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你給我一首歌的時間 我給你宏觀財經觀點
由新到舊
停滯性降息由於私人事務情緒低迷，這兩個月沒更新，這段時間市場也是風風火火出現了很大變化。美股突破5,000大關，陸股則出現破底翻，利率倒是震盪沒有明顯方向。即將邁入第二季，在此做一下簡單的回顧和展望。
2024-03-17
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中國崩盤在路上沒有最差，只有更差，外資一說陸港股有短期反彈機會，馬上自由落體，走自己的路，崩盤的路。
2024-01-17
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地緣政治之年美股雖然反彈，僅以巨頭為主，4,800依舊是過不去的坎。而地緣政治的灰犀牛，持續往我們邁進，恐怕會是降息之外，今年的重中之重。
2024-01-13
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多頭的結束2023年結束了，時隔一週看來，美股多頭也結束了。更何況過去一年從未多頭的中國，有如開往地獄的列車，不停站。
2024-01-08
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2024 轉折2023結束了，是一個悲觀轉向樂觀，最終幾家歡喜幾家愁的年份。歲末年終，不免俗回顧過往，更重要的是展望未來。
本版自2022年9月起，算是不悲觀地抓住了止跌反彈(3,800-4,200; 4,100-4,500)，卻也不樂觀的錯失AI與降息的行情(4,200-4,600;4,500-4,800?)
2023-12-30
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Sell the 降息 factPowell髮夾彎，前面叫記者放話不考慮降息，會議直接說開啟降息大門，直接股債齊噴，從此萬里無雲一路向北？
2023-12-14
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2024利率展望近日美國10年債利率碰觸到筆者預估區間下緣4-4.1%，便出現止跌現象，這波漲勢又猛又快，後續該如何看待。
2023-12-09
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破位下跌這幾天美股該強不強反而轉弱，中國跌跌不休沒有下限，年底前的聖誕行情宣告結束，只剩下全面空頭行情。
2023-12-07
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No news...這幾天中美繼續分化，台灣政治繼續喧鬧，但平心而論有什麼新事件嗎？平平都是No news，卻有不同變化和結果。
2023-12-03
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見頂破底沒輪替回顧前兩篇文章，大抵是在框架之內，美股漲不動，陸港股跌得慘，台灣政黨輪替沒機會，如今看來是更加明確了。
2023-11-29
1
選舉行情安在這週市場相對平淡，最吸眼球讓世界看見台灣的，就是藍白合的最後一擊—史稱五漢廢言。綠看戲、白被騙、藍受辱，最終三角督確立，美德配就此躺贏，選舉行情結束？
2023-11-25
2
冰火中美天美國S&P 500並未如預期出現先修正，反而整理幾天沖天炮一舉攻上4,500，主要受惠於通膨低於預期，以及華爾街傳聲筒隨即撰文表示升息循環(又)將結束。問題來了：
2023-11-17
1
打回原形v.2上次發文之後S&P 500失守4,200一路下墜接近4,100，不過隨之驚奇V轉回到4,300以上。破底還有可能發生嗎？或是一路向晴毫無障礙了嗎？
2023-11-05
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中國破底當美國才跌不到10%就已經令人心驚膽跳，彼岸的中國跌到面臨去年10月低點保衛戰，過去任何反彈不過一週，殺起來幅度沒有比較少時間還更長，為何暑假以來看出政府有決心振興市場，卻依舊事與願違？
首先現實是，經歷中美貿易科技戰，以及習大大登基之後，外資已經是結構性退出中國，"新興市場不含中國"成為主流，更
2023-10-24
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打回原形兩週過去了，以色列戰事沒有爆炸但依舊默默地擴大，美國經濟看不到衰退還越來越像再一次復甦，於是FED無所畏懼，謹慎觀望但沒有市場想要的舉動。
2023-10-20
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股債匯夜未眠這一週以來，對市場投資人而言依舊是夜不成眠。先是美債利率持續飆升，後是以色列進入戰爭狀態。從事態發展與市場反應，該怎麼去分析和推演呢？
2023-10-10
