🔥鋼鐵
- 本週全球鋼鐵市場供需格局持續改善。供給端，美國多個大型鋼廠項目推進：Ferrosource位於U.S. Steel旗下Big River Steel Works的金屬加工廠預計8月完工，為北美電弧爐產業鏈補充下游加工能力；U.S. Steel亦規劃於2029年啟動直接還原鐵（DRI）工廠。
- 國際方面，現代-浦項路易斯安那鋼鐵公司(Hyundai-POSCO Louisiana Steel)選定Danieli為合作夥伴，該項目將采用ENERGIRON DRP技術、電弧爐、精煉設備及板坯連鑄系統，打造一座以電弧爐為基礎的全流程綜合鋼鐵廠，專註於生產低排放、高品質的汽車用鋼。
- 2026年第一季，中國鋼鐵行業主營業務的利潤同比大幅萎縮86%，主要原因是鋼鐵需求降幅超出預期，以及原材料成本高企。五月中國鋼鐵市場表現偏強。中國最大鋼鐵生產基地河北省4月鋼鐵行業PMI大幅躍升5.7個百分點至57.3，創兩年新高，表明下游訂單改善明顯。庫存方面，中國商業倉庫主要品種鋼材庫存在5月1日至7日期間持續小幅去化，顯示供需天平緩慢向需求方傾斜。
- 墨西哥總統簽署優先採購國產鋼鐵的政府採購協議，有望為拉丁美洲鋼鐵需求提供政策支撐。
- 德國工業集團thyssenkrupp與暫停與印度金達爾鋼鐵國際公司(Jindal)之間的鋼鐵業務收購談判宣告終止，短期內並未引發產能結構性變化。在2025/2026財年第一季Thyssenkrupp報告淨虧損3.34億歐元。但金達爾CEO洛佩斯在聲明中指出，鑑於整個美洲大陸的情況有所改善，鋼鐵業務的前景「比以往任何時候都好」。
來源：
- 美國鋼鐵技術協會（AIST）
- 東南亞鋼鐵協會（SEAISI）
- 新華指數
🔥銅
銅市供應端本週持續釋放緊縮信號。- 印尼最大銅礦自由港麥克莫蘭格拉斯伯格礦宣布全面恢復滿產的時間表延後，目標推遲至2028年初，令市場對精礦長期供應的擔憂明顯升溫。
- 智利4月對中國銅及銅礦出口雙雙下滑，銅精礦現貨偏緊局面預計難以明顯改善，冶煉廠利潤主要靠副產品維持。
- 中國海關數據顯示，1至4月未鍛轧銅及銅材累計進口量同比下降9.8%，銅礦砂及精礦進口量亦同比小幅減少0.8%，反映加工端的進口承接力有所轉弱。
- 需求方面，花旗銀行指出，短期內銅價將在每噸13000美元左右獲得有力支撐，即便面臨地緣局勢波動，實物市場逢低買盤仍可支撐銅價在2026年第二季度每噸12,000美元以上。
- AI基礎建設的持續投入也令銅作為「數據時代金屬」的需求前景備受關注，BHP財務長表示新型投資者正因銅的AI敞口而加倉該礦業巨頭。
來源：
- 上海有色網
- Mining Engineering Online
🔥鋁
鋁市供應前景本週受到中東地緣衝突的嚴重衝擊。
- 受海灣地區冶煉產能持續中斷及霍爾木茲海峽關鍵原料（硫磺等）運輸受阻影響，市場機構將2026年鋁市場前景從供應過剩下調為大幅供應短缺，三年內的短缺格局已被列入基本預測，因為供應恢復需至2027年才能逐步展開。海灣地區占全球鋁總產量約9%，此輪衝擊的規模不容低估。
- 需求端，中國4月鋁材出口量達59.76萬噸，1至4月累計出口量同比增加8.9%，顯示全球市場對中國鋁材的消化能力依然較強。
- 政策層面，美國鋁業協會在USTR第301條款聽證會上呼籲對中國非市場過剩產能採取針對性補救措施，並強調保護關鍵廢鋁回收供應鏈對美國本土鋁業投資的重要性。
來源：
- 上海有色網
- 美國鋁業協會
🔥鎳
鎳市本週供需呈現多空交織格局。
- 供應方面，菲律賓主產區隨著雨季接近尾聲進入旱季，鎳礦產量與發貨量均明顯提升，此前持續偏緊的供應局面逐漸緩解，大部分礦商已能正常出貨。
- 印尼鎳礦定價基準價格（HPM）上調，整體成本維持高位。此外，中東地緣局勢導致硫磺供應持續緊缺，印尼濕法冶煉項目（HPAL）仍面臨一定的減產壓力。硫磺是濕法冶煉生產混合氫氧化鎳鈷（MHP）的關鍵輔料，濕法流程生產1鎳噸MHP需消耗約10噸硫磺，而印尼約76%-80%的硫磺依賴中東進口，霍爾木茲海峽封鎖直接沖擊了MHP的生產命脈。美伊沖突持續升級，霍爾木茲海峽航運受阻，導致中東硫磺出口不暢，硫磺價格持續飆升。這不僅直接大幅擡升了印尼濕法冶煉的成本，還導致印尼多家濕法冶煉廠被迫減產或檢修。
