每月的FMS基金經理人報告可透過經理人的視角來檢視當前市場資金流動概況，這一次比較特別的部分在「做空美元成為擁擠交易」，這也與我們先前認為美元已經進入落底區域的觀點相符。
不管股市投資、衍生性金融商品操作、日常金融支出，如果可以藉由總體經濟的思維進行決策，可以大大輔助我們在生活上比別人多一點少繳很多智商稅。
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7月FMS基金經理人報告 「美元顯著低估」
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岩一杉的沙龍
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從歷史行情搭配總體經濟了解股市慣性，歷史不斷重演是建立在人性，從邏輯找尋未來趨勢！
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2025/07/04
非農報告的優異表現，體現了美國勞動力市場強勁增長態勢，採購經理人NMI則體現了當前服務業支撐美國經濟體炙熱。
當越來越多正面樂觀的新聞充斥市場，也意味著金融市場進入過度樂觀導致風險資產脫軌失序。股市多頭列車越跑越快，催化著市場投資人的腎上腺素。
站在景氣迴圈的位階觀察中長期動向，接下來勢必進入回
2025/07/04
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2025/07/02
美國6月ISM製造業PMI公佈值錄得49%，高於前值與市場預期，顯示即便在4月與5月面臨關稅與地緣政治風險等干擾，美國製造業景氣仍維持溫和修復的態勢。
（圖一：美國6月ISM製造業PMI；資料來源：ISM Report）
五大分項指標表現如下：
新訂單：47.6 → 46.4（續弱）
生產：
2025/07/02
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2025/06/16
SLR放寬是否將成FOMO行情催化劑？
在本週末，兩伊衝突再度升溫，推動原油與黃金價格持續走高。然而，市場普遍認為中東緊張局勢對原油價格的影響仍屬短期性，尚不足以引發系統性風險，風險資產也未出現明顯修正，因此無需過度解讀。
我們認為，本次 FOMC 會議可能會有限度地針對 SLR（補充性槓桿比率
2025/06/16
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6 月 CPI 公布後，7 月比 6 月更多經理人認為軟著陸將發生
FMS 經理人水位小幅回升至 4.1%，類股輪動只使用場內資金
FMS 7 月倉位變動不大，經濟預期改善下或更該專注 IT 預算釋放
---
基金經理人問券調查 (Fund Manager Survey
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3.Fed 會議後 FMS 大幅拉升股票曝險，科技股倉位歷史 Z-Score 觀察仍過低
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5 月 FMS 調查顯示，基金經理人進入了幾乎是「全面看多」的高度樂觀場景，市場情緒相當高昂，在這樣的情緒背景下，我想我們不意外 S&P 500 能夠重新站上 5200 點，而在 FMS 如此樂觀的情景下，來自 FMS 的新增買盤動能已是越來越稀缺。
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對比美股來說，FMS 高度持倉歐股、日股反而賣壓風險更高
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昨天美股開高走低，主要受到季末調倉和資產配置再平衡的影響。大摩估計，退休基金可能需要出售約220億美元的全球股票，同時買入170億美元的固定收益資產。高盛估計今年公司股票回購的規模上看9250億美元，年增13%，也有一定的支撐資金動能。債市部分也受到海外需求特別強勁影響而上漲。
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