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能否止跌的基本問題:股票在誰的手裡?

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遇股市明顯的下跌時,投資人最關心的是何時止跌?何時可以進場撿便宜?要找投資的理由很容易,股價已經下跌而變便宜了、基本面獲利亮眼、跌幅夠深了、本益比已低了、旺季來臨、選舉行情、年底行情......等,只是股價的調整有其自身的步伐,不是因為投資人的理由才驅使股價波動,而影響股價趨勢背後的景氣循環,更需要花一段時間調整,除非是搶短線或當沖投機,中長期投資人只能耐心等待市場的調整。
空頭趨勢裡並非完全沒有機會,其中相對安全的投資機會通常是基於超跌,在股價下跌的幅度過大,而基本面的衰退卻還不太嚴重的情況下,可能出現較具規模的反彈,只不過甚麼程度才算超跌?不是自己認為已經超跌就是超跌,這得由市場所有投資者的共識而定,每次的情況都不一樣,不是科學數據能夠衡量的範圍,而是取決於市場心理而定,所以在跌勢過程,技術面的觀察常顯得比基本面更重要。
技術分析固然有些數據可以呈現跌勢的現象,例如乖離率、指標高低位置,更重要的是解讀市場心理狀態,其中判斷是否止跌的基本原則是:市場是否能出現利空不跌,而運用這個原則需要一些經驗,不是一天的上漲波動就可以說是利空不跌,
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當景氣由循環高峰開始下滑,股價位置還處相對高點區,是投資風險最高的時候,即使是最安全最穩定的企業,都應該避免在景氣由高峰剛開始下滑時進行投資。
當股價出現波段下跌之後,以先前較高的股價為參考基準,覺得股價變便宜而深具吸引力,心理上對於價格的判斷,受先前價格的影響(定錨效應),但股價反映未來,若以未來的企業獲利水準來評估股價,股價不一定便宜
投資人不知道強勢反彈能否延續,也不知道會不會迎來更深的跌勢,問題不在於是否會續漲或是破底,而是投資人決策的依據及紀律是甚麼?市場波動如何變化並非投資人所能掌控,但投資的原則依據及紀律則是操之在己。
相對高低點區的股市總是超漲或超跌,因為那是投資人的情緒所創造的價格波動,而市場情緒無法理性解析,自然也就無法準確命中高低點的訊號,所以股市安全原則之一是,在跌勢過程絕對不要摸底,不要接下墜的刀子。
整體股市跌勢過程,還是會有少數個股相對抗跌,但這些會是可以投資的個股嗎?個股抗跌代表企業具有特別的競爭能力?具有廣闊的護城河?或其實只是還沒輪到它下跌?
即使實際經濟成長如官方預估值,第4季本就是今年的景氣相對低點,股市低點落在第4季應是合理的;在景氣沒有衰退的假設前提之下,跌幅應該已經接近合理,不過,景氣沒有衰退的假設未必成立
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