2385群光–券商報告閱讀心得

Summary：PER 9x ~ 12x

群光電子股份有限公司是全球筆電鍵盤及鏡頭模組的龍頭廠商，屬於泛藍天電腦（2362）集團的成員（董事長同一人），群光主要產品為PC/NB鍵盤、電源供應器及影像產品，2020年營收比重分別約37%、33%及24%，目前鍵盤及鏡頭模組在全球市佔率位居第一。

群光主要生產基地位於中國東莞、重慶及江蘇與泰國，另有子公司群電（6412）負責生產電源供應器及照明產品；主要競爭對手包含鍵盤產品有達方、精元等；影像產品有富士康；電源供應器有光寶科、康舒等。

群光目前股本約74億元，總部位於新北市三重區，董事長為許崑泰，2019年公司治理評鑑分數為全體上市公司的前21%~35%。

2020年群光受惠於筆電需求強勁，鍵盤、鏡頭模組及電源接表現亮眼，毛利率維持高檔，不過智慧家庭產品方面則表現稍差，且因匯率不利因素而影響獲利表現；面對電子產業下游出現缺料情形，群光於採購策略上積極備料，出貨狀況預期不會受影響。

展望2021年，預期在影像產品方面將有比較大幅度的增長，除原有智慧家庭領域之外，也新增高階監控市場、車隊管理監測系統等新應用領域，加上筆電相關需求預期將維持高檔，泰國廠擴建預計將於2021年投產，，各家預估公司2021年營收約1016億 ~ 1089億元、毛利率18.59%~19.5%、EPS約8.03 ~ 8.97元，並給予本益比9~12倍之評價。

群光滿奇妙的，明明是間上市公司、每年營收也接近千億、獲利也不錯、配息算大方，但股價就是不太動，群光算是台灣另一間隱形冠軍，雖然是上市公司不過贏得卻很低調，以前做的東西也不是太fancy，也難過評價很難提升。

在2020年疫情爆發後雖然跟著筆電產業受惠，但獲利卻沒有以前好，或許是資本支出加上匯率有部分影響，而筆電在疫情之前早已被稱為夕陽產業，能否趁著這波高峰轉型成功會是這家公司最近幾年的關鍵，不然他就永遠只能是本益比不超過12倍的公司，無論配息多大方都無法拯救股價。