別當玩命賭徒

除了上篇提到的投資三觀之外，我覺得「性情」是另一個決定投資成敗的重要因素。大家最常聽到的一句巴菲特名言就是：別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪。看似簡單，但是當遇到如美股史無前例的熔斷時，或台股漲到一萬六千點時，最難見到的就是保持冷靜理性的投資人。

所謂「性情」是指當遇到人生起伏時的情感反應。人們傾向使用經驗法則來處理大量的資訊，但是又常會犯下一些錯誤，最常見的像是判斷偏誤，過度自信樂觀或過度的保守，這會使投資者高估自己擁有的資訊而低估風險，過度的放大自己對情勢的掌握能力。還有一種偏誤叫可得性偏誤，就是容易根據易於想到的情況，來決定某一事件發生的頻率或可能性，說白一點，就是常見的事件比罕見事件更容易浮現腦海。如果要看看自己是不是個理性投資人，看看下列不理性的投資行為中了幾項：

1. 懷抱過度的希望

2. 過度樂觀

3. 過度依賴過去的績效

4. 單憑感覺或過度自信

5. 盲目追隨、高買低賣

6. 討厭損失或害怕損失

7. 短視的看待事物

8. 容易受不相干的事影響而做決定

如果上述八項不理性投資行為符合二項以上，在性情不適合的情況下卻企圖當個主動投資者，註定是場賭徒悲劇。

也因為人的性情並不容易控制，因此葛拉漢價值投資也採用機器學習系統將人類情感從流程中排除。量化投資有一些優點，例如有嚴苛的紀律性克服人性的貪婪或恐懼的心理；以具體數據量化，去除人為的經驗判斷；以機率獲勝，從中找到在未來可重複的規律，加以利用，以較高勝率的優勢；一致的規則性，摒棄盲目的主觀性。唯有人與量化條件搭配，相輔相成，才有機會贏過大盤。