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【行為金融學06】為什麼人越自信賠得越多？信息輸出階段的認知偏差

前兩講你已經了解信息收集和加工階段的認知偏差，這一講來談信息輸出階段的認知偏差。

信息輸出階段指的是你收集了信息，也理解過了，現在要做出買賣決策，在這個階段，你最容易犯的錯就是「過度自信」。

人們對自己能力的認知超過了實際水平。

心理學家說，人的過度自信與信息積累有關。

如果你對股票投資一點都不懂，你不會過度自信；隨著信息收集越來越多，信息積累多，能力相應就漲，這時你的自信心也在同步增加。

但是，信息沒有上限，能力卻是有的。

到了一定程度，隨後到達的信息沒有增加你的能力，卻還在不斷增加你的自信心。最終，你的自信程度將會超過自己的實際水平。

留在金融市場上的人都是過度自信的，因為你肯定認為自己能戰勝市場，能賺到錢，才會留在市場上。

過度自信能放大市場的成交量，提高市場的流動性，所以過度自信對於市場來說是有益處的；過度自信使人忽視風險，做出過度的交易。很多投資者做了很多交易，但發現沒賺到什麼錢，做得越多，虧得越多。

1.專業知識

專家或者自以為專家的人過度自信更嚴重。

2.經驗

「沒有經歷過一個完整牛熊市的人都不是一個合格的投資者。」因為成功的經驗會增加過度自信的程度，牛市往往導致更多的過度自信，只有經歷過一個完整的牛熊市，才能平衡自己的投資心態和決策。

你覺得評價自己和別人，用的是同一套體系嗎？

你可能會說，是吧。但過度自信主要是對自己而言的，對別人的評價往往是客觀的。

做投資你一定是相信自己有能力，才會去投資；你又同時能接受大多數散戶會虧錢的現實。你覺得自己與他們不一樣，而每個人都是這樣想的，就像每個遭遇大病的人，在生病之前絕對不會想這事會落在自己頭上。

怎麼克服呢？站在第三方的立場來看，評判會準確得多。或者站在一個更高的視角，或者嘗試置身事外。

1.長期資本管理公司案例

這間公司的創辦人的雄心壯志是要把「風險」這個難以捉摸的東西測量出來，然後在最合理和安全的範圍內投資，這樣一定穩賺不虧，所以他找來兩位得過諾貝爾經濟學獎的專家，還找來美聯儲前副主席、無數頂級學府的教授。

一開始他們在前十個月裡就賺了20%，1995年賺了43%，1996年的回報是41%。但市場從來不是完美的數學模型，1998年，俄羅斯總經理公開宣布暫停國債交易(欠的錢不打算還了)，當時的長期資本有大量盧布和美元互換的產品，消息一出導致基金立刻暴跌，僅僅一個禮拜，長期資本就走到了破產邊緣。

根據他們的計算，這種事情的發生，在統計學叫做六到七個sigma之外的事件，也就是幾乎不可能發生的，但最後這件事還是發生了。這件事帶給我的啟示是，專家容易過度自信，相信他的方法絕對管用，然而數學模型在變幻莫測的市場面前，其實不堪一擊。

2.霍華馬克斯的我不知道哲學

馬克斯在《投資最重要的事》中曾提到「一些龐大的虧損就發生在對投資能力過度自信的時候，結果導致投資人低估可能發生事情的範圍、低估意外的後果。」承認能知道的事情有限，而且在這個限制下行動，而非跨出限制去冒險，能夠帶給你最大的優勢。

3.加碼時的思考

站在第三方的立場來看讓我聯想到如果你要向下攤平一檔個股，你必須歸零思考，想下「如果我現在沒有持有這檔股票，我還會買進他嗎？」你所要做的應該是客觀看待個股的未來潛力，而不要針對持有成本去做思考，這樣我想會做出更正確的決策。

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