王丹：中國資金的圍堵與逃亡

說起來，中國資金的大舉逃亡絕非一朝一夕之事，國有資金的外流在90年代就成為嚴重的經濟問題之一。

近幾年來，中國的資金外流問題呈現出三個新的特點：

以華人移民的聚集點洛杉磯來說，過去比較委外人關注的還是貪官的「二奶村」之類，現在投資移民越來越多，已經成為新移民的主體。

去年，彭博新聞的專欄作家穆克吉（Andy Mukherjee）曾撰文舉了錦州銀行為例，說明這個問題的嚴重性。文中說，在香港上市的錦州銀行，存款基礎達2000億人民幣，因此該行看起來擁有充裕的現金存款。但事實上，中國銀行業的流動性純粹是透過會計手法做出來的。

錦州銀行的客戶存款還不足以支撐其2130億元的影子貸款，該行將這些債務歸類為應收帳款。為了彌補缺口，該行向其他金融機構拆借1420億元，其中短期融資比重高達78%。若將影子貸款納入，標準普爾預估，2015年底錦洲銀行的存貸比高達153%。穆克吉的文章進一步指出，錦州銀行並非中國唯一一家粉飾流動性的銀行，幾乎所有銀行都有大量偽裝成硬收帳款的貸款。因此，支撐一家銀行龐大資產所需的存款，也不會在其他銀行出現，而是大舉流向影子貸款裡。標普預估，中國銀行業真正的存貸比已升至80%，比2013年激增10個百分點。

這個問題才是中國金融問題的真正的「灰犀牛」之一。對於很多中國人來說，儲蓄是他們安置自己的家庭財產的唯一渠道。一旦金融危機爆發，如果銀行無法提供充足的資金供應，對很多普通家庭來說是滅頂之災。

今天的中國，如果出現全國範圍的大規模銀行擠兌事件，後果將不堪設想，因為很多銀行用戶將發現自己的存款其實已經不翼而飛。一旦老百姓發現自己的存款不見了，大規模社會動盪是不難想像的，當局除了暴力鎮壓之外，也許只有濫印人民幣以填補銀行缺口一個辦法，這無疑會是飲鴆止渴——不僅會加劇恐慌，且會引發更令人擔憂的通貨膨脹。

這樣的前景，其實已經傳說了很久了，久到慢慢地大家已經麻木，認為根本不可能發生。但是所有的數據都表明，這樣的可能性不僅是存在的，而且一步步逼近。這就是中國當局現在不斷加強資金管制的原因所在。

過去，中國人在海外消費，幾乎是沒有資金限制的，拿一張信用卡就可以肆意採購；現在不一樣了，國人在海外刷卡已經有了額度的限制，有錢也別想花出去太多。至於帳戶上的資金轉移，目前已經來到一年最多五萬美元的標準，傳言未來還將經一步降低。類似海航集團這樣的大型國企現在只能把相當於在中國資產的30％匯出，較先前百分之百可匯出的情況是大幅緊縮。

但是所謂「道高一尺，魔高一丈」，一方面中國金融管制不斷加強，另一方面，中國中產階級也各顯神通，找各種辦法把資金不斷匯往海外。我最近與幾位已經移民海外的原中國國內的金融業企業家聊天，問他們是不是已經來不及把資金帶出國外，得到的答案都是「我們自有辦法」。

看來，這場世紀末一般的中國資金大逃亡和國家大圍堵的較量，國家與民間之間誰勝誰負，目前還很難下結論。

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