- 需求端，下游冶煉廠受售價與成本嚴重倒掛影響，持續壓低採購報價，對高價礦石的接收意願不高，限制了鎳礦需求的提振空間。
整體而言，鎳市多空因素相互制衡，短期或繼續維持震蕩格局。
來源：
- 上海有色網
🔥黃金
黃金供需數據本週呈現供給承壓、需求旺盛的格局。
- 供給方面，中國黃金協會數據顯示，2026年第一季度國內原料黃金產量同比下降7.08%，主要因安全檢查、設施停產檢修及行業整合所致；但大型黃金集團海外產能一季度釋放強勁，礦產金同比增長逾30%，部分彌補了國內減產缺口。
- 全球央行買金行動本週持續獲得關注：3月全球央行共買入37噸黃金，但因土耳其和俄羅斯大量出售，當月淨購買量轉為負值（-27噸）。
- 需求面，印度黃金進口近五週幾乎完全停頓，引發國內現貨溢價顯著上升並出現短缺威脅；與此同時，印度儲備銀行在過去六個月進一步從英國運回104噸黃金，持續推進黃金回流本土戰略，印度投資者也大量搶購金條和金幣，需求量攀升34%，達到62噸。這是自2013年以來最強勁的第一季。2026年一季度，中國黃金消費量303.292噸，同比增長4.41%。
- 2026年第一季度全球黃金需求（含場外交易）達1,231噸，同比增長2%，成交量成長加上金價飆升，推動第一季黃金需求額成長74%，以價值計達到創紀錄的1,930億美元。儘管金價上漲導致珠寶銷售持續面臨不利因素，但投資需求和央行購金行為支撐了市場。
來源：
- 上海有色網
- Gold-Eagle
🔥白銀
白銀市場本週供需緊張訊號持續累積。
- 美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席公開支持一項立法，旨在打破COMEX白銀倉庫的地理集中問題，被視為監管層正式承認當前銀市存在結構性供應缺陷，市場對白銀潛在擠兌（squeeze）風險的討論升溫。
- 供應方面，白銀從美國向外流出的趨勢有所緩解，一定程度上舒緩了美國本土的市場緊張狀況，但分析人士指出，持續的結構性供應赤字使白銀仍易受未來擠兌衝擊。
- 技術層面，固態電池領域出現重要進展——一家中國電池新創公司在廣州率先量產A-sample全固態電池，並計劃於2026年底實現GWh級規模生產，此舉可能深刻改變白銀在電池領域的工業需求前景。
來源：
- Silver Phoenix 500
🔥稀土
稀土市場本週供需呈現「量縮價漲後承壓」態勢。
- 從供應端來看，氧化物產量4月出現縮減，短期供應偏緊的局面未見緩解，供應端口仍將給稀土價格帶來一定的支撐。
- 從需求端來看，在下遊需求未見明顯改善之前，預計需求偏弱的局面將繼續壓制稀土的市場表現。
- 貿易方面，前四個月稀土進出口數據同比雙雙增長，顯示全球對稀土的消費需求基礎尚屬穩固。
- 4月稀土氧化物整體呈現價增量減，其中氧化鐠釹漲幅達7.07%，氧化鏑和氧化鋱也小幅上漲；但受回收環節供給擾動影響，4月稀土氧化物產量環比均有縮減，供應偏緊的格局短期難以明顯改善。進入5月後，下游需求未見改善，市場詢單積極性不高，氧化鐠釹、氧化鏑及氧化鋱價格出現下移。
- 澳大利亞Lynas稀土CEO表示，美歐新法規正在引導買家將採購目光轉向中國以外的稀土供應商，中長期供應格局或存在地緣分化的演變趨勢。
來源：
- 上海有色網
- Mining Engineering Online
🔥鋰
鋰市本週重現供需缺口預期，儲能需求爆發成為核心驅動力。
- 瑞銀全球大宗商品團隊在最新報告中將2026年中國碳酸鋰現貨均價預測上調18%至20萬元/噸（含增值稅），並預計5至6月現貨價可能觸及25萬元/噸。
- 需求側，瑞銀預計2026年全球鋰需求同比增長16%至197萬噸碳酸鋰當量，其中儲能電池（ESS）需求增速高達60%，遠超電動車領域，成為本輪上調預測的核心驅動。
- 供應側，風險調整後的供給預測僅增長約13%至191萬噸LCE（含回收），由此形成約6.5萬噸LCE的供需缺口。此一缺口的確立，直接推動了市場對中國鋰業相關個股的盈利預測大幅修正，市場關注焦點由過剩轉向短缺。
來源：
- 上海有色網
