選擇權價差單運作概念與使用教學
更新於 2021/06/27閱讀時間約 8 分鐘
常常聽人說選擇權賣方風險無限？只要了解價差單組合概念，馬上打破這個都市傳說！
選擇權價差單概念與目的
選擇權賣方價差單的主要概念是控制風險。賣出選擇權收權利金，把收入的一部分拿去買保險，限制最大虧損在一定範圍。建倉當下就知道最大獲利、最大虧損分別會是多少、且會出現在哪裡，這些在建倉當下完全可以掌握。
本文即將開始，可以先看看50秒快速介紹影音版。
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選擇權價差單運作方式
價差單策略是透過一賣一買做價差組合，可以做好風險管控。以賣16000 Call為案例：
大盤現在點位15800，賣一口16000 Call，收20點權利金。
賣出16000 Call代表認為大盤漲不過16000，結算時大盤不高於16000，都可以穩穩收入20點，就是賺1000元。當大盤漲過16020，則開始出現損失，必須賠錢給買方。
大盤現在點位15800，賣一口16000 Call，收20點權利金。
賣出16000 Call代表認為大盤漲不過16000，結算時大盤不高於16000，都可以穩穩收入20點，就是賺1000元。當大盤漲過16020，則開始出現損失，必須賠錢給買方。
從左邊開始看，綠色區域是獲利區，低於16020都賺錢。橘色區域是獲利遞減區，一但超過16020則開始虧損，就是紅色區域，一路虧損上去。
跟買方不一樣的地方在於，因為賣出先收錢了，收了20點，所以漲超過16400，每漲1點要賠給買方1點，但是一開始收20點，先拿收到的錢賠給對方，就是拿買方自己的錢賠給他。先把收的錢賠完才真的賠本金。
如果賣出16000 Call 同時在更價外的地方買入一口16100 Call，可以控制虧損不會無限擴大。
跟買方不一樣的地方在於，因為賣出先收錢了，收了20點，所以漲超過16400，每漲1點要賠給買方1點，但是一開始收20點，先拿收到的錢賠給對方，就是拿買方自己的錢賠給他。先把收的錢賠完才真的賠本金。
如果賣出16000 Call 同時在更價外的地方買入一口16100 Call，可以控制虧損不會無限擴大。
從圖中來看，當大盤上漲到了買 Call 的地方，16100，買入的 Call 則會開始獲利，就是右邊藍色區域。所以藍色跟紅色重疊的地方一邊獲利一邊虧損，進入打平狀態，這邊開始獲利虧損均等於0。
兩口一賣一買組合起來長這樣。
兩口一賣一買組合起來長這樣。
一樣從左邊來看，低於16000有最大獲利，進入橘色區域獲利遞減，紅色區域開始虧損，直到16100最大虧損就固定了，再往上漲灰色區域不再獲利、虧損。
價差單損益計算方式
價差單最大收益計算方式：
收到的權利金 - 支付的權利金 = 總收到的權利金。以圖中為案例賣16000 Call收20點權利金，買16100 Call付5點權利金
收到的權利金 - 支付的權利金 = 總收到的權利金。以圖中為案例賣16000 Call收20點權利金，買16100 Call付5點權利金
20 - 5 = 15
價差單最大損失計算方式：
兩口價差 - 總收到的權利金 = 最大虧損。以圖中為案例
兩口價差 - 總收到的權利金 = 最大虧損。以圖中為案例
100 - 15 = 85
損平點計算方式：
賣出部位的履約價往價外移動總收權利金的點數，以圖中為案例，賣出部位是16000 Call，總收點數15點，得到：
賣出部位的履約價往價外移動總收權利金的點數，以圖中為案例，賣出部位是16000 Call，總收點數15點，得到：
16000 + 15 = 16015
結算時收益計算方式：
價差單損平點位 - 結算點位 = 結算時的損益，以賣出16000 Call 100點價差單，收15點為案例
價差單損平點位 - 結算點位 = 結算時的損益，以賣出16000 Call 100點價差單，收15點為案例
- 當週結算在18000，出現最大虧損85
- 當週結算在9000，出現最大獲利15
