【專欄】空空:智基 (6294) 全臺最大公職補教連鎖業者

閱讀時間約 7 分鐘
華人的文化圈一直有個補習文化,其中以韓國的補習時間最長,我們台灣其實也緊緊跟隨在後而已,大部分的家長只看成績,成績一旦不好就送補習班,導致補習班越來越盛行,雖然我個人不太同意這種現象,但也是不可否認的事實。

介紹

智基科技開發股份有限公司(6294)成立於1996年12月,原本主營產品為數位相機、電腦用數位相機、數位攝影機、網路攝影機及GPS追蹤服務平台,於2009年3月,百世教育集團藉由私募取得智基59.37%股權入主,公司轉型以成人公職考試、專門技術人員考試、研究所入學考試為主的補習班業務,且是全台唯一上櫃之補教業。
2011年~2014年間,公司陸續購買關係人志光數位科技(股)公司補習業務及營運設備。
志光教育集團成立已超過35年,以公職補教業為主,目前已經是全台最大的公職補教業了。

產品

1.短期補習班業務
2.電子資訊服務

產業概況

補教業有分成「國民補習教育」、「進修補習教育」及「短期補習教 育」等三種,
目前智基專注於「短期補習教 育」成人的國家考試補習班。
目前在台灣有關從事公職補教業的大概有:
  1. 大東海
  2. 三民
  3. 高點
  4. 百官網
  5. 易試幫
  6. 元碩公職
  7. 鼎文狀元網
現今補習教育市場的競爭愈來愈激烈,補教業者的經營型態也逐漸往企業化及連鎖化的經營方向發展,近年來, 在網際網路增進使用者互動與資訊分享的方式,以及消費性電子產品普及 下,改變了學習方式。
補習教育也結合了數位學習成為一種新的發展趨勢。
而智基也在這塊有不少的努力,因為數位學 習方式可有效降低學習的成本,不但能使學員在學習上得到即時的幫助,更 能深入偏遠或是教育資源不足的地區,是以後不可避免的趨勢了。

市場分析

  • 目前智基屬於國內的市場。
媒體有發一篇文章,內容如下:

對於媒體的報導會不會拓展到國外,我寄了一封信給他們的發言人,以下是他們發言人的回覆:


很顯然的這篇報導並非屬實,智基也沒有要赴中國發展。
  • 目前公職補教業有529家,智基目前前只占67家補習班,其市占率只有12%。

有利因素

1.豐富資源及深厚經驗 ,已奠定相當好的基礎及規模,本 公司與該集團策略聯盟共同合作,可減少獨立開發業務的時間及降低所 需耗費的成本。
2.智基公開透明的資訊,對 於學員預繳學費可大幅降低風險,無須擔心公司的財務狀況是否影響營 運,而損及上課權益。有許多訪間補習班因為財務的問題,無法繼續營運下去,導致學生上課上到一半,補習班就關門倒閉了。
3.網路科技越來越發達,拜網路之賜,讓我們的距離縮短,本公司與 電信業者合作,結合最新雲端科技,
打造隨選影音數位學習平台,線上 匯集一流師資,徹底打破地域限制和時間限制,允許學員安排個人化的學習時間與進度,免去舟車勞頓之苦,有較於以往傳統的補習班,只限於在教室裡面補習。

不利因素

1.因為智基目前只限於台灣發展(往後不清楚),而台灣又面臨少子化的因素,未來的成長性恐怖有限。
除了金融海嘯那幾年報考人數比較多之外(我想應該是因為很多人都失業,或是放無薪假,所以才報考公職的吧!~),其他幾年報考人數一直在走下坡,雖然報考公職的人數有越來越少跡象,加上年金一直被砍掉,真的會讓人降低報導的意願,但是福利還是很不錯的,所以公職這塊還是滿競爭的。
2.由於智基發展數位化,是優點同時也是缺點,數位內容發展的最大障礙之一就是內容一旦數位化之後,容易 被大量複製,會降低內容創作者及服務者進行數位化的意願,其他同業跟進與模仿,導致有可能變成一片紅海。

財報分析

不論是營收、毛利、稅後,這幾年都穩定的成長,而營收也來自本業的獲利,所以可以放心
但是唯獨2018稅後衰退了,打開年報才發現,原來是以前都沒有所得稅的費用
在2018Q4中,才開始有所得稅費用,但是為什麼以前沒有所得稅費用,只有2018Q4才有呢?!
打度打開年報發現
原來是因為智基之前虧損累累,可以用來抵扣所得稅的費用,但這個可以被抵扣的所得稅費用,在2018Q4的時候被抵扣完畢,也就是說以後沒有所得稅扣抵了,所以雖然智基的營收有一年比一年增加,但因為稅的因素,導致EPS才會大減。

會不會倒呢?

他的負債看似滿高的,將近50~60%之間,但是在仔細看一下財報,就會發現他的負債是指學生的預收款項,也就是說他有強大的現金流,扣除這項的話,智基的負債差不多在10%上下,是一家體質非常好的公司。

股利

2015-2018年的股息發放率高達8成以上,算是一間很大方的公司,殖利率也高達7%以上,而且很平穩,但2019年後由於所得稅的緣故,可能比較難維持在7%以上,除非公司持續併購其他的公司,不然成長動能會不足。

其他補充

1.據了解背後的總裁林進榮,對財務操作相當保守,不亂做投資,穩紮穩打用賺來的豐沛現金不斷收購、整併。
藉由全台併購,完成桃園、中壢、苗栗、新竹、花蓮、台東、宜蘭、澎湖、金門等全國皆有班系的通路,同時也開啟研究所或專業「師」級考試的生意,延伸觸角。配合時勢所趨,近年來更致力發展線上數位學習和雲端教育的事業。
2.智基旗下2015年成立了一間樂旅國際旅行社有限公司但經過4年的經營,依然還是虧損的狀態,雖然目前虧損不大,不至於對稅後造成很大的影響,但還是希望可以由虧轉盈。

總結

智基這家公司的體質算是滿好的,可惜股票流量太低,不備法人喜歡,而且也是近幾年才上櫃的,也沒甚麼人認識這家公司,不過總體上是不錯的。
關於財報方面,我只列出我個人覺得重要的部分,如果有相關的問題歡迎一起討論,
或是有甚麼想法也可以一起討論。
(以下為樂編補充的資料)

近期營運表現:

1-10月營收:
智基(6294)自結108年10月營收6834萬6000元,和上個月的6303萬4000元相較,增加金額為531萬2000元,較上月增加8.42%,和107年同月的6386萬7000元相較,增加金額為447萬9000元,較107年同月增加7.01%。累計108年1-10月營收7億1819萬元,和107年同期的6億7664萬6000元相較,增加金額為4154萬4000元,較107年同期增加6.14%。
前三季獲利:
智基(6294)公佈民國108年前三季經會計師核閱後財報,累計營收6億4984萬4000元,營業毛利3億0401萬1000元,毛利率46.78%,營業淨利1億9431萬9000元,營益率29.90%,稅前盈餘1億9478萬2000元,本期淨利1億5570萬2000元,合併稅後盈餘1億5570萬6000元,年增率-9.51%,EPS 6.65元。

股價走勢圖:

本益比河流圖:

(今年度的本益比介於11-12倍之間,全年獲利應該可望較去年成長!)

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各位讀者好!我是小樂,我將在這裡分享這幾年累積的投資觀念與閱讀財經書刊的精華摘要,希望大家都能在股海中找到屬於自己的獲利航道!就讓我們開始吧!
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