在全球爭奪支撐現代經濟的資源，從電池和電網基礎設施到石油化工產品和運輸燃料的競賽中，很少有國家擁有像委內瑞拉那樣豐富且未充分利用的地質財富。委內瑞拉擁有世界級的石油儲量和大量尚未開發的關鍵礦產資源，以任何理性標準衡量，它都應該是地球上最具戰略影響力的資源型國家之一。然而，委內瑞拉卻成為一個警示案例，警示我們政治、治理失敗和資本外逃如何使最豐富的資源也付之東流。對投資人而言，委內瑞拉並非簡單的牛熊之爭，而是一個對比鮮明的例子，巨大的地下資源潛力與巨大的地上風險並存。委內瑞拉的能源故事始於石油，並在接下來的幾十年也終於石油。委內瑞拉擁有全球最大的已探明石油儲量，估計超過3000億桶，主要集中在Orinoco石油帶。這些超重質原油曾是委內瑞拉出口經濟的支柱，為國家財政收入、社會福利項目以及在拉丁美洲和更廣泛地區的地緣政治影響力提供動力，然而實際生產情況卻截然不同。1990年代末，委內瑞拉的石油日產量超過300萬桶，但由於長期投資不足、制裁、熟練勞動力流失以及國家石油公司PDVSA的空心化，到2020年代初，石油日產量驟降至100萬桶以下。基礎設施老化、煉油廠停產以及缺乏現代化的鑽井和提煉技術，仍然限制石油業的復甦。儘管天然氣儲量超過200兆立方英尺，但由於缺乏管道、液化天然氣設施和外國資本合作，天然氣仍大部分處於閒置狀態，被燃燒、重新注入或未開發。對全球能源市場而言，委內瑞拉代表的是潛在供應，而非響應型供應。其石油儲量確實存在，但在當前情況下，這些石油並不具備可靠的投資價值。艸
委內瑞拉的地質資源遠不止石油，其豐富的鐵礦石、鋁土礦、黃金和鎳礦藏，以及大量的銅、鋅，甚至稀土元素，主要集中在委內瑞拉南部礦產資源豐富的圭亞那地盾。事實上，委內瑞拉擁有拉丁美洲最大的黃金儲量，並在全球鐵礦石和鋁土礦儲量排名中名列前茅。官方調查顯示，委內瑞拉在電池金屬領域擁有世界級的潛力，政府近期宣稱其儲量中擁有3.4億噸鎳和大量的銅資源，如果得到證實這些數字將使委內瑞拉躋身世界領先的礦業國家之列。據報導，圭亞那地盾還發現大量的「黑沙」，例如鉭鈮礦（鈮鉭鐵礦）和含釷的稀土礦物。然而，這些重要的礦產資源目前仍停留在理論層面，僅僅是地質上的可能性，而非已探明的、可開採的儲量。儘管委內瑞拉擁有豐富的資源，但商業開採卻微乎其微。煤炭、鉛、鋅、銅、鎳和黃金等礦產的產量均不足委內瑞拉總產量的1%，目前沒有大型外國礦業專案。與礦業強國加拿大或澳洲不同，在這些國家穩定的經濟框架使得必和必拓集團（NYSE：BHP）和力拓集團力拓集團（NYSE：RIO）等巨頭得以蓬勃發展，委內瑞拉缺乏將礦產潛力轉化為現實的基本條件。主要障礙包括：
1.現代數據與透明度：缺乏最新的勘探數據或可信賴的公開儲量報告。2.對投資者友善的監管：採礦許可證和特許權沒有可靠、有效執行的制度（外國公司面臨合約突然取消的情況）。
3.基礎設施：電力、交通和出口設施不足，全國範圍內的停電經常擾亂工業生產。
4.法律確定性：所有權、稅收和利潤匯回方面不可預測的政策阻礙長期投資（例如，英美資源集團在2012年其鎳礦特許權被撤銷後退出）。
因此委內瑞拉的關鍵礦產資源仍未開發，非法和小規模開採活動填補這一空白。在全球努力擺脫單一國家壟斷、實現關鍵礦產供應鏈多元化（光是中國就佔全球關鍵礦產開採量的約70%和加工量的90%）的背景下，這種未開發的採礦潛力意味著錯失巨大的戰略機會。資源在紙面上是存在的，但如果治理和基礎設施沒有顯著改善，這些資源既無法滿足全球供應鏈的需求，也無法促進委內瑞拉自身的發展。肅
資源開發並非孤立發生，委內瑞拉的地緣政治地位扮演決定性角色。美國及其盟國因治理問題和民主倒退而實施的制裁，嚴重限制這些國家進入資本市場、與技術提供者、保險公司和承購夥伴合作的管道。即使在部分地區制裁得到緩解，制度信譽的缺失仍然阻礙長期承諾的達成。對於礦業和能源投資者而言，法治比資源規模更重要。委內瑞拉的經驗突顯大宗商品市場的一個殘酷現實，地質條件決定價格上限，而治理水準決定價格下限。石油產業鼎盛時期，佔委內瑞拉出口收入的90%以上，並為政府支出提供大部分資金。如今石油產量銳減，導致委內瑞拉經濟外匯短缺，進口、基礎設施維護和工業復甦都受到限制。與礦業多元化經濟體不同，委內瑞拉未能將資源財富轉化為具有韌性的制度，加劇經濟繁榮與衰退的周期性波動，而非緩解這些波動。缺乏運作良好的礦業服務體系、資本市場或熟練勞動力儲備，進一步限制其經濟復甦的潛力。全球經濟並不缺乏地下的礦產資源，而是缺乏能夠將這些礦產大規模推向市場的、值得信賴且具有投資價值的地區。機構投資人並非零星評估地緣政治風險，而是重新評估整個體系。一旦某個司法管轄區捲入軍事衝突、制裁波動和政策反應難以預測的局面，其資產便不再被視為發展機遇，而是被視為高風險主權風險敞口。融資成本飆升，保險難以取得，交易對手撤退，長期資本徹底退出市場。在此背景下，委內瑞拉的油氣資源和關鍵礦產不再僅僅受限於治理失靈或監管不透明。它們如今已深陷活躍的地緣政治斷層線之中，這條斷層線使得委內瑞拉在2026年徹底被排除在大多數機構投資者的投資範圍之外。未來的能源和工業經濟，將青睞那些能夠將地質資源與政治穩定、合約執行、資本准入和地緣政治信譽結合的地區。委內瑞拉地下蘊藏著極為豐富的資源，然而今天的事件突顯該國缺乏將這些資源轉化為可獲利供應所需的地上基礎設施。在解決這個失衡問題之前，委內瑞拉的資源將依然龐大、難以流動且經濟上處於擱淺狀態，它們在全球戰略討論中舉足輕重，但卻無法真正進入投資組合。蕭
BY InvestorNews
力拓集團（NYSE：RIO）、必和必拓集團（NYSE：BHP）