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利率高高高幾許近幾週因為工作繁忙加上國外出差，許久未能思考文章。如今剛好回顧，九月份利率看下的call錯得離譜，應該是本版成立以來程度最大的一次。市場常常冥冥中自有力量，所謂人類一思考上帝就發笑，任何的理性分析總有不足遺漏之處。
即使如此，我們能做的事情還是繼續的分析，除非離開這個市場。
2023-10-01
0
利率的頂點兩週前筆者預期九月會有長期公債利率的喘息機會，經過這段時間的觀察，筆者重申"4.36%很難再破"，至少年底前可以不用擔心公債利率會到4.5%以上。換句話說利率的頂點很可能已經看到。
2023-09-10
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衰退的信號雖然越來越多人靠攏今年無衰退，但還是有少數堅定不移的看到黑影就說衰退。就這週的數據來說，依舊沒有信號，美國似乎很明確地給你往衰退的方向前進，然而遲遲碰不到邊，如同打不死的小強。
2023-09-03
2
利率的喘息本週利率衝高回落，筆者曾經一語成讖的"今年八月恐怕會讓信仰債券送分題的懷疑人生"，要準備重生了嗎？
2023-08-27
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八月風雨九月底兜了一個圈，七月初以來的文章看法，陸續驗證了不平靜的第三季。
七月初說的預期區間4,350加減100，回來了。
七月底兩篇文章，一則"美元強/利率上/風險資產樂觀一起發生，上一次是在今年二月的時候"，另一則"今年八月恐怕會像去年十月一樣精采，讓信仰債券送分題的懷疑人生"，雙雙成真。
2023-08-19
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下一個灰犀牛--美國衰退上週筆者推論去年十月到今年七月的risk on階段已經結束，迄今成長股已見疲軟，而價值股依舊堅韌。黑天鵝無法預測，那麼還有什麼灰犀牛值得關注呢？
2023-08-12
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美國降評灰犀牛千呼萬喚始出來，想不到擾亂市場一池春水的，竟然是Fitch將美國信用評等調降。相較於2011年S&P開第一槍史無前例，可謂是黑天鵝，這次比較偏向是灰犀牛，因為在今年債務上限紛擾之際，市場已經有在討論美國的長期債務負擔狀況。那麼灰犀牛就比黑天鵝不恐怖嗎？
2023-08-03
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我們與1%的距離過去一週數據多如預期，就業佳、通膨緩、美元穩，不過政策上日本來個突襲，先說不要卻又臨時調整了殖利率曲線控制YCC。雖然週五收盤風險性資產看來是虛驚一場，美股依舊堅挺，雖然沒破4,600也跌不下去，仍有必要探究後續可能的影響。
2023-07-29
2
金髮阿姨這兩週美股接近4,600再度超越筆者的想像力，即使不可思議也不再言短期overshooting可能會到哪裡。不過依然在下半年認為downside高於upside，worst case 到3,900-4,000的可能。
2023-07-23
2
七月太陽雨過去兩週終於見到強弩之末，不過弱者恆弱強者恆強，中國有如阿斗美國仍屬堅挺，俄羅斯兵變似乎船過水無痕，雖然氣氛不算融洽卻也沒看到大家在怕。似乎經濟數據怎樣都比預期好，升息變成升升不息也沒衰退，七月終將晴空萬里，還是就讓這大雨全都落下？
2023-07-09
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投資最關鍵的學問上篇開宗明義，表明價格是投資最核心的問題，也簡述了價格是如何影響。接下來要進一步瞭解價格變動，有兩大學問必知，缺一不可。
2023-06-29
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端午後雷陣雨回顧這週還沒端午就變盤，最後利多中美關係只是一日情。"是技術性調整，不要怕"或是"雨一直下，氣氛不算融洽"？關鍵時刻，突如其來的瓦格納旋風式叛變又會帶來什麼蝴蝶效應？
2023-06-25
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投資最核心的問題在我們航向投資的航道，探索無盡的荒野之前，先問問自己，展開這一切蝴蝶效應的初始點，投資的定義是什麼？
2023-06-21
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端午變盤本週持續新高，雖然時間上還未超出封面魔咒的經驗法則，幅度上卻是超越筆者的想像。不可否認自債務上限解決/S&P 500突破4,200之後，我低估了認錯的力量，利空出盡也不會立馬變成利多出盡，固然沒人可以每次抓到頂部，但既然要抓，容忍空間就只能在5%以下。
2023-06-18
