2021Q2亞馬遜營收佔比。 圖片出處: Fisherman 漁夫投資
亞馬遜(Amazon)第二季財報亮眼，季營收持續突破千億美元，年增27%。甚至在EPS表現為每股15.12美元，亦大於市場預期的12.3元，但為何盤後股價大跌超過7%呢？
主要是因爲未來下半年預估成長率放緩。
根據亞馬遜財測，相對於去年第三季的 36% 年成長，今年Q3營收預估年增率大幅減緩為 10% 到 16%。但這也不讓人意外，去年疫情封城期間的爆發式成長造就高基期，再加上陸續解封的背景下，下半年人們很可能從「買商品」轉至「買服務」，譬如旅遊/娛樂等等。
不過，我相信此次修正仍提供投資人很好的佈局機會。因為我們可以看到，Amazon儘管線上銷售趨緩，在其他業務動能(AWS、第三方銷售通路等)持續表現突出的情況下，整體仍有機會維持相當優異的營收成長水準。
但為什麼其他業務能夠表現突出呢？
雲端遷移趨勢加速
先從數字來看，亞馬遜的雲端服務AWS年增長+37%，等同第二季約比去年多賺40億美元，相比線上通路的16%成長(73億美元左右)，無疑是相當強勁的貢獻。
這隱含著不管大公司還是小公司，資料儲存與運算的需求，從實體轉移到雲端的趨勢不停歇。在此領域，亞馬遜仍是市場第一(市佔40.8%)，超越第2-4名的市占率加總。分別為微軟(市佔19.7%)、阿里巴巴(市佔9.5%)、Google(市佔6.1%)。
但為什麼非技術領先的亞馬遜，能長久站穩雲端龍頭的地位呢？如《貝佐斯傳》清楚地告訴我們，因為亞馬遜總能「以客戶為中心」。據AWS技術長表示，95%的產品應用都是客戶的反饋而來，我想這是Google、微軟在雲端領域沒法趕上亞馬遜的重要關鍵
未來，根據市調機構顧能（Gartner）統計，預料2022年全球雲端運算架構服務支出將從592.25億美元躍升至1,068億美元。亞馬遜在這方面的成長表現仍值得期待。
第三方銷售與廣告營收
第三方銷售年成長38%，約多賺69億美元。廣告部分年成長+77%，約多賺34億美元，都是相當漂亮的數字。
白話文來說，前面「線上通路」指的是亞馬遜自有產品的銷售，「第三方銷售通路」就代表借Amazon平台在網路上銷售的商家們(和蝦皮的模式雷同，蝦皮從中賺抽成)。
無疑地，非常多商家在亞馬遜平台上賣東西，雖然需要被抽成，但業績顯著提升，也達到一定程度的曝光。而這些商家為了持續推動銷售數字成長，陸續開始在Amazon平台上「搶版面」，這也是為什麼廣告營收同時能大幅成長的原因。
未來，個人認為「第三方銷售通路」將持續帶動正向循環，也就是創辦人貝佐斯(Jeff Bezos)所說的「飛輪效應」(Flywheel Effect)。商家愈多，產品選項就愈多，產品選項愈多客戶也愈多，客戶愈多又帶動銷售成長，銷售成長近一步吸引更多新商家加入，甚至在平台購買廣告，如此不斷地正向循環。
結論，雖預估短期成長率放緩，但整體來說亞馬遜手上仍有相當多的武器，包括AWS和第三方銷售通路等，都有繼續高速成長的機會。未來亞馬遜的發展前景仍舊相當令人期待。
