筆記-財經皓角-24.04.10

*美股近期波動不大，

台股明顯上漲，台股目前台積電漲完之後、換中小型股表現，屬於多頭主升段的現象。

*黃金價格大漲，

景氣復甦年，

*黃金價格，過往跟利率走勢反向，

但目前美國國債價格卻壓力大?

*大宗資產 今年以來漲勢強勁。

石油 今年上漲17%

黃金 今年以來上漲15%，創下歷史新高。

銅價 今年以來上漲10%，即將創下歷史新高。

標普500 今年以來上漲8%。

*通常大宗商品漲，是跟利率下降、美元走貶有關聯。

*縮表，讓債券價格跌。

*過往停止升息之後，債券價格會漲7-15%

目前已經停止升息7-8個月了，但債券價格只漲2-3%。

*銅價，跟景氣需求有關。

*銅油比，判斷是否有停滯性通膨，

2022年有停滯性通膨的疑慮: 銅油比下滑，油價上漲的幅度 > 銅價上漲的幅度(代表景氣需求不佳)。

--目前，油價上漲，但銅價也上漲，目前銅油比在100%，是過往的合理水準，

所以目前停滯性通膨的機率不高，主要是需求拉升的通膨。

*黃金價格，

銅金比，看製造循環，工業金屬 / 貴金屬 的比率。

銅金比上升時，銅價漲幅較高，有製造業的回補循環。

下降時，銅價跌幅較大，製造業有庫存壓力。

3-4年一個循環。

*銅金比，目前還在負值，但逐漸提升到接近0了。

*銅價上漲，代表景氣復甦

金價上漲，代表利率即將下降

油價上漲，代表停滯性通膨機率提高

*基礎建設，才是拉升銅價的主因。電動車對於銅需求提升的貢獻度不高。

*由於目前還沒有到所有產業都有大量用銅需求提高的階段，

因此推估 銅價目前仍屬於初升段到主升段階段，還沒有到末升段。

*銅價跟股市連動，跟企業獲利有關，可以觀察生產力循環。

--富國銀行對標普500的目標價，從原本的4600提高到5535(目前在5200-5300)，為目前投行的預估最高價。

對美股看法較保守的投行，也不認為會有空頭，只是認為目前漲幅過高、會有拉回的風險。

--納斯達克指數，目前股價已經連續153天佔上50日均線之上，為歷史的第8長(最久是1995年的238天)。

*美國經濟衰退的機率下降，22Q4經濟學家預估美國陷入經濟的機率是64%，目前降到33%。

股市強勁、經濟成長 為推動銅價上漲的原因。

*標普500的企業獲利，預估2024年成長11%(23年成長1%)。

*製造業的復甦狀況，美國PMI目前48-49，萎縮週期已經16個月了(PMI在50以下)，

因為美國經濟主要是由科技巨頭帶動。

2023年的企業EPS主要是由科技巨頭帶動。

不過目前耐久財訂單提升了，之後可以看到中小型企業復甦。

*特斯拉，24Q1交車數據下滑，

但比亞迪也下滑，整個電動車行業疲弱，面臨成長瓶頸，目前各國的電動車滲透率仍不高。

今年燃油車企業的股價表現，都優於特斯拉。

*無人駕駛車，如果真的實現之後，對汽車產業鍊、就業市場的影響大，

會讓汽車的使用量增價，但保有量會下降。

導製汽車的維修、保養的需求降低。

*技術進步，反而可能導致汽車的需求下降。

*技術發展的三個階段:

1.帽子 ，檔太陽，解決人與大自然關係

2.螺絲起子，解決 技術跟技術之間的關係，螺絲起子 結合 螺絲釘應用。

3.無人駕駛車，屬於 車與車之間的關係，主體是汽車、人變成客體。

*油價上漲，原因:

供給面 OPEC減產、墨西哥減少原油出口停產，加上以色列與伊朗的軍事衝突。

*戴蒙(JPM的CEO)，認為油價上漲，可能會讓通膨高漲，

不過 去年9月 戴蒙也說利率會提高到7%，但之後利率卻是下降。

--皓哥認為目前利率已見到高點，因為銅油比 目前保持穩定，所以發生停滯性通膨的風險不高，目前屬於需求型通膨。聯準會不會再升息了，只有何時降息的問題。

--發生停滯性通膨的主要理由 為供應鏈斷鍊，但這是不可控的(例如發生烏俄戰爭)。

*黃金價格大漲，

根據歷史，黃金價格上漲，都跟利率下降有關；但目前利率還沒降，黃金就大漲。

目前上漲，除了利率的預期下降之外，

各國央行拋售美元、回補黃金 也是重要原因。

--俄羅斯 要去美元化，中國要讓人民幣止貶，所以都在拋售美元、回補黃金。

*美國國債的買盤，部分轉移到買黃金。

預期降息的資金，傾向去買黃金，因為比起美國國債(體量大)，黃金的體量較低 價格較容易推升上漲。

*黃金價格目前雖然大漲，但是市場的參與度仍低，未平倉量不高，還沒什麼人有上車，後續有機會有主升段行情。

*目前市場共識仍不一致，還在半信半疑階段，

2024可能會看到股市、債市、大宗商品資產  都一起好轉，

金價、債市，在下半年有機會看到主升段。

*預期會有符合預期的降息，不降息 經濟也OK，

但降息會讓更多家庭的債務舒緩，這時候就有機會看到1980年代的大牛市。