在上篇文章介紹了所謂股市的風險溢價(Equity risk premium)，是全市場指數化投資的重要因子。
1900-2019年全美股市風險溢價約：5.7%
1900-2019年全球股市風險溢價約：4.3%
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那台灣股市呢？
1976-2016年台股：
無風險利率：2.99%
市場報酬：16.87%
風險溢價：13.88% (標準差39.5%)
1996-2016年台股：
無風險利率：1.82%
市場報酬：9.18%
風險溢價：7.36% (標準差28.7%)
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若涵蓋近四年的資料，台灣股市風險溢價必定更高，遠勝過全美股市(5.7%)和全球股市(4.3%)。
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現在的高報酬反映的是「過去的高風險」，台灣至今仍是個新興國家，非已開發國家。投入不確定性較高的股市，市場理當額外提供更多的報酬來彌補風險，當然其中亦有所謂「倖存者偏誤」的存在。
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絕對別小看在過去投資台股的風險，2000年以前的台股可謂是：「台灣是很危險滴，你還是回火星去吧」，台股的波動度和標準差都遠勝美股，像是1990/02~1990/10，台股數月跌幅為80%。
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投資人對風險的認知會不斷在改變，進而造成不同時期的風險溢價有高有低。
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呈現上述觀點的不錯例子：國安基金護盤
第一次：台灣首次政黨輪替
投入金額：572億，投資報酬率：-92.5%
第二次：2000年科技泡沫
投入金額：1227億，投資報酬率：18.2%
第三次：總統大選319槍擊案
投入金額：16億，投資報酬率：218.75%
第四次：2008年金融海嘯
投入金額：600億，投資報酬率：53.61%
第五次：歐債危機
投入金額：429億，投資報酬率：8.73%
第六次：全球景氣不明，美國升息不確定性
投入金額：187億，投資報酬率：6.16%
第七次：COVID-19新冠疫情
投入金額：7.6億，投資報酬率：約30%
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常常看到一些新聞媒體說：
國安基金護盤才使股市後續大漲，這不就跟民主黨執政後美股大漲有異曲同工之妙嗎？
說到底主因還是因為投資人的風險趨避(Risk aversion)提升， 導致股市風險溢價提高所致。
綜觀護盤的額外成本極低，反倒是國安基金自己賺了好幾波股市的風險溢價。
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另外補充：
反觀國安基金虧損的個股當中，金融股貢獻了很大的比例，存金融股嗎???笑了XD
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【有聲動畫講解】股市的風險溢價
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References:
The analysis of equity risk premium with the consideration of prospect theory: A case of Taiwan stock market.
