【個股】台灣KTV娛樂之王：好樂迪（9943）（錢櫃宣布併購好樂迪）

2019/02/15閱讀時間約 7 分鐘

產業地位概述：
好樂迪(9943.TW)成立於1993年4月10日，全台52家分店，其中有4間是透過轉投資公司名義設立，包括友文實業(松隆店)、樂勝實業(羅東店)、志達實業(美村店)、友為實業(三多店)，為國內門市數量最多之KTV視聽歌唱連鎖店，提供視聽伴唱場地及設備供一般消費者使用。
護城河優勢評估：
好樂迪屬KTV產業，主要提供伴唱視聽設備及場地供消費者歌唱，滿足休閒娛樂需求，此外並提供餐飲服務。雖然唱歌等娛樂有取代性，不過公司因是產業龍頭又轉投資錢櫃ktv，也可說存在另類的寡占優勢。

股權籌碼評估：
董監持股14.64%，經營權主要是練台生透過投資公司或有線電視公司持有，加計配偶持股超過45%。
經營績效評估：
2018年前三季經會計師核閱後財報，累計營收22億8138萬元，營業毛利13億1232萬7000元，毛利率57.52%，營業淨利4億8345萬9000元，營益率21.19%，稅前盈餘7億7976萬4000元，本期淨利6億8181萬7000元，合併稅後盈餘6億8378萬1000元，年增率31.70%，EPS 4.64元。
2019年1月合併營收2.83億元年增13.06%
財務結構評估：
2017年流動比率253％；速動比率％；負債比率16％，無長期負債。近8年自由現金流為正數。
轉投資評估：
好樂迪與錢櫃於2003年起多次申請合併，公平會皆以市佔率過高有壟斷市場之餘予以否決，因而轉為合資關係，於2006年成立Golden Partner進軍大陸KTV事業，好樂迪持股4成、錢櫃6成，因獲利不如預期，2011年6月好樂迪出售部分股權予錢櫃旗下永正投資公司，好樂迪持股比率降為2成。因好樂迪持有錢櫃約26%股權，錢櫃的轉投資收益進而推升好樂迪獲利。
股利政策評估：
公司自2013年起連續五年配發現金股利4元。
小樂總評（訂閱者限定瀏覽）:
好樂迪與錢櫃在台市占穩定，然無大成長之機會，主要是因為唱歌的娛樂可替代性高，但公司仍不失為穩健獲利且配息不小氣的公司。個人願意持有的價位為55元以下，預估現金殖利率約7％。

基本資料：

股價走勢：

股東結構：

歷年股利：

近期新聞：

錢櫃併購好樂迪新聞：

國內KTV兩巨頭好樂迪（9943）、錢櫃（8359）宣布將向公平會申請合併，錢櫃以現金對價之股份轉換方式，共斥資67億元取得好樂迪全部股份，好樂迪將成為錢櫃100%持股子公司，合併後仍維持雙品牌經營。

好樂迪發言人李俊德表示，錢櫃以每股67.7元取得好樂股份，好樂迪將向證交所申請下市，證交所同意後生效，下市日期暫定為10月1日。

錢櫃與好樂迪彼此競爭已久，雖然好樂迪定位在量販、學生市場，錢櫃客層以上班族為主，兩大系統過去捉對廝殺激烈，但2002年雙方由對立轉變為大和解，錢櫃入股好樂迪30%股權，2003年4月，錢櫃與好樂迪更宣布合併，獲公平會有條件同意，但後因經營理念及換股比例歧見而撤銷。

而後2004年雙方再度達成合作協議，以交叉持股規畫合併，於2006年底送件公平會，但公平會2007年初以雙方市佔率過高、影響消費者權益而否決，一共擋了2次，一擋就擋了12年。

李俊德表示，上次遭公平會否決是2007年，12年來產業環境有一定變化，上次公平會認為包含有台北市獨佔的狀況，這段時間來這種狀況是否改變，公平會是否批准，都要讓主管機關決定。