- 當週結算在16055，(16000 + 15) - 16055 = -40
價差單損益圖
來看看Call 價差單損益圖，先看最下面的紅色大叉叉，原本裸賣Call，大盤一直漲就有無限賠錢的風險，只要付出5點權利金買入一口更遠價外Call當保險，就消除了無限損失的風險了！達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
接著也看Put 價差單損益圖，先看最下面的紅色大叉叉，原本裸賣Put，大盤一直跌就有無限賠錢的風險，只要付出5點權利金買入一口更遠價外Put當保險，就消除了無限損失的風險了！達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
透過一賣一買做價差組合，可以做好風險管控。
價差單保證金
賣出一口Call 收權利金，買入一口更價外的Call 付出權利金，這兩口履約價差距就是價差。
因為賣出的Call 離指數點位比較近，所以收到的權利金 > 付出的權利金，台指選擇權保證金等於價差 x50，例如賣16000 Call 同時買16100 Call ，價差100，需要保證金100點x50=$5000元。
因為賣出的Call 離指數點位比較近，所以收到的權利金 > 付出的權利金，台指選擇權保證金等於價差 x50，例如賣16000 Call 同時買16100 Call ，價差100，需要保證金100點x50=$5000元。
選擇權價差單種類
價差單共有4種組合，我覺得什麼低買高賣、高買低賣都不用記，記到後來都亂掉變成亂下單，從原理來就知道了！一個一個看過去。
紅色C和P是買，綠色C和P是賣，跟台股下單機制一樣。
賣方組合價差：
左上：賣Put 是看跌不破，跌破要賠錢，於是拿賣出Put 收到的權利金去買保險，所以在更價外的地方買入Put 。這種組合叫做Put Credit Spread，中文是賣權多頭價差，簡稱PS。
右上：賣Call是看漲不過，漲過要賠錢，所以去更價外的地方買Call 當保險。這種組合叫做Call Credit Spread，中文是買權空頭價差，簡稱CS。
以上兩個是賣方價差單，賣方是賣出合約收權利金，其中一部分拿去買保險，限制最大虧損在一定範圍。
買方組合價差：
左下：買Put 是看跌，但是要花比較多權利金，於是在更價外的地方賣出Put 收權利金，降低一點成本花費。這種組合叫Put Debit Spread，中文是賣權空頭價差，簡稱PDS。
右下：買Call 是看漲，但是要花比較多權利金，於是在更價外的地方賣Call 收權利金，降低一點成本花費。這種組合叫Call Debit Spread，中文是買權多頭價差，簡稱CDS。
買方是買入合約，但是又不希望花太多錢，於是買遠一點的合約收一點權利金降低成本。
結論
- 千萬不要裸賣選擇權。
- 賣出選擇權收到權利金，拿一小部分去買入更價外選擇權，可以做價差保護。
- 一賣一買，兩口履約價差距就是價差。
- 價差x$50是一組價差單要押的保證金。
- 價差組合單最大收益：收到的權利金 - 支付的權利金 = 總收到的權利金。
- 價差組合單最大損失 = 兩口價差 - 總收到的權利金。
- 真的，千萬不要裸賣選擇權！！！
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因為期貨、選擇權絕大多數都是電腦單在跑，都是自動化交易。所以要從這邊推論出各方意圖其實不算難。
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延伸閱讀
- 選擇權籌碼分析系列（一）學會選擇權籌碼分析方式
- 選擇權籌碼分析系列（二）區分散戶中的大戶和正散戶
- 選擇權籌碼分析系列（三）與辨別籌碼變化，從反常動作找強烈訊號
- 選擇權籌碼分析系列（四）透過選擇權籌碼看主力真正支撐與壓力
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藉由這些經驗，透過文章說明選擇權運作方式，幫讀者把基礎打好，少走10年操作彎路。