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牛市來了這週科技股就跌一天，然後美股S&P 500就上漲20%進入牛市了。筆者個人對這個定義不是很能接受，比較偏好站上年線且年線上揚來做判定(當然，這可能會遇到盤整一下有一下沒有的窘境)。不過我怎麼想不是重點，而是大家被上漲20%的定義影響會有什麼反應，
2023-06-11
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美股逆風高灰人無千日好，花無百日紅。這週我的看法命中率就大幅下降：美元平，利率平，美股漲了2%，勉強算對的只有科技股表現開始落後。最讓大家與筆者震驚的當然是S&P 500已經兵臨4,300，下週怎麼看呢？
2023-06-03
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漲到分手上週筆者提出兩大方向：美元強勢以及股優於債，都成真了，而且AI一個人的武林漲到空頭懷疑人生。由於我並非產業專家，也只能盡量從宏觀策略的角度，以及市場情緒的面向，來分析整體大勢的展望。
2023-05-28
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乘風破浪的美元上次發文後不久便染上covid-19，之後仍有一陣子渾渾噩噩，是以久未更新。如今回顧，確實五月初就很快回跌到4,050接近4,000，不過就和四月底一樣很快又反彈，如今已達4,200大關。以下來檢視一下前文內容與更新目前的看法。
2023-05-22
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想和你看五月的Away筆者兩週前的文章，"最快從下週起跌，最慢也會在月底前，先回測4,000"，算是妥妥的預測成功了，兩天後見高點之後最低來到4,050。當然，沒有完美的，也沒有持續成功的預測，4,050之後快速拉回4,169確實也是意想不到，四月就像一場夢，那麼五月呢？
2023-04-30
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Sell in May or now go away筆者自去年10月以來，幾乎沒有像坊間主流認為會測甚至破前低3,600，同樣地4,200上下至少在上半年也是一塊鐵板，若要做更高的夢也會是在第四季。時隔兩週，事態沒有再惡化，確實S&P 500也沒有上4,200，本文就來更新一下最新狀況的分析與展望。
2023-04-16
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油價的復仇者聯盟週日晴天霹靂，OPEC+意外自願減產達165萬桶/日，前所未見在週一監督委員會前一天奇襲發布，而且在前幾天都還放話說沒有要調整減產的意思，分明也是忍不住油價低迷不給美國面子，可謂確認美國在中東勢力式微的里程碑。
2023-04-03
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美股的奇異恩典不可思議的是，市場猶如躁鬱症病人，出乎意料地提前止穩反彈。的確是沒有更惡化，DB是被少量CDS造成骨牌效應的鬧劇，美國銀行也到第一共和為止，然而央行們多數沒有改變利率政策想法，消費與就業也緩步弱化，看不出來有任何upside的可能性。
2023-03-30
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Policy Error 重演FED從善如流，符合市場預期給出一碼升息，並且沒有上調terminal rate，市場一片解讀dovish hike，然而明年調升通膨預估，並且實質利率高至1.7%，我是一點也看不出那裡dovish，就是掛羊頭賣狗肉。
2023-03-24
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利率降落前一週矽谷銀行展示本身流動性想要增資，二天迅速倒閉；這一週瑞士信貸得到瑞士央行火力支援，二天後被賤賣。在前次金融危機倖存後的老牌機構史詩般的殞落，這就是新的金融危機。
2023-03-19
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央媽的多重宇宙這幾天度日如年，先是通膨出爐，接著銀行風波延燒到瑞士信貸，峰迴路轉瑞士央行出手，美國各大銀行也合作拯救中小銀行，每天上沖下洗如今收高，天下太平了嗎？
2023-03-17
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2008 or 2018FED趕在亞洲開盤前出手，提供緊急流動性措施以免擠兌蔓延，顯示出FED的重視，相較於僅升息一碼算是很有誠意，不過還是要表示節操，救的是普羅大眾而不是股東債權人。然而早盤一度狂漲，下午又一瀉千里，市場反轉priced in三月不升息，到底是怎麼回事？
2023-03-13
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危機來了這次餘音繞樑未及三天，筆者對於美股「先南下往3,800的方向，這次年線不會守住」以及美債「不用擔心像去年那樣股債齊跌，可望回歸部分避險效果」的看法，竟然準得又快又急。
