快樂，聊一下目前規劃

最近看到一篇文章聊到台積電與 ADR 溢價來到歷極高的水位，於是盤了一下過去約 20 年來的兩者股價相關性，以及台美匯率因素，來做一個後續展望的解讀。當然這不是預測，只是一個研究導向的產物。 以下是一些結論： 1. 本次溢價由需求端驅動，匯率影響有限，主要反映了國際市場對 AI 與台積電在先進代工節點不可或缺的信心。 2. 回顧過往出現溢價，短期可能會出現修正，不過 ADR 修正速度較快、台灣現貨市場反應溫和。 3. 展望中期仍要依靠需求端和基本面主導。 4. 後續觀察點：(1) 市場預期實現：0050 和 SP500 將逐步回穩。(2) 市場預期未實現：整體市場可能進入盤整或修正階段。 比較細節的研究內容在專欄，算是新的嘗試，有興趣者歡迎訂閱支持。 <a href="https://vocus.cc/article/676d454ffd8978000131efac?fbclid=IwZXh0bgNhZW0CMTEAAR2DPkZY-LzmyFAxUXnJnfRKd_AisAzbTZ7Skk-oq4UYUZqaS2LXj_oCCbE_aem_dpm8UJ8LZWLqLvhY_RCOzQ">https://vocus.cc/article/676d454ffd8978000131efac?fbclid=IwZXh0bgNhZW0CMTEAAR2DPkZY-LzmyFAxUXnJnfRKd_AisAzbTZ7Skk-oq4UYUZqaS2LXj_oCCbE_aem_dpm8UJ8LZWLqLvhY_RCOzQ</a>

台積電&ADR溢價討論

看到 <a target="_blank" href="https://vocus.cc/user/601159d9fd89780001b04c97" class="lexical__mention user-icon">邏輯投資</a> 在聊 301 調查對臺灣成熟製程代工廠的影響，我來分享一下自己針對比較廣泛的整體半導體產業觀點： <a href="https://www.facebook.com/share/p/15qC9VcXdr/?mibextid=wwXIfr">https://www.facebook.com/share/p/15qC9VcXdr/?mibextid=wwXIfr</a> 首先如果看到代工廠的客戶，就是IC 設計業者來說，由於行業內的中國同業能夠受惠於中國境內成熟製程代工架構低廉的優勢，所以雙方成本優勢會逐漸拉開，為了避免這個狀況，實際上有看到部分廠商的做法是： 終端市場在中國的產品，就轉單到中國代工廠生產，而其他市場就看對該國對中國製品，以及產品的敏感程度，選擇繼續下單台廠還是轉單到中國。 所以再回到討論 301 調查對台廠有沒有助益，我認為大方向來說會有，但由於目前政策的實質內容是什麼？什麼時候出臺都還不知道，所以此刻就來談有多少助益還有太多不確定性。 而且 301 就算實施了，我認為只要臺灣的成熟製程代工廠，其客戶的產品終端市場在中國，也很難避免轉單。 也就是說，現在聊 301 還太遠，所以正式出來之前，如果你是臺灣成熟製程晶圓代工廠的投資人，可能要先注意其客戶組成狀況： 如果整體營收來自中國的比重越大，轉單可能越高。且這個失去的營收來源，考量到過去一年中國買了一堆成熟製程設備+美中對立+中國國產替代的狀況下，很可能是長期失去了。