截至 2025 年中，SAP SE 正處於企業數位轉型與人工智慧（AI）創新交會的關鍵節點。這家德國軟體巨擘近期受到機構投資人重新關注，特別是在富國銀行給予「增持」評級並設定 345 歐元目標價之後。分析師指出，SAP 在雲端轉型與 AI 能力的雙重優勢下，展現出「雙重利多」的價值主張──兼具穩定成長的基本面與科技變革的潛力。對於評估 SAP 在這場變革浪潮中定位的投資人而言，其投資邏輯不只是估值，而是如何透過 AI 重新定義企業軟體的未來。
SAP 的估值軌跡反映出其核心業務的穩健推進。以其美國存託憑證（ADR）目前約 296.41 美元的股價來看，市場共識的一年期目標價為 316.96 美元左右，呈現出溫和上行空間。但除了數據面之外，更具吸引力的是質的轉變趨勢：SAP 不僅積極推動既有系統的現代化，同時帶動客戶雲端轉型，並透過 AI 進一步提升業務效率與客戶黏著度。在 AI 題材推動下，許多軟體股本益比飆升，反觀 SAP 的估值仍屬保守，這也吸引了兼顧成長與價值策略的投資者。
SAP 的 AI 策略核心是一套直接面向企業應用的工具。在 2025 年 SAP Sapphire 年度大會上，公司推出 Joule──類似 Gemini 概念的 AI 助理，並可橫向整合 SAP 內外系統。與消費性 AI 模型不同，Joule 聚焦於企業用戶的工作效率、法規合規性與深度整合。同時，SAP 發表 AI Foundation──一個模組化、開放式的 AI 作業系統，讓客戶能自行開發與部署專屬 AI 功能。這些布局顯示出 SAP 明確的策略方向：AI 並非獨立產品，而是其核心價值的一部分。相較於 Microsoft、Salesforce 等競爭對手，SAP 的 AI 策略明顯不同。後者往往著重於獨立 AI 平台或開發者生態系，SAP 則是將 AI 深植於 ERP、CRM、供應鏈等核心應用中。舉例來說，SAP 與 Nvidia 的合作，強化其根據實際商業情境量身打造 AI 模型的能力；與 Palantir 和 Perplexity 的合作，則強化資料解析與企業搜尋體驗。這種「由內而外」的 AI 策略，讓 SAP 在高度競爭的企業軟體市場中保有差異化優勢。
從財務角度來看，SAP 的 AI 部署預期將帶來實質貢獻。分析師預估，2025 年年營收將達約 369.4 億美元，主因來自雲端業務擴張與高毛利軟體銷售。而 AI 導入有助於提升客戶黏著度、降低導入門檻，進而推動更多企業採用 SAP 解決方案。在非 GAAP 基礎下，預估每股盈餘（EPS）將達 7.67 美元，反映出營運槓桿優勢的釋放。這正是富國銀行給予看多評價的關鍵財務邏輯。
SAP 之所以能推動這樣的成長，其中一大助力在於其雲端轉型工具。不同於其他尚未完全擺脫舊系統包袱的廠商，SAP 致力於簡化雲端轉移過程。透過 SAP Business Technology Platform 中的 AI 工具，企業客戶可以自動化資料轉移、優化流程、實現即時預測，顯著降低 IT 成本，提升數位轉型效率。
合作策略也是 SAP AI 野心的重要延伸。與 Palantir 的合作使其在製造、物流、能源等產業的數據建模與 AI 應用能力大幅提升；與 Perplexity 的整合則提升企業搜尋體驗，在複雜的 IT 架構中提供更高效率的資訊提取。這些合作並非行銷操作，而是實質強化 SAP AI 堆疊的戰略部署。
在倫理層面，SAP 的 AI 發展同樣重視責任與監管合規。面對越來越嚴格的 AI 管理法規與社會期待，SAP 推行全球統一的 AI 倫理政策，並在每一項 AI 應用中保留人類監督機制。這不僅是道德堅持，更是其 AI 解決方案在市場上具備信任度與長期競爭力的根本。
機構投資人對 SAP 的信心持續增強。根據最新申報，目前有超過 1,060 家基金持有 SAP，較上季成長 4.71%。SAP 在基金組合中的平均權重為 0.42%，顯示出其在大型機構資產配置中的穩定地位。這些數據說明市場對其長期戰略能力與基本面穩健性日益認可。
不過，投資 SAP 仍需意識潛在風險。AI 模組成功整合進其龐大的應用組合，需面對技術落地與客戶端轉型的複雜挑戰；此外，Microsoft、Salesforce、Oracle 等對手也在積極搶占 AI 市場份額。再加上地緣政治、隱私法規、企業採購週期等變數，也可能導致短期營收波動。
總結來看，SAP 在 2025 年展現出企業級 AI 與軟體穩健性的完美結合。清晰的策略藍圖、保守的估值區間、機構資金的流入，以及與眾不同的 AI 佈局，讓 SAP 成為下一波數位轉型潮中不容忽視的潛力股。對於希望取得 AI 曝險、又講求穩健財務體質的長線投資人而言，SAP 是一個具策略價值的布局選擇。
