Mr.Green專欄｜疫情中迎來的大撒幣時代，是普渡眾生，或是富者愈富？

談永續，不光是環保與能源，其實任何領域，都應該秉持著永續發展的思維，才不會目光短淺，短視近利，長遠下來，反而只是把當下的成本遞延，讓後代子孫去背負這些負面的影響。這陣子各國政府因應疫情，紛紛大舉動用貨幣手段干預市場，短期來看， 頗有飲鴆止渴燒解燃眉之急的效果，但時間拉長，我們的金融體制與債務結構，是否真的有辦法承受，難免是個需要審慎思考的課題。

述說從頭，整個2020年大家都挺不好過的，因為疫情，有些行業還過得特別慘淡，也打亂了康波週期。甚至有專家指出，這波大瘟疫對全球經濟與社會造成的影響，別說2008的金融海嘯了，連1929的大蕭條，搞不好都還沒這麼嚴重。

百業蕭條，民眾怨聲載道，當今奉福利國家(Welfare State)為主流的各國政府，自然要體民所苦，想辦法振興經濟。通常可用的手段有二：財政政策和貨幣政策，前者透過減稅，增加公共支出，增加/刪減福利津貼等，這些往往需要經過一定的行政或立法程序，而後者，就相對簡單粗暴，直接印製鈔票，針對特定對象紓困，好聽一點的講法叫量化寬鬆(QE)，直白講就是大撒幣，也是本文的重點。

根據各國央行的公開資訊，從2020年3月份至今，主要經濟體(美國，歐盟，日本，中國…)印鈔票的總量，若單存以名目價值來看，已經超過2008年之前人類歷史五千年所有貨幣加總的總值(這邊指廣義M1+M2的貨幣總量)。五千年！各位可以想想這有多麽可怕。而這之中，美國新總統拜登，更是在還沒正式上任的時候，就宣佈了1.9兆美元的印鈔計畫，佔所有已開發國家之最。而且對比2008的金融危機，聯準會可是用了三年的時間，透過4輪的QE，才把1兆美元發放到市場。而2020整年，美國已經印製了3.2兆美元的鈔票，現在，又有1.9兆的熱錢，如洪水般蓄勢待發。

學過基礎經濟學的人都知道，大規模濫印鈔票，可是會造成通貨膨脹的。在生產力不變，供需曲線維持標準的情況下，市場上的產品與能提供的勞動力就是這麼多，一但貨幣的流通增加，按正常推論，原本一百塊能買到的商品，現在可能要一百五或更高。辛巴威就是個例子，從2000年開始政府不負責任的印鈔，導致物價瘋狂飆漲，到了2009年，一度還出現一張價值100億的紙幣，堪稱人類史上最大面額的鈔票。

然而，觀察目前大行QE政策的國家們，似乎都還沒發生嚴重的通膨問題。當然，舉凡在國際上有點實力的國家，政府通常有辦法控制國內的通膨率。不過若只看印鈔最狠也最粗暴的美國，根本不用擔心通膨的問題。畢竟美元是全球通用貨幣，決大部分的商品，勞務，國債，黃金，乃至外匯儲備與GDP，都是以美元計價。美國可以很輕易的用美元收購全球人民辛勤勞動的果實，近一步把本應在國內引發的嚴重通膨，順理成章的讓全球貿易夥伴一起分擔。

夠邪惡吧？反正透過經濟與金融拖大家下水，美國也不是第一次幹。早在二戰後就挾勝利國之姿逼迫大家加入布列敦森林協議，然後又片面宣布放棄美元與黃金的固定匯率，再者透過廣場協議搞垮日本，動輒祭出301條款無視WTO的自由貿易體制，現在還想跟中國打貿易戰…在利益至上的考量下，雖情有可原，但也「罄竹難書」。

大撒錢時代，是否人人都能從中受惠呢？或者至少，在疫情影響下，能維持基本的生活水平，不至於被無薪假，裁員，失業或物價上漲等，陷入貧窮的陷阱，因為貧窮陷阱一但陷進去了，要翻身可就難了，若他/她本身還是經濟支柱，那更是直接拖垮一個家庭，衍伸後續的社會問題。

各國大印鈔的代價是什麼？即便美國可以轉嫁自身的通膨壓力，但國際貿易戰場上，價格早已做出反應。明明疫情尚未退去，但主要國家的股匯市，大城市的房價皆在上漲，大宗商品也不遑多讓，原油價格回到相對高點，玉米，小麥每噸的價格也都有40-50%的漲幅，再看到金屬，銅，鋁，鐵礦，以及稀土等，無論現貨期貨，價格都像發了瘋似的，連帶影響到生產鏈與供應鏈。這一連串產生的效應，恐怕將隨著大撒幣過後一段時間，逐漸蔓延到民生消費，政府靠舉債，降息，拼命購入公債等手段開始不管用的時候，惡性通膨就是很有可能的結果之一。

治重症要下猛藥，但跟殺蟲劑一樣，用酒也會有抗藥性的。當整體經濟已經對QE上癮，未來只能用更大的幅度，透支更多未來子孫的財富，來拯救當下一塌糊塗的世界。

先不管未來會怎樣，先顧好眼前的肚子——大撒幣的目的，最初是希望人人都有基本的保障，一起捱過疫情寒冬。然而，放眼所及，世界上沒有任何一個國家真正實行了全民基本收入(UBI)的政策，政府印製大力的鈔票，很大比例是用於企業紓困，購入公債與「非投資等級的債券」，講白了就是讓企業不倒，補助部分工資也是為了避免企業裁員，進而希望消費動能夠維持並帶動經濟成長。但，在疫情下的無限QE，市場近乎零利率的環境，根本沒有人敢消費，根據今週刊的調查，貨幣供給增加不僅沒有刺激消費，反而推升儲蓄率到達新高。「儲蓄率提升，代表的是民眾對未來的不安全感上升，企業行為也傾向精簡人事、撙節成本及減少投資意願」，消費市場冷冷清清，大量的錢總是要找地方投放，標的在哪？答曰：金融與房地產。

普通工薪階級真的得勒緊褲帶過日子，還得小心翼翼面對突如其來的風險。不過前1%的資產階級，那群被馬克思稱之為「布爾喬亞」，以及財富收入符合湯瑪斯·皮克提 r > g 論述的一小批人，到仍老神在在，畢竟就算少掉幾個零，資產規模仍龐大到讓小老百姓不敢想像。從現實面來看，有錢人更容易掌握資訊與工具，懂得如何全球配置資產，並利用QE與低利率營造出來的環境，創造更多得資本利得。

金融與房地產市場，與實質經濟脫鉤早已是不爭的事實。當資本集中在少數人手裡，股市與房市的收益率，長期高於經濟成長率，而經濟成長率又高於實質生產力，成為越來越普遍的現象。從microeconomic的角度來看，這是一國之內貧富不均走向極端的徵兆，若從macroeconomic的角度，則是增加了有能力QE的強國，與開發中國家之間的不平等，特別是美元霸權，讓美國根本就像是最肥的資本家，坐享美元紅利，藉由印出超越過去幾千年人類貨幣總和的鈔票，去掠奪全世界的財富。

馬太福音中有句話說道：「凡有的，還要加倍地使它更多; 沒有的，要把它剩下的也都奪走…」

政府帶頭大撒幣，是有錢人的狂歡，但讓窮人只會更窮。當舉債到達零界點時，會發生什麼事呢？不知道，但這一天恐怕快了，咱們拭目以待。