所有的投資策略都需要經歷市場和時間的檢驗。今年還留在市場上的投資人，不論投資績效如何，我想至少都提升了10年的功力。 讀書心得連載告一段落，希望接下來市場也能漸入佳境，大家有個豐收的下半年。

讀完二十章霍華馬克斯的投資的投資心法，我們來回顧一下本書的要點。

過去20年，美國S&P500指數的年化報酬率大約是9%，Nasdaq 100指數則是14%。在這20年中，股市經歷了2008年金融海嘯和2020年COVID-19兩次嚴重的崩盤，以及更多次程度較輕微的修正，但是只要能夠長期持有，平均下來報酬率仍然是相當不錯的。 那麼，我們是否能再做得更好呢？

被動投資「持續買進大盤並長期持有」的策略是一切投資方法的根本，前提是你必須要認知並相信市場長期的成長力，如此才能夠安定自己的心理，不論面對什麼樣的市場狀況都能好好遵循紀律。然而，立在這樣的基礎之上，我們是否能夠運用自己的擁有優勢，增加價值，獲得超越大盤的報酬率呢？

霍華馬克斯說：「試著避免虧損比追求優異的成功投資更為重要，因為優異的成功投資有時可以達成，但是偶然的失敗可能就會造成嚴重虧損」。 這和巴菲特所說的「投資的第一條法則就是不要賠錢，第二條法則就是不要忘記第一條」頗有異曲同工之妙。 霍華馬克斯在這一章提出了下面兩個投資人時常落入的陷阱： 想像力不足

上面這兩條路線，起點和終點十分接近，如果我們把它們看作投資過程中的財富累積，雖然可以說是殊途同歸，但經歷不同路線的投資人，心境想必會非常不一樣。 相對而言，B路線的波動緩和許多，雖然在市場多頭時表現較差，但遭遇修正時也能降低拉回的幅度，應該能夠讓投資人的心境安穩許多。

霍華馬克斯說：「短期來看，很多成功的投資只是因為處在對的時間與對的地點，我總是會說，獲利的關鍵在積極、時機和技巧，而且，在對的時間，夠積極的人並不需要太多技巧就能成功」。

霍華．馬克斯說：在投資界，沒有什麼比周期更為可靠。畢竟，基本面、心理面、價格和報酬的起落都提供我們犯錯的機會，或是提供我們在其他人犯的錯誤中獲利的機會。 市場周期的存在，我想多數投資人都有共識。只是，如何因應市場周期來進行投資，每個人卻都有不同的做法。 如何判斷我們目前周期的位置？

霍華．馬克斯認為，投資人可以分為兩種，一種是「我知道」的投資人，另一種是「我不知道」投資人。 「我不知道」的投資人相信自己不知道未來、不必知道未來，而且認為該抱持的適當目標是在缺乏這類知識下，盡最大的努力去投資。 哪一派的投資人是你所認同的呢？ 那麼，投資人應該怎麼做呢？

市場並不是一部樂於助人的機器， 不會只因為你需要高報酬就提供給你。 －彼得．伯恩斯坦