閱讀筆記-47《市場互動技術分析》

2019/07/16閱讀時間約 4 分鐘
【債券與商品】
  • 長期債券與商品通常存在反向關係,是所有市場互動關係中最重要的關聯,也是其它關係得以成立的支點
  • 商品之所以重要因為代表著通貨膨脹
  • 以市場的相互關係來確認一個市場的訊號,是否同步或背離
  • 短期利率反應貨幣政策、長期利率反應通膨,但國庫券、歐洲美元期貨(或任何美元計價外匯期貨)以及債券都應該維持相同的趨勢方向。
  1. 降息→國庫券上漲
  2. 降息→美元貶值,外匯期貨上漲
  3. 降息→公債上漲
  4. 國庫券期貨上漲速度快過債券期貨→貨幣寬鬆
  5. 國庫券期貨下跌速度快過債券期貨→貨幣緊縮
  • 時間落差→債券是股市的重要背景,重要的買賣訊號還是來自於股票市場自己
  • 「three-steps-and-a stumble」調升三次導致挫跌
  • 當聯準會調高三次重貼現率,股票將迎來空頭
  • 股債不需要總是相同方向,但他們不應該呈現相反的方向。
【商品與美元】
  • 市場互動分析是以美元為基礎→商品→債券→股票
  • 美元透過通貨膨脹來影響債券和股市→關注商品價格
  • 美元的轉折發生在CRB之前
  • 黃金
  1. 黃金介於美元與CRB之間的橋樑
  2. 黃金與外匯(以美元計價)趨勢上應保持相同方向,外匯同樣為商品領先指標
  3. 黃金與CRB時間落差平均4個月,長則1年
  4. 黃金反映通膨的預期心理
  5. 黃金領先反應通膨,而非事後
【美元】
  • 市場互動分析通常以美元為起點,然後才陸續分析其他三個部門
  • 反應利率的趨勢
  • 美元升值意味著通縮;美元貶值意味著通膨
  • 美元通常被視為通膨原因,但通膨也往往代表著美元未來的趨勢
  • 人為所造成的後果並不適用於市場因果的互推,要小心不要犯了邏輯的錯誤
  1. 美元升值→通縮預期→公債利率調降(公債上漲) →→→美元貶值壓力
  2. 但美元升值應造成公債價格下跌(因利率調升,但會有時間落差)
  3. 第一項為人為介入市場
  4. 第二項為市場本身的因果關係
  5. 美元升值會造成公債下跌才是正常因果,人為介入時(通縮預期),才會導致公債上漲(人為因果)
  • 美元會影響股票→當美元貶值造成通膨和利率調升時
  1. 美元的上漲→股債上漲只是時間的問題
  2. 美元的下跌→股債多頭敲響喪鐘
【商品指數】
  • CRB指數
  • 期貨指數(CRB Spot)
  1. 經濟學家偏愛
  2. 偏重工業原料
  3. 現貨指數(CRB Futures)
  4. 金融市場偏愛
  5. 偏重農產品權數(62%)
  6. 期貨與現貨出現背離主要源自於工業權數的差異
  • 與PPI指數71%關聯,領先1個月、CPI(68%)領先8個月
  • 最重要的三部門,穀物、金屬、石油
  1. 穀物→指數相關性與驅動力
  2. 金屬→領先指標
  3. 石油→國際重要商品
  • 黃金與石油短時間就能影響債券,但石油更有影響力
【國際市場】
  • 沒有一個市場能在真空中運作,所有的市場都習習相關
  • 美、日、英全球前三大股票市場,美國與日本市場相關性更甚
  • 通貨膨脹
  1. 工業化國家通常都有相同的趨勢,沒有國家可以逃過
  2. 通膨決定利率,利率又決定債券與股票市場重要變數
【類股分析】
  • 利率敏感類股
  1. 銀行、保險、公共事業
  2. 喜愛利率下跌
  3. 與債券的相關性往往超越股市,因此轉折會領先於股市(債>利率敏感類股>大盤)
  4. 景氣後期通膨類股將受益於通膨與利率的調升,將造成利率敏感類股轉弱,一旦跌勢加劇,則預示大盤將面臨危機
  • 通膨受益類股
  1. 貴金屬、能源、銅、食品、鋼鐵
  • 觀察類股同樣必須觀察對應的商品
  1. 沒有任何兩個市場相關性可以超越黃金與黃金類股
  2. 金礦類股領先於黃金價格
  • 我們永遠不能確認誰處於領先,唯一的方法是重視每個互動關係的狀況,觀察走勢的「確認」和「背離」
  • 公用事業
  1. 道瓊工業的領先指標
  2. 與債券密切相關
  3. 唯有兩者(道瓊)發生背離,才是應該關心的時候
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    Erwin Tsai
    Erwin Tsai
    喜歡白日夢,從小到大,始終如一,人生30有幾也不曾改變。 或許沒吃過真正的苦頭,所以天真浪漫,但正一步一步把天真變為現實,享受過程和轉變不斷帶給我生活的成就。
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