特斯拉爆發式的未來是甚麼樣子?

韓博宇

2026/02/02 更新2026/02/02 發佈閱讀 6 分鐘

投資理財內容聲明

這次的財報，汽車事業營收佔比明確下降，顯示特斯拉已經不單純是賣車，其他領域才是未來大家關注的重點

特斯拉將會經歷一段轉型的過程特斯拉會從賣車的主業，逐漸轉向成Robotaxi與FSD並進，配上強勁增長的能源事業，變成有穩定現金流的公司

後面還有人形機器人這樣子下一個爆發點在等著我們

汽車事業

營收: $17,693M, 年成長: -11%

毛利: $3,613M

毛利率: 20.42%

由於較高的價格(儘管Tesla是很棒的車)以及Elon容易參與各種風波，汽車營收其實一直沒有增長，甚至還有衰退的跡象，Gross Profit卻不減反增(別忘了還有關稅影響)，得益於Tesla及其優秀的生產效率

FSD使用人數未增長

特斯拉這次給出了很有指標性的數據－FSD Active

FSD在好幾年之前，對於非特斯拉狂熱者來說並不是一個已經成熟的服務，儘管跟人類開車相比已經很安全，但一次買斷的價格是$8,000USD，造成使用FSD人數並沒有明顯增長，但現在已經確定要改成$99/m。

一方面表示技術已經成熟，對使用者增加了不少體驗的誘因，雖然會少了一次性FSD的收入，但考慮到實際啟用的人並不多，因此會跟公司說法相同，會稍微影響毛利率，但實際影響不會太大。

未來幾季期待這個比例會持續上升，會成為特斯拉一個穩定的現金流來源。

能源與儲能事業

營收: $3,837M, 年成長: 25%

毛利: $1,098M

毛利率: 20.42%

能源事業的營收是目前Tesla最亮眼的成長部分，年增幅達到25%，儘管因為關稅跟價格戰等因素讓毛利率下滑，最後的毛利相較上一季並沒有增長太多。但隨著電池工廠的產能優化，Megapack 3跟Megablock也會在2026年相繼推出，在緊接而來的AI缺電時期，可以期待Tesla在能源事業的後續表現。

服務與其他事業

營收: $3,371M, 年成長: 18%

毛利: $298M

毛利率: 8.84%

Services and other的毛利率下降，就是因為大家都期待很久的Robotaxi，會是近期帶給Tesla財務最大壓力的部分，但未來也會是另一個"龐大"現金流的來源。

Cybercab預計會在4月開始生產，加上未來可以讓車主加入的車隊，Robotaxi會需要龐大的充電跟後勤系統，目前的壓力包括許多的維修人員跟服務人員。

更大的壓力，會是在大幅投入Cybercab以及Robotaxi之後。為了擴大車隊的規模，會需要將更多現金投入到沒有立即回報的車輛之中，除了會壓縮原先的產能之外，之後產生的折舊會再回頭壓縮到Services的毛利率，龐大的前期投入會讓整個Robotaxi看起來像一個黑洞。

為了擴張業務的而產生的龐大資本投入，會讓Services營收在前期的獲利下降，但這同時也是Robotaxi業務成長時必須要經歷的一部份。一旦規模提高，少掉成本最高的駕駛人，Tesla就可以用低成本的方式搶掉許多現有的計程車市占，等到後期折舊年限逐漸到期，就會是很強健的現金流來源。

Optimus

(圖片來源: Tesla)

儘管Optimus尚未發布，但把售價更高、銷量更低，且具有里程碑意義的的Model S/X產線變更給Optimus是一個充滿象徵性的動作，表示人型機器人(humanoid robot)已經不是只存在於未來的夢。

Optimus機器人預計會在2026 Q1發布，並且預計在2026年底前開始量產。之所以要設計的像是人型，除了人的結構在設計上本身就有很高的自由度之外，最大的原因還是為了符合日常生活的各項任務。當然你可以針對不同的任務，生產更有效率且更便宜的機器，但同時也就限制了這個機器的市場只能生存在固定場景中。

因為機器人是一個全新的產業，相較於電動車而言，量產的S型曲線會拉得更長，也就是需要更多時間才能有效提升產能。另一方面，在現有的環境中還沒有足夠的資料來訓練Optimus的大腦，現在的Optimus處在跟早期電車一樣的狀況，一方面需要提升足夠的產量，同時也需要想辦法在現有的狀況蒐集更多有效的資料來訓練。

一開始的使用者體驗可能不會完美，但依照過往的經驗，我們可以相信從第一性原理出發的Elon總是可以提供大家實用的產品，而這個充滿想像力的人型機器人，才是讓Tesla這間公司充滿想像力的原因。