價值因子

本篇重點 波克夏·海瑟威的投資績效。 波克夏·海瑟威的投資優勢。 為何難以超越? 波克夏·海瑟威的投資績效 1976~2017，年化平均贏過無風險利率18.6%(Sharpe ratio: 0.79)，同時期美股大盤表現為7.5%(Sharpe ratio: 0.49)。 即使購入大

今天這篇文章主要是要讓大家知道自己適不適因子投資。 首先我們來看一張圖： 這是美國股市從1930-2020年，小型價值股相對於S&P 500指數的績效表現。 在這段期間小型價值股整體的績效的確贏過市場大盤。 但是各位有沒有發現在這70年當中，小型價值股相對市場的表現大部分時間都是持平甚至是落後的。

因子投資有更高預期報酬、更強的分散風險，這就代表一定能打敗市場嗎？ 恰恰相反！ 在進行因子投資時，我們必須要能忍受投資績效可能會大幅偏離市場，否則就不要進行。 贏過市場的偏離我想應該沒有人會討厭，但是落後市場的偏離讓人異常痛苦。 從2018年中到2020年中，爆發了所謂了「量化危機」，多因子投資經歷

---------------------------------------------------- 如果使用 B/M 和 E/P 測量也是有著類似的結果。 ---------------------------------------------------- Alpha Architect

因子投資的目的是通過系統性、基於規則的科學方式來獲得某種特定的風險和報酬。目前主流的因子大多是用多空的方式建構而成，簡單說就是找極端，買進做多預期報酬最高的策略，放空預期報酬最差的策略，兩者結合起來就可以形成對沖。 實際上許多投資工具，像是因子ETF大多單純只做多，因為放空的風險很大而且成本可能相

藍線：75/25因子配置(75%全市場MCW+25%小型價值SCV) 紅線：降低黑天鵝風險因子配置 從1998年至今的回測績效：

AQR的這篇著名研究Asness, Moskowitz, and Pedersen (2013) "Value and Momentum Everywhere"通過大量實證研究證實：價值和動能因子長期存在於全球的股票、外匯、固定收益、原物料期貨等市場當中。 最近被問到一個問題： 如果「價值因子」將來