2023-03-11
2
Powell鷹波Powell翻臉比翻書快，一月底還在說要準備暫停升息，昨天改口說準備一次升息兩碼，筆者頓時覺得臉腫，不要說4,200不會突破，連S&P 500一日行情4,000也得而復失。
2023-03-08
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這也不是滯脹這週市場本如預期一路跌撞下滑，大家也越來越沒有信心，到了週五竟然出現神奇的反轉，這到底是迴光返照，還是未完待續，讓我們繼續看下去。
2023-03-04
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這不是金髮女孩上週文章的烏鴉嘴，算是靈驗了一半：通膨死灰復燃，暫停加息夢碎，不過一次升息2碼尚未浮現。於是S&P 500跌破4,000，進入了下一個區間3,800-4,000。本週券商報告們，終於也逐漸認輸，承認暫停加息路漫長，放棄金髮女孩回歸。
2023-02-26
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市場的至理名言兩週過去了，美國經濟與美元是如預期轉強了，但美股並沒有更進一步，看起來是擔心的事情提前發生了：通膨似死灰復燃，暫停加息再延後。
2023-02-19
3
消失的衰退與害怕衰退的FED一月的FOMC與美國非農又讓市場洗了個三溫暖，S&P 500 4,200依舊是牢不可破，然而形勢出現變化，這兩大事件會對筆者先前維持已久的評估產生影響嗎？
2023-02-04
5
Q1即巔峰一月工作出現些變化，也找不到一種契機撰文，又遇到過年，就這樣偷懶空白了三週。不過奇異的是，即使更新頻率下降，先前的評估竟然多數仍然適用，本文就趁開工之前回顧並更新一下。
2023-01-29
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2023展望久未發文，一來是西方年底長假，二來是前文提出的分析沒有太多變化。迄今資訊累積足夠顯著，也能指引2023年一道方向：可望是去年的反撲，但仍最終無法改變長期結構。
2023-01-07
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央行最後的武士平地一聲雷，日本央行調整殖利率曲線控制 (YCC) 計畫，允許日本 10 年期公債殖利率最高升至約 0.5%，高於目前的 0.25%。同時還宣布將「大幅」擴大購債計畫，從目前的每月 7.3 兆日元擴增為 9 兆日元 (675 億美元)。日本媒體上周末報導，日本首相岸田文雄計劃修改與日銀之間締結長達
2022-12-21
3
FED最後的倔強12月FOMC結論，預期明年利率中位數最高會升到5.1%，高於市場以及聯準會9月時的預測，而且要到2024年才會開始降息，但從點狀圖來看大家對明、後年的利率水準看法分歧。此外預測2023年經濟僅成長0.5%，核心PCE調高到3.5%，失業率預測亦調升至4.6%。
更悲觀的看法，更鷹派的做法。
2022-12-15
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12月FOMC的凌晨三點鐘美國11月消費者物價指數（CPI）將於周二（12月13日）發布，投資人將從中尋找通膨放緩的跡象。同一日，FED將召開為期兩天的決策會議，市場普遍預期加息50個基點，低於6月以來四次，每次加息75個基點的加息速度。FED發布的最新經濟、通膨和利率預測，以及主席Powell在會後記者會上發表的評論，成為
2022-12-12
2
百元油價再見將近二個月前，WTI油價還在85左右的時候，筆者提出爾後半年油價區間會在60-90，不要肖想重回100，如今回顧除了有幾天站上90出頭，可謂精準命中。在似乎70都搖搖欲墜的當下，是否會做出更悲觀的調整？
2022-12-07
2
Powell不能沒有你辣個男人回來啦！東方有素還真，西方有Powell，當真是「腦中經濟藏萬卷，掌握市場半邊天」。一句接著一句「We don't want to overtighten. We don't want to crash the economy through rate hikes」，我耳中響起高爾宣的旋律。
2022-12-01
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美股最美的風景FOMC會議紀錄與近期數據，如消費者通膨預期以及初領失業金，都強化了市場對於FED轉鴿以及升息快到盡頭的預期，進而激起美股熊市結束牛市再起的希望，係金ㄟ？
2022-11-24
6
鷹浪再起明教有白眉鷹王殷天正，FED有褐眉鷹王布拉德，後者昨天再開金口，直說利率要上到5-7%才是夠緊縮，進入限制性利率區間，當真是鷹浪太強不晃會被撞到地上？
2022-11-18
4
