交易札記|如何面對貪婪和恐懼

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對於所有交易員來說,如何正確地面對市場非理性的貪婪和恐懼,是每位市場老兵的必修課。
對於所有基本面以及技術面的基礎學習知識體係來說,心理素質,行為以及紀律這三點是難以模塊化,甚至是難以通過系統性地方式梳理,去傳授給一個交易員的。前者可以通過系統化的教學,以及循序漸進的方式讓他們學習到市場運作的邏輯和機制,但是我們很難教會一個人,應該如何面對自己的巨大虧損/或是盈利。
金融市場每一天都在變化,每一天交易員帶著自己的觀點(或是不帶自己的觀點)進入到市場中去押注,每天都在面臨獲利/虧損的局面,而這個處境在不同的資金規模下面,交易員會得到截然不同的結果。
交易虧損是極其難以承受的,不只是金錢上的損失,更加是自尊層面上的毀滅和衝擊。這也是大部分交易員為何產生心理崩潰,或是想要通過非理性的豪賭,來讓自身的交易組合回到正軌的極端押注行為的原因。
如今市場的現狀正處於後者:
因為大量的交易員和基金經理在加息的周期中損失慘重。在整個2022年高盛和JPM的交易員和基金經理在宏觀市場衝擊下虧損巨大,丟盡顏面。他們錯誤地估計了美聯儲的加息決心以及通脹的頑固性,而此時此刻正想要通過豪賭通脹暴跌來將自己的倉位組合回到盈利的狀態。
正因如此,我們看到整個期權市場都是單邊的狀態,整個市場出現了巨大的skew現象。這些都預示著當下的市場正在陷入一種有害的集體狂熱(貪婪)中。
每一次金融市場都會在恐懼 — — 貪婪中來回搖擺。
我在全球的金融機構,都培養輸送了相當一部分的交易員,而對於情緒以及行為的把控,可以說是整套交易員的訓練體系中最為困難的一點。因為作為交易教練,我必須認知到這個學員的心理因素,他的動機以及驅動力,以及他將容易失控的場景。
本文我將嘗試通過個人的有限經驗,分享如何面對恐懼/貪婪的市場環境,並通過不同的方式,維持住交易心態上的平衡,盡量減少操作上的風險以及虧損。
1. 最難的不是分辨恐懼/貪婪本身,最困難的在於認清恐懼和貪婪何時終結。
作為交易員的悖論在於,倘若在貪婪中我們不隨風起舞,那麼我們必然損失一部分利潤。如果我們完全和市場當下的誤解以及偏見對著幹,那麼恐怕我們的賬戶也會歸零,甚至負債累累。
有時候貪婪會持續相當長的時間,比如說QE之後的近十年,美股股價一直不斷水漲船高。困難的地方在於認清楚貪婪所產生的原因以及它將持續的時間。擇時永遠是最為困難的一點,如何判斷bottom和top形成的時機點以及判斷出關鍵的市場轉折信號,都是我們宏觀交易體系需要花費巨大的時間精力去修養出的能力。
2. 困難的在於認清楚自身的動機,在於明白(我)是否已經被情緒(貪婪/恐懼)所主導,最終演變成(憤怒/痛苦)。
最好的認知方法,搞清楚自己是否已經”上了頭”。通過每一次交易虧損,如果我們感受到強烈的憤怒或是糟糕透頂的情緒,這意味著我們已經押了過多的籌碼在這次的交易中。一次糟糕的交易體驗,極為容易演變成為對於”市場的複仇”。
而這種激烈的交易行為,尤為容易在(貪婪/恐懼)所主導的行情結構中產生。
比如A已經在某個資產或是某些交易產生巨大虧損。
A決定用一筆更大的押注來短時間內扭虧為盈,而非通過多筆交易,在一段時間內逐步拉回淨值。
當A採取該行為模式的時候,他所面臨的結果為:
I. 僥倖成功,獲利,但是這樣的獲利結果將使得該交易員顯著增加下一次的押注。更大的賭注意味著更大的風險。倘若這種模式讓A嚐到甜頭,那麼A將形成大虧大跌的交易風格,不利於交易生涯。
II. 盈虧平衡,不賺不虧。這樣的結果已經屬於好的結果,但是這會讓該交易員接下來顯著增加開倉的規模和頻率,倘若該交易員沒有認知先前虧損的原因,那麼接下來極容易產生虧損。
III. 大虧。倘若A無法通過及時從市場中抽離,並且做有效的複盤和後續的交易計劃,那麼A極為可能對於市場產生敵意,並且產生我所謂的”復仇者心理”,開始通過非理性的押注,鎖倉,甚至是頻繁的掛單平倉來做大量無意義的交易。
3. 貪婪/恐懼不是長期賺錢的原因。穩定的操作模式,行為模式加上交易計劃才是真正立足於市場的原因。
我們當然能夠利用他人的恐懼和貪婪謀取利潤,但是當市場處於非均衡模式,我們卻無法認知到的時候,我們最終會失去對市場的敬畏,從而失去一切。
在整個金融市場中,充滿著各種各樣我們無法控制的變量,而唯一我們真正能夠掌控的變量,實際上是自身。事實上是,我們越能夠良好地掌握個人行為以及認知,不斷優化自身處理錯誤/失敗/低落的方式,我們才能夠更好地執行我們的交易觀點,因為真正的風險,往往是操作風險(execution risks)。
錯誤的操作+正確的交易觀點=虧損。
即便我們的認知是對的,我們也無法做好執行,而這是交易員的致命傷。
當我們真正意識到,我們自身的執行,紀律和心理,才是成就正確交易,獲利模式的核心,我們才真正能夠利用貪婪和恐懼,而不是反過來被貪婪和恐懼所支配。
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此系列專題針對全球央行政策,工具箱,動態做出評論以及分析。包括聯準會後面的目的,動機以及流程做出詳細的分析和提供獨到的見解。同時也將全球的央行歷史以及經濟週期聯繫起來。
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