MS
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摘要
報告指出，南亞電路板（8046.TW）第一季營收達84.58億新台幣（季增7%），超出預期，主要受益於ABF載板（用於800G）和BT載板（用於記憶體）需求強勁，帶動毛利率提升至5.0%。第二季因關稅暫停刺激需求，營收預計季增10%，但下半年可能放緩。報告上調目標價至73新台幣，但維持「減持
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英特爾通話與IDC第一季PC出貨數據的影響
英特爾預期未來幾季將受到關稅影響，但認為情況仍具流動性。我們認為，若AMD今年在伺服器和PC市場份額上從英特爾手中取得進展，Lotes將成為明顯受益者。我們對ABF持謹慎態度，因英特爾在價格上仍具競爭力。
PC市場：
英特爾第一季客戶端營
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最新供應鏈檢查 OEM與品牌之間的關稅討論仍在繼續，但很明顯，OEM的2025年上半年訂單和生產並未受到影響。主要的變動因素在於2025年下半年的訂單價格和數量，這些將取決於關稅協議的結果。
短期內，OEM的業務保持不變：我們對服裝和鞋類OEM的檢查（包括那些最近發布2025年第一季度更新的公司）
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1Q25 未達預期 – 較高的營運支出
管理層預期2025年收入將出現高個位數（%）的下降，出貨量將集中在上半年（1H25），因預期會有提前拉貨的情況。6.6%的股息收益率應能為股價提供支撐。維持「中性」評級。 詳見以下1Q25細節部分。
我們的觀點：
管理層預期2025年收入將同比下
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摘要
美國對電子產品的關稅尚未最終確定，為科技硬體供應鏈帶來諸多不確定性。摩根士丹利分析顯示，即使近期股價已有調整，但風險報酬比仍不具吸引力。該報告提出三種關稅影響情境（熊、基準、牛市），其基準情境預測2025-26年盈利估計平均下調17-18%。消費科技（尤其是蘋果供應鏈）將受到最嚴重衝擊，而數
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Q1訂單重新加速，緩解了對NTM增長的擔憂。VRT公佈的Q1每股收益為64美分，略高於市場預期的63美分和共識預期的62美分。營運表現大致符合預期，強勁的有機增長（25% vs 共識20%）被較低的利潤率（16.5% vs 共識17.3%）所抵消。然而，市場關注的焦點在於訂單表現，Q1訂單超出所有預
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Hopper GPU基板可能面臨下行風險。
上週，Nvidia提交了一份8k文件，披露美國政府已對H20產品「以及任何其他達到H20記憶體頻寬、互連頻寬或其組合的電路」實施了新的許可要求，適用於中國或總部位於中國的公司以及任何D:5國家。美國政府還告知Nvidia，這一許可要求將無限期生效。請
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要
摩根士丹亞洲報告指出，記憶體產業面臨關稅帶來的冰山效應，短期技術數據已無關緊要，產業循環下行已成定局。報告將影響分為三階段：短期現貨價格上漲、中期關稅成本分攤衝擊利潤，最終導致需求破壞。市場對經濟衰退的擔憂加劇，企業與消費者信心受損，下半年需求復甦難以期待。報告建議避開共識預期尚未反映的風險，
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摘要
該報告探討了亞洲科技供應鏈中的關鍵趨勢，包括GB300系統組裝良率、中國H20出貨許可及雲端服務提供商（CSP）的AI資本支出。報告指出，台積電維持其AI半導體收入預測，儘管H20訂單存在不確定性；華為推出Ascend 920晶片，可能與NVIDIA的H20和AMD的MI308在中國市場競爭
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摘要
該報告調整了微軟Azure在FY25至FY27年的增長預期，主要因核心Azure業務增長放緩、宏觀經濟波動及渠道檢查結果疲軟，部分被短期有利的匯率影響所抵消。Azure AI需求保持穩定，但供應限制持續影響近中期表現。整體智能雲業務預期下調，反映伺服器業務和企業服務需求進一步疲軟。
關鍵點
