2025.12.19
過去一周，一系列政府措施、企業融資和併購活動以及核能領域的里程碑事件，共同塑造關鍵礦產市場的格局。中國確認發放新的、簡化的稀土出口「通用許可證」類別；同時，中國法院對一起銻走私案作出27項判決。在中國鋰礦中心宜春，地方政府釋放出清理採礦許可證的訊號，引發國內鋰價大幅上漲。在北美，白宮重申將尋求更多政府支持的礦業「交易」；韓國鋅業有限公司在華盛頓的支持下，推進其價值74億美元的美國精煉廠項目計劃；Graphite One Inc.披露其貸款獲得美國進出口銀行（EXIM）加拿大分行的顯著提升。艸
北京的稀土政策調整，仍然是製造商面臨的最直接的營運變數。12月18日，中國商務部確認已開始發放稀土出口「通用許可證」，這項行政改革旨在加快審批速度取代逐筆交易的審批流程，福特汽車公司（NYSE：F）的部分供應商獲得這項新許可證。而歐盟貿易專員Maroš Šefčovič表示，歐洲方面的相關報導仍在核實中。許可證制度的調整恰逢中國稀土出口，在經歷早期的中斷後出現明顯復甦，路透社引述海關數據顯示，11月份中國稀土出口量較上季成長26.5%達到5,493.9公噸，今年迄今的出口量為5,8193.1公噸（年增11.6%）。雖然這並未解答許可證按最終用途和客戶類別調整的速度這一更廣泛的問題，但它確實提供一個短期指標，表明行政審批流程正在推進。如果說本週稀土事件是「程序加速」，那麼銻事件則是「程序強制執行」。中國法院對27名未經許可將銻錠運出境外的人員判處監禁並處以罰款。路透社報道稱，此案涉及超過166噸銻，其中中國海關查獲超過96噸；主犯王武斌被判處12年有期徒刑併處罰金100萬元人民幣。該判決也突顯2024年後的框架：即使北京方面表示已暫停對美國實施的特定銻、鎵和鍺出口禁令，這些材料仍然受到更廣泛的出口管制，需要獲得出口許可證。本週中國鋰市場最直接展現行政措施，如何在短期實體供應未明顯受損的情況下影響價格。路透社報道稱，江西省宜春市自然資源局宣布計畫吊銷27張過期採礦許可證後，中國鋰價飆升。廣州期貨交易所交投最活躍的碳酸鋰合約盤中，一度觸及每噸109,860元人民幣，創下2024年6月以來的最高水平，最終收漲7.61%，報每噸108,620元人民幣。路透社指出，許多被吊銷的許可證早已過期，而且未必與目前正在開採的礦場相關，但這一消息仍然改變市場對中國這一知名鋰礦產區供應紀律的預期。肅除中國以外，電池金屬的需求面仍受到汽車產業政策選擇的影響，尤其是在歐洲。歐盟委員會提議取消原計劃於2035年禁止銷售新的內燃機汽車，轉而採用新的框架旨在到2035年將二氧化碳排放量在2021年的基礎上減少90%，同時允許繼續生產和銷售插電式混合動力汽車、增程式汽車和其他低排放內燃機汽車，但需透過低碳機制來實現低碳燃料。該提案仍需獲得歐盟成員國和歐洲議會的批准，但這項政策方向為合規途徑引入更大的靈活性，無疑將影響市場對鋰、鎳、鈷、石墨和稀土磁鐵的需求。蕭
在美國，本週的種種跡象表明關鍵礦產政策的執行如今更依賴資本形成而非監管。12月15日，白宮國家能源主導委員會執行董事Jarrod Agen表示，繼此前政府已入股MP Materials（NYSE：MP）、Lithium Americas（NYSE：LAC）和Trilogy Metals（NYSE：TMQ）；他還補充說，政府的重點是推進阿拉斯加和亞利桑那州的礦業項目，其中包括力拓集團（NYSE：RIO）和必和必拓集團（NYSE：BHP）支持的大型銅礦項目。這項政策背景與韓國鋅業公司直接相關，該公司本週披露在田納西州投資74億美元建造一座關鍵礦物精煉廠的計畫。