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
勳仔之前的文章介紹過選擇權當中，價差交易（spread)的觀念，也介紹過了保證金風險係數的計算是如何把垂直價差部位做分開處理的。
而聰明的你，一定想到了，選擇權的價差交易，不只我們之前最常看到的垂直價差，相對稱的，還有另一種叫做水平價差或是日曆價差，讓我們來看看這個策略的原理吧
最近盤勢都在走反向運動，不過成交量在這兩天都沒有放大，這對於多頭來說是不健康的盤勢，只有拉抬權值股結果中小型股跌到一塌糊塗。不過我們是操作選擇權的人，指數的表現跟我們才有關。
明天如果走莊家通殺盤，選擇權的結算區間就會在16250-16350之間做結算，現在看到籌碼分佈就是下檔的sell put口
何謂選擇權價差單
選擇權價差交易是一種利用買賣選擇權的價差來獲利的交易方式，可以有效的控制風險、降低成本、減少時間價值流失的影響。
價差單可分為四種：
1、買權空頭價差：賣出一個履約價較低的買權，並買入一個履約價較高的買權，用於看漲不過某個點位的情況。
2、賣權多頭價差：賣出一個履約價較高的賣權
從玩股網的選擇權支撐壓力表可以看出籌碼的變化，明天就是期貨結算日，也是選擇權的結算日，通常遇到期貨結算日的時候，主力會打架，也就是神仙打拳價的意思，沒人有把握行情可以往哪邊結算。
我們預估明天的行情如果走莊家通殺盤，也就是莊家賣方要一次收光選擇權買方的時間價值的話，明天的結算行情區間就是...
變化多端又令人眼花撩亂的選擇權交易策略，外加避險、投機、套利、價差等不同觀點，即使選擇權在期貨、現貨之間有先天的平價公式制約因素，又在經歷台灣2018年0206事件摧殘下，這個商品的魅力至今依然不減，尤其是2015年之後，台灣短天期周選擇權問世下，傳奇的倍數獲利故事便在此市場不絕於耳的環繞於你我之間
『有網友在爆社「匿名館」發文，他用老婆的帳號融資貸款下單，在萬海340元融資買進30張，322元融資買進8張，結果因為營業員打電話給他老婆，提醒注意持股的波動，因此發現他用融資萬海虧損，還是用貸款買的，進而開始了連日的爭吵。』
勇者的特性，是會死很多次，但是遊戲可以砍掉重練，人生好像沒辦法。
htt
命題是這樣的：假設你在某一週，SP16500 BP16300，價差區間200點，組數自己評估。然後時間來到週二收盤，台指期來到16800，但在周三8:45開盤的瞬間，開出了16500甚至更低的狀態，導致你的部位從價外突然變成價平甚至價內。
這時候我該麼辦？
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而聰明的你，一定想到了，選擇權的價差交易，不只我們之前最常看到的垂直價差，相對稱的，還有另一種叫做水平價差或是日曆價差，讓我們來看看這個策略的原理吧
最近盤勢都在走反向運動，不過成交量在這兩天都沒有放大，這對於多頭來說是不健康的盤勢，只有拉抬權值股結果中小型股跌到一塌糊塗。不過我們是操作選擇權的人，指數的表現跟我們才有關。
明天如果走莊家通殺盤，選擇權的結算區間就會在16250-16350之間做結算，現在看到籌碼分佈就是下檔的sell put口
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1、買權空頭價差：賣出一個履約價較低的買權，並買入一個履約價較高的買權，用於看漲不過某個點位的情況。
2、賣權多頭價差：賣出一個履約價較高的賣權
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命題是這樣的：假設你在某一週，SP16500 BP16300，價差區間200點，組數自己評估。然後時間來到週二收盤，台指期來到16800，但在周三8:45開盤的瞬間，開出了16500甚至更低的狀態，導致你的部位從價外突然變成價平甚至價內。
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