面對大跌與台股的改變

先來談面對大跌，繼上一篇2020/3/10號的發文終於轉空了後又過了十天，市場還是繼續下跌。美股四大指數下跌幅度介於14%~20%之間，台股即使在3/20創下史上第二漲點反彈6.37%後，同期間的跌幅也都還是接近17%。

面對這難得一見的大跌，尤其是在走了11年大多投資後。大多數人可能都忘記什麼是空頭了，中間雖然歷經過幾次大跌，但期間非常短(幾天~一個月)。也讓很多人認為跌就是買點，反正很快就會反彈繼續走高。這些人在這一次的下跌如果依舊採用這種方式，損失鐵定會非常慘重。

不過這波大跌對我來說其實是煎熬後的獲勝，我在去年(2019/9/11)在許願池系列文章中回復讀者提出的一個時效性的問題文章中就有提到三點，讓我得以避開這段大跌。

一、指數到底會不會崩盤?其實我也不知道，但是我可以確定現在指數不便宜，但造 成指數不便宜的原因有許多個，到底哪一個是主因，哪一個消失會讓指數崩跌?我也說不準。

二、專注在台灣的投資人就比較不好說，想專注於存股跟現金流的人股價都不算便宜了，對於我來說，如果現有的持股以目前的價格我不會想買進或我看不到未來有什麼增加股價的催化劑，我就算不出清持股，也會降低水位，這也是我目前在台股做的事，降低持股，拉升現金水位。

三、我投資的是公司，指數跟我無關，雖然指數會影響公司價格，但做好資金控管、資產配置跟分析技巧才是最根本的東西。

文章我用偉大投機客傑西李佛摩說過的一句有時候要作多,有時候要放空,有時該去釣魚。來做結尾，我覺得非常合適。

但是，以去年第四季的成果來看，我2019Q4的報酬是0.2%，相對於台灣發行量加權股價報酬指數的12%報酬，我去年Q4只能用慘敗來形容。幸好2020Q1市場立刻還我公道，在世界各國指數都至少30%的跌幅同時，我在台股的部位為0虧損，因為都換成現金了，本周投資公司已經開始進場買進約10%的持股，因為周五的大漲，把未實現損益都歸零，甚至還小賺一點。

海外持股部分在3/10的發文之後，也迅速的出清澳洲跟S-REIT的部位，只留下債券跟港股。但也還是遭遇災難式的下跌，尤其公司債部分低接買盤非常少又面臨瘋狂拋售，買賣價差拉的非常之大。以金額來計算大概也減損接近一百萬左右，但換算總資產比例大約為5%左右。

我留下債券的原因是這部分我比較不怕帳面價值的減損，只要公司不倒閉，到期公司就是要用面值還我錢。港股則是因為之前反送中已經跌很多了，目前看又更便宜，即使不想加碼但也不捨不得賣。至於澳洲跟S-REIT因為這兩年都漲非常多，而且股價的估值其實也都是落在我評估的合理區間以上許多，所以如果不能在繼續上漲有下跌疑慮時，當然豪不猶豫就是砍掉。等跌回合理區間再來撿。不過海外部分只有本周在小撿一點港股，債券跟S-REIT部分都沒有再加碼。

至於這波下跌到底或結束了嗎?個人愚見是還沒到底，以幅度來說可能已經走完1/3~1/2，但期間可能才算剛開始而已。跟疫情相比，我覺得更應該關注在石油暴跌、債券跌價以及零利率甚至負利率對金融保險業的影響。

所幸我還有90%左右的現金可以繼續低階台股，海外部份我則想在債券到期贖回之後再慢慢轉回台灣投入自己的投資公司裡面。所以海外投資部分應該還是會慢慢降低，畢竟我想輕鬆一點。什麼都投資，什麼都要研究實在有點太累了。

至於台股部分，下周有一些交易新制上路，終於讓台灣對得起自稱的科技島這三個字。盤中開放零股買賣以及逐筆交易，逐筆交易在衍生性商品早就已經實施已久，但是股票到今年才出現，對於已經習慣五秒集中搓合的老投資人來說如何習慣快速的逐筆交易及新的下單制度可能也是個挑戰，有投資過期貨跟選擇權的人應該就對這些下單制度不陌生。盤中零股交易對一些股價高不可攀的高價股讓小資族也能投資，自然也是一大福音。甚至我在想這對一般人要自建ETF或基金都是非常方便的一件事。

像我最近在做計量投資組合的回測評估發現受限於資金大小問題，如果都要買1000股倍數的話，假如不小心挑到高價股，可能投資的比例跟模型結果會出現很大的落差，甚至只能捨棄該檔高價股。

普遍來說，相對於20年前參與市場的投資人，目前的投資人使用技術分析或短期交易的比例應該已經下降許多，取而代之的是使用價值投資或長期持有的投資人，從數據的變化可以觀察出這種趨勢。

2000年時，整年度有交易人數為3,158,011人，成交占比高達86%，周轉率195%，成交股數630,868(百萬)，金額30,526,566(百萬)。2019年時，整年度有交易人數為3,342,378人，成交占比下降到58.2%，周轉率73%，成交股數520,272(百萬)，金額26,464,628(百萬)。

19年過去，交易人數約略上升20萬人，整體市場的交易量卻下滑20%。周轉率下降更多，從195%下降到剩73%。在上次家數增加一倍的情況下，整體市場的交易量反而下降，所以有一種很普遍的現象就是大多數個股的成交量都非常低。