美股起風了平地一聲雷，通膨終於低預期，坐實了12月FED正式放緩升息，股市也如脫韁野馬噴出。俄烏戰爭也開始往談判的方向前進，中國則出招救地產然後嘴巴說不要身體很誠實地逐漸放寬防疫政策。所謂一根陽線改變信仰，今年以來的熊市終於宣告結束了嗎？
2022-11-11
4
FED鴿包鷹「別人的性命是框金又包銀，阮的性命鴿包鷹」，這可能是FOMC開完後市場的心聲。聲明上是放鴿了，表示不再只看滯後性數據，也會考量金融緊縮狀況，但記者會仍是模擬兩可，data dependent：12月放緩？可能。Terminal rate多高？比9月預測高。
2022-11-06
5
當央媽害怕時日本大舉干預匯率，美國放話放緩升息，澳洲升息低於預期，加拿大升息低於預期，歐洲不談QT，前文說要觀察的已開發國家央行是否已有默契，如今看來已不言可喻。
2022-10-29
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FED微轉向有「聯準會通訊社」之稱的《華爾街日報》（WSJ）記者 Nick Timiraos 周五（21 日）撰文表示，Fed 官員預計在 11 月會議上升息 3 碼（75 個基點），屆時可能討論是否以及如何釋出 12 月小幅升息的訊號。
2022-10-23
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再見百元油價在石油輸出國組織及其盟國（OPEC+）10月初同意疫情爆發以來最大規模減產協議後，高盛集團（Goldman Sachs）已調高本季油價預測，其他分析師也預測油價走高。本週傳出拜登政府擬再度釋出緊急儲油，在下個月的中期選舉前壓低燃料價格。油價東西軍，你要站哪邊？
2022-10-18
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摩根大佬的美股熊市摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）警告，「通膨失控、利率升逾預期、量化寬鬆政策的未知影響以及俄烏戰爭」等不利因素使得美國可能會在6至9個月內陷入衰退，S&P500指數有可能從當前水準再輕鬆下跌 20%，跌破3,000點。
2022-10-14
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馬斯克特區「金融時報」（Financial Times）7日報導，特斯拉（Tesla）執行長馬斯克（Elon Musk）認為台海衝突無法避免，屆時恐導致世界GDP損失30%，所以他提議，「為台灣設想一個合理可行的特別行政區，可以做些比香港更寬鬆的安排。」
2022-10-11
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瑞信不是雷曼好不容易英國稍微安心，週末以來沸沸揚揚又冒出的風險是，傳言瑞士信貸要倒閉，號稱雷曼兄弟2.0，令人憂心金融海嘯再起。即使管理階層安撫投資人與員工，週一開盤還是淒涼，到底有那麼嚴重嗎？
2022-10-04
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美債利率的算法今年美債利率一路向上，一山還有一山高，時不時又有歐洲能源危機、英國財政亂搞掀起高潮。在BoE暫時性救市之後，可望回歸美國本土因素，也就是可以從，FOMC的經濟預測來推估未來利率區間。
2022-09-30
4
英國央媽來了髮夾彎不是台灣政府官員專利，英國央行雷厲風行開啟”暫時性但是以任何必要的規模”的長天期債券購買，並延後QT行動，來穩定公債市場。
理由是市場失靈。
英國公債殖利率快速攀升，一來使負債驅動投資(Liability Driven Investment)策略的pension fund繳交保證金壓力山大，拋
2022-09-29
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下一次美元協議在FED鷹派政策、美國經濟走強和避險買盤推動下，美元的升勢不停，一場“逆向貨幣戰爭”（reverse currency war）正在全球如火如荼展開。以往人們談的貨幣戰爭，是各國透過競相貶值貨幣，爭取出口優勢，當前逆向貨幣戰爭的邏輯則剛好相反，雖不利出口，但進口成本價格相對下降，有助為通脹減壓。
2022-09-28
5
英國沒有危機英國新政府意外擴大減稅，令財政預算、經常帳「雙赤字」擴大。引發「披索式風險」，同時面對高通脹、高利率、經濟收縮、匯率貶值，擔憂出現新興市場式的金融危機。
2022-09-27
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FOMC投資密碼九月FOMC震撼彈，再度彰顯了FED "whatever it takes"的決心，只是以往是為了救市，這次是控制通膨。
市場最在意的是，terminal rate 4.6%竟然比預期4.5%高，鹰浪實在太強。對我而言，更具有參考資訊的是FED的經濟預測：
2022-09-25
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