李俊德說，2007年公平會認為雙方合併後，台北的市佔率高達9成，但這牽涉到市場認定，而台北縣市近幾年來出現了一些較大型的業者，「後進者是否有參進障礙也是公平會的評估點之一，新進業者看起來存活的相當不錯。」

李俊德也說，此併購案首要必須要公平會通過，接下來要通過股東常會或是召開股東臨時會都可以，而下星期就會送件公平會。

至於為何由興櫃公司錢櫃來併購上市公司好樂迪，李俊德也解釋，以適法性來說，證交法53-12條有但書規定，上市公司用股份轉換非上市櫃公司，營收與獲利不能超過繼存公司的50%，也就是說不能「以小併大」。

據了解，好樂迪目前在全台有50家據點，V-MIX則有2店，至於錢櫃在全台有16家據點，而好樂迪與錢櫃均為彼此最大股東，錢櫃合計持股好樂迪32.39%，好樂迪則透過裕銘投資等4家投資公司持股錢櫃26.06%。

錢櫃今日未停牌，盤中最高漲至136.31元，漲幅達7.64%，最終收133.32元，漲5.27%，創下興櫃掛牌以來新高；好樂迪股價今年以來也一路走高，由年初的58元一路漲至21日的67.2元，漲幅近16%。

好樂迪去年全年營收30.06億元，去年前3季稅後純益6.83億元，年增31.71%，每股純益4.63元，優於前年同期3.52元。錢櫃去年全年營收38.7億元，去年上半年稅後純益6.91億元，年增53.34%，每股純益5.06元，也優於前年同期3.3元。

興櫃：錢櫃(8359)擬以每股67.7元合併好樂迪(9943)，股份轉換日暫定10/1

2019/02/22 17:15財訊快報陳浩寧

【財訊快報／記者陳浩寧報導】國內KTV兩大龍頭業者好樂迪(9943)、錢櫃(8359)今宣布，基於未來發展趨勢及營運成本考量，擬向公平會申請合併，由錢櫃以現金對價每股67.7元，取得好樂迪全部在外流通股份，股份轉換後好樂迪將成為錢櫃100%子公司。

　　好樂迪指出，本次合併案股份轉換基準日暫定為今年10月1日，但本股份轉換案經需公平會核准，及兩家公司股東決議通過後，依相關法規向證交所申請股票終止上市。

　　好樂迪目前包含旗下高端品牌V-MIX共計有53家門市，去年營收30.06億元，年增3.28%；而錢櫃全台則有16家門市，去年全年營收38.71億元，年增3.36%。

短評：
2/22日好樂迪收盤為67.2元，錢櫃的收購價為67.7元，老實說沒有什麼肉...。而且公平會會不會通過老實說也不知道......總之，個人是認為對持有的股東不見得有什麼利多。

收費漲！過年歡唱晚上包廂仍爆滿
記者黃暐迪 / 攝影陳世明報導
2019/02/03 13:27

過年期間，不少民眾會選擇到KTV聚會歡唱，而今年從除夕到初五，這6天連鎖KTV業者調整收費，儘管比平常貴，但晚上包廂不受價格影響，訂位還是一位難求。

在包廂內不管怎麼唱、怎麼吼，過年親朋好友團聚，不少人會選擇到KTV歡唱。不過這過年期間，收費可跟平日不太一樣，三家連鎖KTV業者，從除夕到初五都有對春節調整歡唱價格，採取不同時段計價，以人頭算，歡唱3小時，錢櫃每人365~425元、好樂迪每人510~650元、星聚點則是380~665元，錢櫃跟星聚點優惠時段會送歡唱時數，價格比平日貴100~200元。

KTV業者：「其實以新竹來說，因為基本上很多人都回去過年了，(白天業績)像平常的樣子。」以往大家過年搶唱早場優惠時段，不過這次過年連續假期9天時間長，業者說白天人潮跟平常一樣，預估民眾早上休息，下午過後才會上門消費，晚上包廂訂位狀況還是爆滿。
（短評：二月年假業績可以想見非常不錯，加上三月董事會會決定配息金額，預估將搭上高現金殖利率股的題材）

2018Ｑ2法說會資料摘要：