路透社報道稱，該工廠旨在生產主要有色金屬（包括鋅、鉛和銅）、貴金屬以及戰略礦物，例如銻、鍺和鎵，預計該工廠將於2027年至2029年建設完成後逐步投入商業營運。本週的另一篇報導重點關注治理層面的問題，MBK Partners和 YoungPoong Corp.向法院申請禁令，阻止韓國鋅業公司透過出售股份的方式為該專案籌集資金，兩家公司認為這種融資結構旨在鞏固管理階層的控制權。媒體也注意到韓國鋅業公司先前與洛克希德·馬丁公司（NYSE：LMT）達成協議，計劃在2028年前實現從非中國來源生產鍺，這一時間表與美國大多數加工廠建設項目的長期性相符。在融資方面，Graphite One Inc.表示，美國進出口銀行（EXIM）已將其擬建的阿拉斯加礦山和俄亥俄州加工/製造廠的非約束性意向書總額提高至20.7億美元。該公司報告稱，位於阿拉斯加Nome北部的Graphite Creek項目的意向書金額從5.7億美元增至6.7億美元，而其計劃在俄亥俄州建設的先進石墨材料工廠的意向書金額從3.25億美元增至14億美元，期限為15年，符合美國進出口銀行的「美國製造」計劃。Graphite One也介紹俄亥俄州工廠的分階段增產計劃，每次增產2.5萬噸，最終達到每年10萬噸陽極活性材料的產能。揭露內容不具約束力，該公司表示預計將於2026年提交正式申請，但已顯示的融資規模顯著表明，美國政策機構正在優先考慮陽極和石墨供應鏈。蘭
企業整合依然是加拿大本週的焦點，泰克資源有限公司（NYSE：TECK）宣布，該公司與英美資源集團已根據《加拿大投資法》獲得加拿大政府批准，進行平等合併。泰克揭露具有約束力的承諾，包括在未來五年內在加拿大至少投資45億加元，用於延長Highland Valley銅礦的壽命、提升Trail選礦廠的加工能力以及推進Galore Creek和Schaft Creek銅礦項目，併計劃在未來15年內投資至少100億加元，泰克也重申該合併案仍需獲得其他司法管轄區的監管機構批准。截至週五上午，金屬價格走勢突顯現貨供應緊張的局面在年底前迅速重現。路透社通報稱，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅上漲0.5%，至每噸11,837美元，接近前一周創下的11,952美元的紀錄高位，今年迄今已累計上漲超過35%。路透社的同一篇報導指出，由於有跡象表明印尼明年可能提議減產三分之一，鎳價上漲至每噸14,770美元；鋁價上漲至每噸2,943美元，創下自2022年5月以來的最高水平，此前South32公司宣布由於電力供應談判失敗，該公司將從2026年3月中旬起對其位於莫三比克的Mozal鋁冶煉廠進行維護保養。最後，智利為全球最受關注的鋰礦合作計畫之一增添一項監管檢查點。路透社12月19日報稱，在議員們對流程和透明度提出質疑後，智利審計署將對智利國家銅業公司（Codelco）與智利化學礦業公司（NYSE：SQM）之間的鋰生產協議，進行「史無前例」的審計。Codelco表示將予以配合，並指出摩根士丹利（NYSE：MS）已支持進行盡職調查，同時指出該協議仍需獲得審計署的最終批准，此外智利國家銅業公司的相關租賃審查也在進行中。羽
人們很容易將這些事態發展解讀為互不相干的事件雜亂交織，北京的稀土許可證、安大略省的環境審批、新墨西哥州的提煉里程碑以及新德里的議會投票。但它們共同勾勒出一個連貫的模式，各國政府正透過控制關鍵節點（許可證）、縮短審批時間（許可改革）以及為資本支出提供擔保（公共財政和股權投資），在礦產和能源供應鏈中建構「選擇權」。蝶
BY InvestorNews
力拓集團（NYSE：RIO）、必和必拓集團（NYSE：BHP）、泰克資源有限公司（NYSE：TECK）、智利化學礦業公司（NYSE：SQM）
