大摩
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電力與冷卻解決方案：維諦（Vertiv）2026 年第一季財報重點及其對大中華區科技硬體產業的啟示。我們認為維諦的評論與其亞洲電力及冷卻同業一致，多數業者預期 2026 年第二季營收年增率將超過 30%。目前產業仍需持續擴充產能，且受惠於規模經濟效益與有利的產品組合，利潤率預計將呈現走高趨勢。此外，
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目標價再次上調歸功於 TPU；維持「增持 (Overweight)」評級，並列為首選
受惠於聯發科 3 奈米與 2 奈米 TPU 生產能見度提升，估值重估 (Re-rating) 的趨勢有望持續。針對疲弱的中國智慧型手機業務，AI 代理手機 (AI agent phones) 可能將成為 2027
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量價齊揚帶動增長：貿聯-KY (Bizlink) 展望樂觀
我們預計電源與數據互連業務以及半導體設備將成為貿聯主要的增長驅動因素。根據預測模型，這兩大業務在 2028 年合計將佔營收比重的 80%，遠高於 2025 年的 54%。財務表現方面，預估 2026 年第一季營收為新台幣 208.57 億
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愛普科技三月獲利表現強勁
愛普科技（AP Memory）近期公布三月自結獲利，表現極為出色。單月淨利達新台幣 3.72 億元，年增率達 62%；每股盈餘（EPS）為 2.29 元，年增 61%。值得注意的是，該月淨利率攀升至 45.7%，不僅優於 2025 年第四季的 41.0%，更遠高於市場先前
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產業與汽車需求回溫及伺服器業務增長：多數利多已反映在股價中；評等調降至「持平」（EW）
雖然矽力-KY（Silergy）近期需求有所回升，但我們認為大部分的潛在增長空間已反映在目前的股價中。考慮到短期毛利率面臨壓力，我們將其投資評等調降至「持平」。
需求復甦帶動股價強勁表現
矽力近期股價表現亮
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雲端半導體：「非 GPU」伺服器越多越好
我們認為生成式 AI 帶動「非 GPU 伺服器」需求的順風，將有利於雲端半導體與通路商。我們重申對瀾起科技 (Montage)、信驊 (Aspeed)、大聯大 (WPG) 與文曄 (WT Micro) 的「增持」(Overweight, OW) 評等。我們
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代理型 AI — 大中華區硬體受惠者
代理型 AI (Agentic AI) 預計將使 ABF 載板、印刷電路板 (PCB)、CPU 插槽、周邊連接器與線材、被動元件以及系統組裝廠等硬體產業受惠。在我們追蹤的範圍內，主要的受惠企業包括：欣興、南電、臻鼎、嘉澤、鴻騰精密、國巨、金像電、深南電路、生益
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三月份初步獲利公告
我們認為致茂三月份的初步獲利表現預示著 2026 年第一季的業績有機會超越市場共識預期，因此建議投資人維持「加碼」評等。根據台灣證交所的法規要求，致茂已公告三月份的初步獲利數據。2026 年第一季的總營收達到新台幣 118.6 億元，呈現顯著成長，季增率為 38%，年增率更高達
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探針卡與測試座市場規模與次領域分析
探針卡市場
懸臂式探針卡 (CPC)： 2024 年 CPC 的總潛在市場 (TAM) 達 2.33 億美元，佔整體探針卡市場的 9%。CPC 主要用於測試顯示驅動 IC (DDIC)，這些晶片多採用成熟製程製造。旺矽 (MPI) 是 CPC 市場的領導者，市
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晶片測試背後的隱形冠軍：初次評等鴻勁 (Hon Precision)、旺矽 (MPI) 與穎崴 (WinWay) 為「增持」
產業觀點：具吸引力 (Attractive)
半導體測試正步入由 AI 需求、晶片複雜度提升、封裝尺寸擴大以及測試強度提高所驅動的多年結構性上升週期。長期而言，我們看好該
