台積電近期的股價飆升，不僅反映企業價值，更揭示了資金與情緒交織的市場劇場。當理性讓位於流動性，投資者追逐的不只是報酬，而是一場集體信仰的盛宴。
當資金比基本面更有信仰：從台積電狂潮看市場的集體意識
副標：當理性讓位於情緒，市場成了信仰的劇場。
一位朋友在聚會中說了一句話，讓我印象深刻：
「資金炒作股價，不在乎它是不是績優股或牛皮股，只要題材夠熱、有知名度，火就能燒起來。」
這句話，道出了現今市場的核心邏輯——在流動性氾濫的時代，股價漲跌往往不是基本面說了算，而是「資金」與「情緒」的共振。
一、資金行情與基本面行情的分水嶺
在傳統的金融理論裡，股票價格應該反映企業的獲利能力與未來成長預期。然而，當市場資金過剩時，理論常常輸給現實。這種情況被稱為「資金行情」（liquidity-driven market）。
舉例來說，2025年以來，市場對半導體產業的預期被重新定價。台積電在短短三個月內上漲超過25%，外資持續買超數週，散戶也跟進湧入。此時股價漲勢早已超越獲利成長速度，而成為一種「資金動能的體現」。
這就是資金行情的特徵——當市場上的錢太多，投資人不再尋找低估的股票，而是尋找「會漲的股票」。
二、媒體與「敘事經濟學」：當故事比數字更有力量
諾貝爾經濟學獎得主 Robert Shiller 提出的「敘事經濟學」（Narrative Economics）指出：影響市場的，不只是數據，而是故事。一個吸引人的敘事，能讓投資人集體相信未來會更好，進而推高價格。
台積電的故事太完美了：AI浪潮、晶片霸權、護國神山——這些詞彙共同編織出一場國民級敘事。媒體每天播報、短影音推波助瀾，市場心理因此形成「自我實現預言」。
當越多人相信它會漲，它就真的漲。這不是基本面，而是信仰經濟。
「價格不只是反映價值，而是在講故事。懂故事的人，往往比懂財報的人賺得更多。」
三、羊群效應與FOMO心理：資金的情緒流向
行為金融學中有兩個重要理論：羊群效應（Herd Behavior）與FOMO心理（Fear of Missing Out）。前者讓人不願意成為少數派，後者則讓人害怕錯過機會。
當社群平台充斥著「誰又因台積電賺了幾十萬」的貼文時，這股情緒被快速放大。投資人不再問：「值不值得買？」而是問：「如果不買，我會不會後悔？」
這正是凱因斯（John Maynard Keynes）在「動物精神」（Animal Spirits）理論中提到的——市場並非完全理性，而是由集體情緒推動的有機體。
資金不是找價值，而是找情緒的出口。只要題材熱、氛圍對，資金就像潮水般湧進，哪怕那只是海市蜃樓。
四、媒體造浪與投資共振：群體信仰的形成
在資訊爆炸的年代，媒體不只是報導者，更是市場情緒的共振器。每一則關於台積電的新消息——不論是真實利多或市場揣測——都能引起廣泛討論。
這種現象不僅存在於專業財經媒體，也延伸到YouTube、TikTok、Line群組等社交空間。許多投資人每天醒來滑的不是股價App，而是「市場熱度指數」。
於是，一場由媒體、演算法與群體情緒共同構築的「資金共振現象」誕生了。它不以價值為核心，而以共鳴為引擎。
五、散戶的自處之道：風險在高潮之後
當市場的每一次上漲都被包裝成「全民盛宴」，風險往往就隱藏在掌聲之後。歷史經驗顯示，資金行情有其週期性，當流動性收縮、利率變動或獲利預期落空時，資金會迅速撤離。
投資人若只追逐題材，而忽略估值與現金流，就可能成為「最後一棒」。
這並非反對投資熱門股，而是提醒：在資金狂潮中，真正的智慧是懂得在熱潮中保持冷靜。
「在市場最熱的時候，選擇不跟風，本身就是一種投資實力。」
六、回歸理性：讓價值與時間成為朋友
資金行情終將結束，唯有價值與現金流會留下。對於中長期投資者而言，應該學會與時間結盟，而非與情緒共舞。
當市場充滿噪音，回頭看財報、看產業、看現金流，或許不會立刻致富，但能避免陷入情緒的陷阱。
正如華倫・巴菲特所說：「市場短期是投票機，長期是稱重機。」而那些願意在投票熱潮退去後仍能堅持紀律的投資人，才是真正的贏家。
—— 50歲退休練習生
