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合理詮釋數字,客觀看待股價

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企業每季公布財務報表,以數字呈現營運成果,比起用語言文字來描述前景展望,數字是相對精確的呈現方式,不過投資並非把所有資訊以精確的數字量化處理就能有好的成效,數字是描述企業營運的工具,關鍵是在於解讀數字時能否合理的詮釋,如果投資人主觀偏好特定立場,只會在數字裡找出符合主觀立場的解讀方向,而不是幫助投資人找回客觀的資訊。
例如財報數字裡的毛利率、營業利益率、淨利率都上升,一般新聞以「三率三升」來描述,是企業營運正向發展的現象,以數字量化比較而言,只要比上一季的數字還高,即使只高0.1個百分點,也是三率三升,讓原本持樂觀立場者可以輕易說服自己,企業營運朝正面發展,不過,以企業營運的角度而言,0.1個百分點的毛利率或營益率變化,不算是營運趨勢出現了什麼樣的改變。
或即使毛利率等數字比上一季上升,但比起前幾季或前幾年都明顯降低,這樣算是正面的趨勢?在詮釋數字的變化之前要先思考,什麼樣的變化幅度才算是正(負)面發展,要觀察多長的時間,另外要思考財務數字變化是刺激股價波動的題材,或足以是企業營運趨勢的變化?
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影響股價的不單純只是企業營運成績,而是企業成績及市場預期共同造成的價格波動。例如利多不漲通常代表市場預期股價已經合理表現,短期內不易再有推升的空間,是股價對高檔區的重要風險訊號
通常相對股價漲幅落後的個股,特色就是客觀基本面因素相對乏善可陳,如果出現補漲行情,必須仰賴市場心理預期來推動,訴求營運谷底好轉,其實是訴求一種心理預期。
理論上沒有單一參與者能夠主導操控價格,實際在某個範圍內,存在少數具有引導價格能力的投資者。若企業誠信紀錄不佳,對於一般投資人是極大的風險來源。
股價上漲化解風險疑慮是一種錯覺,股價上漲不會使趨勢變得更強,也不會使風險降低,相反的,股價上漲達一定程度,風險與股價漲幅的關係是,漲幅越大則風險越高,相對高檔的長紅是風險訊號
不應因為一個係數或統計歸納現象而決定投資行為,須符合邏輯判斷的推測才是合理的投資行為。企業以「季」為單位公布營運成果,以「年」為單位計算年增率,13個月與13周的時間,是定期檢查企業營運成績的週期
依據企業營運基本面來做決定面臨的風險在於,當基本面已經達到高峰,正準備由盛轉衰之前,是股價最高貴,正面消息最多,前景最樂觀的時候,尚未見到基本面營運趨勢轉變,沒有理由賣出股票
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