愛奇藝，也就是市場俗稱中國的Netflix，於美國2018/3/28上市，開盤後即破發下跌，最低一度下探到15.3美元，引發市場譁然，這個中國版的Netflix雖然前景備受看好，但目前仍處虧損，仍有許多需要證明自已的價值。然而，我認為視頻商機的前景仍備受看好，這也將是未來的趨勢，以下將就愛奇藝這家公司來做介紹。
Source: Goldman Sachs Report
愛奇藝基本資料介紹
首先愛奇藝為中國主要兩家領導廠商之一，背後有百度作為其大股東(百度持有約58.8%的股權)，投票權則占有93.1%，和Netflix相同，愛奇藝本身也出版原創電影與影集，並且可以銷售廣告來做為收入，根據高盛的報告指出，由於產業的初期，公司將遵循Netflix的腳步，全力發展原創影集的內容，並且增加用戶數(尤其是付款會員)，未來10年公司的現金流量可能都會是負數，不過，現階段市場預期到2020年，公司的營收複合年成長率將高達29%，因此不排除獲利能力有機會快速改善。整體來看，目前產業的整合(如優庫以及騰訊視頻等競爭對手)仍有一大段路要走，因此關於公司的現金流量波動的程度預計會非常大。
Source:第一上海證券
愛奇藝的營運數據
截至2018 年3 月31 日，公司的訂閱會員數達到6130 萬，其中超過98%的是付費會員，即公司的付費會員數超過了6007 萬。訂閱會員人數統計的是購買了公司月度、季度或者年度會員的人數，其中包括了部分試用會員，但不包括購買單獨視頻服務、付費體育內容、網絡文學、動畫和在線遊戲的用戶。2017 年四季度，公司移動端的MAU 約為4.213 億，DAU 約為1.26 億；PC 端的MAU為4.241 億，DAU 為5370 萬。2017 年12 月，用戶的使用時長達到92 億小時，移動端平均每個用戶每天觀看1.7 個小時的視頻。
Source: 第一上海證券
營利模式
公司的收入來源主要有3個，會員服務、廣告、以及版權分銷。此外，公司也透過直播、線上遊戲，網路文學與電商來創造一部分收益，由下圖可以看出，目前愛奇藝的收入來源仍來自廣告收入，未來愛奇藝將持續追求用戶忠誠度，營收主要來源也將從廣告收入轉自觀眾付費。有看過Netflix的讀者應該都知道，其實並非Netflix這平台吸引我們去購買會員，而是Netflix出產的好看影集讓我們去購買，例如Netflix拍的怪奇物語，光靈，皆叫好叫座，因此平台的原創的能力非常重要，而背後的銀彈也要夠多，才可以持續投入資源。
Source: 第一上海證券
在線視頻行業由愛奇藝、騰訊視頻和優酷（實質上是百度、騰訊和阿里巴巴）的三分天下的競爭格局已經初步形成。愛奇藝作為行業龍頭之一，目前的市場份額僅有18%，未來將受益於行業增長和市場份額擴張。市場認為愛奇藝、騰訊和優酷將會憑藉其背後的資本優勢和規模效應，不斷蠶食其他中小參與者的市場份額，未來的視頻行業將會是三足鼎立的局面。愛奇藝作為三家巨頭中唯一獨立上市的企業，有更多的經營自由度，也能更好地利用資本市場，更受益于創始人的企業家精神和獨特才能。由於地處北京，中國的文化產業中心，愛奇藝距離各種文化資源更近，距離監管層也更近。考慮到愛奇藝在各方面的優勢，第一上海證券認為愛奇藝的市場份額預計能夠擴張到至少40%。
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公司競爭優勢
傳統電視臺只能通過收視率等數據來判斷播出的內容是否受歡迎，但是對於觀眾基本沒有瞭解。反觀視頻網站擁有賬號系統，能夠知道每一個賬號後面的觀眾的偏好、觀影歷史等等，用戶畫像相對完整。因此，視頻網站能夠更加準確地判斷出哪一部內容更可能成為熱門收視節目，而不僅僅是從電視劇出演的陣容等來判斷，採購內容的成功率更高。與此同時，視頻網站能夠根據用戶畫像定制內容，主動迎合市場需求，比傳統電視臺製作內容之後被動尋找市場更加有利。對於長尾內容、小眾內容來說，視頻網站能夠更好地幫助它們找到觀影群體，做到內容和用戶的有效匹配。而傳統電視臺受制於只有有限的頻道，每個時段只能播出一個內容，而且受制於監管和內容分級制度，只能播放頭部內容，而將大量的長尾內容市場拱手讓給視頻網站。
尤其是到了移動時代，視頻網站可以做到在時間、地點、內容三個維度的對用戶的完全充分滿足：用戶在理論上可以在任何時間、任何地點，觀看任何內容。這是傳統電視永遠無法做到的。
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Source: Goldman Sachs
在內容方面，愛奇藝利用大數據+深度學習研發出基於深度學習的多時間窗口播放量預測，可以支撐視頻內容的採購、售賣和內容定級。比如，深度學習的多窗口、多時間預測，提前180 天的票房預測準確率超過80%，提前360 天和180 天的劇集播放量預測準確率超過80%。除此之外，技術也在內容的創作過程中起到了重要的作用，比如說公司會利用大數據技術幫助劇本選角，在《中國有嘻哈》的製作過程中利用了AI 和大數據技術。這些都會是公司未來的重要發展方向。
Netflix 利用大數據分析用戶的觀影習慣並滲透到內容製作中，本質來看宛如一家科技公司，而這也是愛奇藝正在努力的方向中國的在線視頻行業愛奇藝、騰訊視頻和優酷三分天下的格局顯現，與國外Netflix 一家獨大相比，國內的競爭更為激烈。三者分別背靠百度、騰訊和阿里巴巴，資本力量雄厚。同時，三者都在各自的生態圈中佔據重要位置，不會輕易放棄。隨著用戶增長逐漸放緩，視頻行業將會轉入三國鼎立的時代，對用戶、版權等的競爭會加劇，內容成本可能會繼續攀升，不利於公司的盈利。龔宇作為公司的創始人和CEO，僅持有3.5%的A 類股份，投票權低於1%，股權比例和投票權過低。百度作為大股東，擁有93.1%的投票權，完全可以將公司變為一言堂。考慮到陸奇近期離職事件引起的百度股價大幅下跌，若龔宇和李彥宏不能很好地相處導致龔宇離職，將對公司造成重大損失。
