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【個股產業資訊】台灣油封龍頭 - 茂順(9942),由於電動車油封技術含量高,正是公司切入更多車廠的契機

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上週五突然看到一間非常冷門的「油封」公司,在沒有特別利空的情況,竟然直接吃了一根將近跌停的黑K,就因為週四法說會發言人謹慎保守的說詞,被解讀成「 明年景氣不佳,獲利可能衰退 」

難道真的是這樣子嗎? 還是市場恐慌情緒過度反應呢? 就讓我們看下去吧

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公司簡介

成立於1976年,國內最大油封元件製造廠,2002年上市,以自有品牌NAK行銷油封產品,出口至全球58個國家,如今已成為台灣最大的油封製造商。

生產基地位於台灣與中國昆山,台灣南崗廠約佔產能2/3、中國昆山廠則佔1/3,昆山廠主要供中國內需市場,經歷長年耕耘,茂順逐漸打開當地市場,今年也新增兩家重量級的商用卡車客戶,並且切入家電大廠。

茂順每年出口金額佔台灣總出口比重高達25%左右,並且為全球第六大油封元件製造商,不過油封件市場極度分散,茂順全球市佔率仍低於1%。

年報

年報


什麼是油封?

機械在運轉的時候,會產生摩擦,為了減少摩擦力引起的耗損,機械都會上潤滑油,當機械跟機械之間的縫隙過大時,潤滑油就會滲透到機械裡面,為了防止潤滑油滲入或溢出,就需要使用油封,防止潤滑油滲入或溢出,同時也可以防止其他水分、灰塵、異物…等跑進去,以達到密封介質功能,以致延長機械的使用壽命,重要性有如心臟瓣膜。

油封產品使用於汽車、機車、機械、工具機、航太輪機…等,屬於消耗品。

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營業項目

主要以油封產品為主,佔比約87%;其次則是混煉膠,佔比約5%。
研究公司時就會以油封為主軸,因為這才是公司的競爭來源。

年報

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產品應用以工業及汽車為主個別佔比約44%、38%,其餘則是農業、建築、礦產共約13%。因此,我們又可以縮小研究範圍至工業及汽車。

而公司近年積極開拓OEM效益也逐步發酵,去年OEM佔比已達52%,相較於AM的少量多樣,OEM則通常走少樣多量,可較快放大規模,也是驅動茂順近年成長加速的原因之一。

法說

法說


車用主要以齒輪箱、傳動軸、動力方向機、輪軸、變速箱…等油封為主。

過去的車用油封主要銷售到AM(售後)市場,近年來公司轉攻OEM原廠市場,目前客戶以中國汽車品牌為主。

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另外,茂順近年也積極切入電動車領域,主要出馬達油封,由於有高轉速、耐高溫等需求,膠料配方具進入門檻,該產品單價也較高,茂順4月已經小量交貨給中國電動車大廠,最快Q4有機會導入量產。但目前這方面營收占比還非常小,目前約1%。


傳統燃油車跟電動車的油封差異在哪裡?

傳統燃油車一台車約使用200個油封,電動車一台車則是約使用180個油封,使用量減少了10%,但電動車的油封技術含量高好幾個檔次,因為傳統燃油車引擎約2,000~4,000 RPM/分鐘的運行速度,但是電動車馬達的則是約16,000 RPM/分鐘的運行速度,足足高了4~8倍。

除此之外,

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致力於實踐「 投資獲利與生活兼具 」的生活哲學。 我認為「投資」的目標是生活品質的提升,與其分秒必爭的盯盤,不如運用「價值投資」,找回時間的自由。
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