2308
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兩年內獲利翻倍；目標價上調至 1,638 元
投資建議：加碼 (Overweight)，首選股 (Top Pick)
重點摘要
Vera Rubin 機櫃電源價值大幅提升： 我們預估每個 Vera Rubin 機櫃的電源價值將成長至 76,000 美元（50V 電源櫃）和 398,160 美元
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泰達電 (Delta Electronics Thailand, DELTA TB) 預覽：2025 年第四季營收強勁，訂單動能延續至 2026 年第一季
重點摘要
營收動能： 2025 年第四季營收持續受惠於強勁的資料中心 (DC) 電源需求。液冷 (Liquid Cooling) 業務的首次
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台達電子 資料中心業務持續助力，調升目標價至新台幣 1,400 元
評級：加碼 (Overweight)
股票代號：2308.TW
現價 (2026 年 1 月 20 日)：新台幣 1,130.00 元
目標價 (2026 年 12 月)：新台幣 1,400.00 元
先前目標價 (202
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Delta Electronics (泰達電)
儘管遭遇輕微推遲，25年第4季表現仍具韌性；受 GB300 放量支持，26年第1季動能不減
增持 (Overweight)
股票代碼： DELTA.BK, DELTA TB
價格 (2026年1月12日)： 162.00 泰銖
目
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麥格米特 (002851.SZ) 進軍全球 AI 電源供應領域，但關鍵在於生產執行力與研發進度；首評給予「中立」評級
2026年1月13日 | 高盛研究 (Goldman Sachs Research)
麥格米特（Megmeet）正處於從自動化控制專家轉型為全球 AI 伺服器電源供應競爭者的過程
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事件反應與情境分析
最新事件： 台達電公布12月營收。
結論： 12月營收比我們的預估高出9%，月增6%，年增39%。2026年第一季營收將季增，優於季節性表現。
影響： 觀點未變，此為溫和的正面驚喜。
摘要
12月營收優於預期，證實了AI電源需求的持續強勁以及液冷產品出貨量的
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11 月營收低於大摩預期 7%；2025 年第四季預計季增 4%
11 月營收低於我們預期 7%，主要原因是液冷 side-car 冷卻液分配裝置（CDU）系統的出貨放緩幅度超出預期，不過電源營收與上月持平。我們預計 2025 年第四季營收將季增 4%，隨後在 2026 年第一季迎來強勁成長。維持
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下一步是什麼？業務延伸至為 AI 供電
能源基礎設施（固態變壓器 SST、燃料電池、模組化電源解決方案、電池儲能系統 BESS）一直是發展重點。我們很高興看到 800V 直流電（VDC）相關產品取得初步進展。雖然貢獻可能要到 2027 年才變得顯著，但這顯示了其為 AI 供電的潛在市場規模（TAM
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2025 亞太峰會回饋
資料中心相關業務： 預期營收占比將在 2025 年超過 40%，並於 2026 年達到至少 50%。此類產品在營運層面上具有利潤增值效益。
液冷系統： 泰國廠組裝產能已擴充，但由於當地缺乏產業聚落，零組件供應仍是關鍵。液冷系統的毛利率預計與公司平均水準相當，但營業利益率較
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6個關鍵字
資本支出上調
Google CY25 $91-93bn
Meta CY25 $70-72bn
Microsoft FY26成長率上修
資料中心基礎設施
2026年顯著成長
摘要
Morgan Stanley報告指出，Google、Meta、Microsoft三大超大規模業
